Bitget Informe Anual 2022-23 : El camino racional. Parte 2
Guía para llegar al año 2023
Las monedas estables Respaldados por Fiat siguen tremendamente a la Vanguardia
Con USDT y USDC habiendo asegurado sus lugares en el Top 10 de criptodivisas por capitalización de mercado desde el año 2021,, las stablecoins indexadas en USD están dominando con seguridad el mercado de stablecoins. La capitalización de mercado agregada de las 10 mayores stablecoins - Tether (USDT), USD Coin (USDC), Binance USD (BUSD), Dai (DAI), Frax (FRAX), TrueUSD (TUSD), Pax Dollar (USDP), TerraUST (USTC), Decentralised USD (USDD) y Gemini Dollar (GUSD) - alcanzó su máximo de dos años en 182.528.500.000 dólares en mayo de 2022, brevemente antes del colapso de Terra (ahora TerraClassic).
El suceso también pilló desprevenido a USDT, que tuvo que hacer frente a una presión masiva de retiradas (aproximadamente 7.600 millones de USD desde el 07 de mayo hasta el 16 de mayo de 2022). Hubo momentos en los que USDT cayó por debajo de 0,95 dólares y necesitó dos meses para recuperar su nivel. Una situación similar ocurrió cuando FTX explotó; USDT cayó a 0,981525 dólares el 10 de noviembre de 2022.
Lo más probable es que la depreciación de Tether haya sido proporcional a su nivel de adopción. De 2021 a febrero de 2023, la relación media entre Tether y USD Coin es de 2,19. Traducido libremente, la demanda de Tether fue el doble de la demanda de USD Coin, por lo tanto, en momentos de eventos de cisne negro que desencadenan la salida de los inversores del mercado, el impacto en Tether sería más grave.
Si vamos a eliminar estos valores atípicos, Tether parece ser realmente estable en comparación con otros establos respaldados por fiat. La volatilidad diaria anualizada realizada de Tether, que trata de predecir la volatilidad de sus futuros utilizando los precios máximo, mínimo, de apertura y cierre del día anterior, es la más baja de las diez. Los mencionados periodos de desinversión de Tether también pueden estar influidos por el FUD (miedo, incertidumbre y duda) en torno a la reserva de Tether. La historia comenzó en octubre de 2021, cuando Tether tuvo que pagar una multa de 41 millones de dólares a la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos (CFTC) porque USDT no estaba totalmente respaldado por el dólar estadounidense como afirma. El informe de auditoría del primer trimestre de 2022 de USDT muestra que el 24,4% de la reserva de Tether estaba compuesta por papeles comerciales, es decir, pagarés no garantizados de empresas, de grado A3 a A1+ en la escala de calificación crediticia de Standard Poor's, lo que se consideraba de alto riesgo para un estable.
El despegue de Tether tras la caída de TerraUSD Classic (en aquel entonces denominado TerraUSD o UST) fue la gota que colmó el vaso. Tether tuvo que descargar sus tenencias de papel comercial, así como aumentar su puntuación de calificación. En el segundo trimestre de 2022, sólo el 12,7% de la reserva total de Tether se mantenía en papeles comerciales, y sus puntuaciones oscilaban entre A1+ y A2. A finales del tercer trimestre de 2022, el emisor de stablecoin eliminó por completo los efectos comerciales de su reserva, según un anuncio oficial publicado aquí.
En general, las stablecoins respaldadas por fiat son menos volátiles que las respaldadas por criptomonedas y las algorítmicas, excepto en el caso de Gemini Dollar: hay varios periodos en los que la volatilidad de GUSD está a la par o incluso es superior a la de Frax, una stablecoin mitad (cripto) colateralizada, mitad algorítmica.
Como representante más fiable de las stablecoins respaldadas por criptomonedas, Dai muestra una baja volatilidad del 0,05% de media, con la única irregularidad observada en 2021, cuando alcanzó los 3,668398 dólares. En la actualidad, Dai acepta como colateral una cesta compuesta por siete criptomonedas y tres stablecoins respaldadas por fiat, y mantiene un ratio de colateralización superior al 150%, logrando así una sólida vinculación al dólar estadounidense.
En términos de velocidad, Dai ocupa el primer lugar de las 3 principales stablecoins (Tether, USD Coin y Dai). La velocidad puede entenderse simplemente como la velocidad a la que cualquier criptomoneda se mueve en la red. El uso de Dai en las finanzas descentralizadas (DeFi) es versátil, de ahí la velocidad más alta. La velocidad de USC Coin es superior a la de Tether en 2022, aunque muestra un nivel significativamente inferior desde 2021.
La razón por la que no se menciona Binance USD radica en el hecho de que está "muriendo" después de que Paxos anunciara el cese de la acuñación de BUSD por orden del Departamento de Servicios Financieros de Nueva York (NYDFS). Paxos ha dejado de acuñar nuevos BUSD desde el 21 de febrero y simultáneamente ha quemado un total de 5.643.228.886,24 de su Tesorería desde el 14 de febrero hasta el 01 de marzo de 2023, equivalente al 35% de la oferta circulante captada el 14 de febrero por CoinGecko.
Las stablecoins respaldadas por euros y oro han sido bien recibidas
En julio de 2022 se introdujo una nueva stablecoin respaldada por euros. Sin embargo, la demanda de stablecoins vinculadas al euro y al oro fue mayor en los primeros meses (de enero a abril). Paxos Gold (PAXG) tomó definitivamente la delantera, mostrando el mayor volumen en comparación con Tether Gold (XAUT) y Tether Euro (EURT).
También se observa un patrón más regular en la relación entre el volumen y la capitalización de mercado de Paxos Gold. Al igual que la velocidad, la relación entre el volumen y la capitalización de mercado representa la rapidez con la que una criptomoneda cambia de manos, por lo que puede considerarse una métrica útil para medir su popularidad. Se disparó en la época de Terra (LUNA) y FTX. Esto podría ser una señal temprana de la adopción masiva del oro digital: la gente tiende a encontrar un refugio seguro en tiempos turbulentos, y el mercado de las criptomonedas no es una excepción. Las stablecoins respaldadas por fiat son obviamente atractivas cuando el mercado está condenado por el miedo, pero si añadimos la inflación y los recientes acontecimientos económicos, el oro digital se convierte en una buena opción.
La nueva Euro Coin alcanzó su máximo volumen en noviembre de 2022 y la relación entre volumen y capitalización de mercado en enero de 2023. Sin embargo, la capitalización de mercado de las 10 principales stablecoins (excluyendo USTC), que son todas stablecoins con paridad en USD, fue 530 veces superior a la capitalización de mercado combinada de Euro Coin y Tether Euro (la cifra se calculó el 10 de febrero de 2023). Aún queda mucho camino por recorrer.
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