El Banco Central Europeo se dirige al último recorte de tipos del año: esto es lo que hay sobre la mesa

El Banco Central Europeo (BCE) está a punto de anunciar su último recorte de tasas de interés del año el 12 de diciembre. Los analistas esperan que los recortes sean modestos, de 25 puntos básicos, por debajo de las especulaciones anteriores de un movimiento mayor de 50 puntos básicos.

informe de CNBC muestra que el personal del BCE se reunirá esta semana para revelar sus proyecciones macroeconómicas trimestrales y anunciar recortes de tipos de interés. Los economistas predicen que el ritmo de la flexibilización monetaria podría acelerarse en los próximos meses.

Se espera que estos pronósticos tengan en cuenta las impredecibles implicaciones globales del regreso de Donald Trump a la presidencia de Estados Unidos y sus aranceles comerciales propuestos, que podrían tener efectos de largo alcance en la eurozona.

Un año de recortes graduales

A lo largo de 2024, el BCE ha reducido su tipo de interés oficial en 75 puntos básicos, llevándolo del 4% en junio al 3,25% en octubre mediante tres recortes consecutivos de 25 puntos básicos. 

Según los informes , la inflación de la eurozona disminuyó en agosto a su nivel más bajo en tres años, cayendo al 2,2% desde el 2,6% en julio. El Banco Central Europeo también señaló que las presiones sobre los costos laborales estaban disminuyendo y que las ganancias corporativas ayudaban a absorber los efectos del aumento de los salarios sobre la inflación.

Sin embargo, en ese momento, el BCE reconoció que las condiciones de financiación seguían siendo estrictas, lo que contribuía a un consumo privado moderado y una inversión débil en todo el bloque.  

Deliberaciones anteriores insinuaron la posibilidad de una reducción más agresiva de 50 puntos básicos para cerrar el año, particularmente dada la caída de la inflación y el debilitamiento de las perspectivas económicas en la zona del euro. Sin embargo, los indicadores económicos recientes y de la política monetaria han moderado estas expectativas.

Los mercados monetarios actualmente sugieren una posibilidad limitada de un recorte sustancial, y los precios del miércoles reflejan una reducción anticipada de 29 puntos básicos para diciembre. Los economistas han señalado el aumento de los salarios negociados en noviembre como una señal de advertencia, sugiriendo que el BCE podría preferir un enfoque más mesurado.

Según CNBC, la inflación general en la eurozona aumentó hasta el 2,3% en noviembre desde el 2% del mes anterior, superando marginalmente el objetivo del BCE. Mientras tanto, el crecimiento económico del bloque se aceleró a su ritmo más rápido en dos años durante el tercer trimestre, aunque a una tasa modesta del 0,4%.

La eurozona busca equilibrar la inflación y el crecimiento

Sylvain Broyer, economista jefe para EMEA de S&P Global Ratings, anticipa un recorte de 25 puntos básicos este mes, lo que refleja una postura cautelosa ya que la inflación se mantiene relativamente contenida en el corto plazo. 

En declaraciones a CNBC, Broyer enfatizó que los aumentos de los costos laborales que superen el crecimiento de la productividad podrían obligar al BCE a mantener la vigilancia sobre las presiones inflacionarias.

"No hay necesidad de apresurarse en este momento para el BCE", dijo Broyer. “La inflación, al menos a corto plazo, está bajo control. Pero mientras los costos laborales aumenten por encima de la productividad, el BCE debería permanecer cauteloso, o esperar y ver qué pasa antes de recortar las tasas”.

Broyer predice una sucesión más rápida de reducciones de tasas en 2025 a medida que el BCE busque lograr una postura de política monetaria neutral, ni restrictiva ni estimulante del crecimiento.

Además, las proyecciones revisadas del Bank of America Global Research sugieren un ritmo acelerado de recortes de tasas el próximo año. El banco ahora espera que la tasa de la facilidad de depósito del BCE caiga al 1,5% para septiembre de 2025, frente a una estimación anterior del 2% para mediados de año.

“ Con una economía que crecerá en la tendencia o por debajo de ella durante la mayor parte de 2025, creemos que será difícil para el BCE saltarse una reunión hasta que la [facilidad de depósito] caiga ligeramente por debajo de donde considera la tasa neutral (2%), hasta donde lo vemos (1,5%) ”, escribieron los estrategas del Bank of America en un comunicado publicado recientemente.

Desafíos políticos y geopolíticos

Las decisiones del BCE se desarrollan en un contexto de incertidumbre política y económica, particularmente en economías clave como Alemania y Francia. El aumento de los rendimientos de los bonos en estos países está agravando los desafíos para las autoridades.

Carsten Brzeski, jefe global de investigación macroeconómica de ING, señaló que la inestabilidad política en las economías más grandes de Europa podría crear obstáculos adicionales para la eurozona. 

En un evento la semana pasada, Brzeski señaló que si bien las economías del sur de Europa se están beneficiando de un resurgimiento del turismo pospandemia, Alemania y Francia enfrentan un posible estancamiento político en la primera mitad de 2025.

la agenda económica de Trump en Estados Unidos, que podría desviar inversiones de Europa mediante recortes de impuestos, desregulación y otros incentivos. Brzeski advirtió que tales políticas podrían representar una amenaza mayor para la eurozona que el espectro de los aranceles comerciales.

" La primera mitad del año también será políticamente estancada en Alemania y Francia", dijo Brzeski . “Las economías del sur de Europa seguirán beneficiándose del auge del turismo pospandemia y no necesitan competir con la manufactura china. Pero la eurozona enfrenta una incertidumbre significativa respecto de los shocks externos. "

A pesar de los desafíos a corto plazo, algunos analistas ven margen para el optimismo. El aumento de los ingresos reales y del ahorro podría proporcionar un impulso retardado al crecimiento de la eurozona, apoyando la economía hasta 2025. 

Sin embargo, Brzeski advirtió que existen riesgos a la baja, incluida la posibilidad de que Europa implemente sus propias medidas proteccionistas en reacción a la política estadounidense, lo que puede empeorar las tensiones comerciales globales.

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