Tout ce que vous devez savoir sur les ETF Ethereum au comptant

La Securities and Exchange Commission des États-Unis est sur le point d'approuver une série de nouveaux ETF spot Ethereum ETH -0.71% mardi. Jusqu'à huit fonds devraient commencer à être négociés, permettant aux investisseurs particuliers et aux institutions, y compris certaines qui ne peuvent autrement pas posséder d'actifs numériques, d'acheter la deuxième plus grande cryptomonnaie par capitalisation boursière.  

Ethereum est de loin la blockchain la plus mature construite spécifiquement pour les applications décentralisées. Lancée en 2015, elle compte l'un des plus grands nombres de développeurs et se classe régulièrement parmi les chaînes les plus actives. Son jeton natif, ether, ou ETH, a une capitalisation boursière de 400 milliards de dollars et est le seul jeton en dehors du bitcoin à avoir des contrats à terme négociés sur la bourse CME. 

L'approbation par la SEC des fonds négociés en bourse (ETF) spot ETH est considérée comme une force de légitimation pour la cryptomonnaie et pourrait potentiellement faire grimper son prix. Les ETF spot bitcoin, qui ont été lancés aux États-Unis en janvier après de longues entraves réglementaires, ont été un succès retentissant — avec les 11 fonds accumulant une capitalisation boursière de près de 60 milliards de dollars à ce jour — et de nombreux participants et observateurs du marché pensent que les ETF ETH pourraient susciter un intérêt similaire parmi les investisseurs particuliers et institutionnels.

« Je pense que ces produits ETF valident de manière significative la légitimité de la crypto en tant que classe d'actifs », a déclaré Thomas Perfumo, responsable de la stratégie chez Kraken, à The Block. « Les mêmes personnes qui qualifiaient la crypto de 'poison pour rats' il y a cinq ans sont maintenant celles qui créent des produits autour de celle-ci. Il y a une demande réelle derrière cela — vous ne pouvez plus l'ignorer. »

De plus, des experts comme Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck, pensent que l'approbation des ETF ETH pourrait ouvrir la porte à des produits similaires pour d'autres cryptomonnaies. VanEck a été la première entreprise à déposer une demande de lancement d'un ETF suivant Solana, bien que la plupart des commentateurs du marché disent qu'ils sont peu susceptibles de voir le jour de sitôt.

Qu'est-ce qu'un ETF ETH ?

Les fonds négociés en bourse (ETF) spot ETH suivent le prix du jeton natif d'Ethereum.

Les ETF sont un type de produit d'investissement relativement nouveau, qui a fait son apparition sur le marché au début des années 1990. Ils sont depuis devenus certains des produits financiers les plus populaires. Ces fonds, qui se négocient sur des bourses comme le NYSE et le Nasdaq, permettent aux investisseurs d'obtenir une exposition à des titres ou des matières premières et ont souvent des frais et des ratios de dépenses inférieurs à ceux de l'achat d'actions individuelles.

En d'autres termes, les ETF crypto sont un moyen plus facile pour les investisseurs moyens d'introduire des actifs comme l'ether et le bitcoin dans leurs comptes de retraite et pour les institutions de construire des stratégies de trading crypto. Cela pourrait stimuler la demande pour l'ETH — potentiellement faisant grimper son prix — car les ETF sont une rampe d'accès plus familière que les échanges natifs de crypto ou les transferts de pair à pair pour beaucoup.

Combien d'ETH les fonds accumuleront-ils ?

Les estimations des flux de capitaux des ETF ETH varient considérablement. Perfumo a prédit des flux nets de 750 millions à 1 milliard de dollars par mois pour les cinq à six premiers mois. Cela est conforme à la projection de Citigroup de 4,7 milliards à 5,4 milliards de dollars au cours des six premiers mois de négociation. Cependant, la banque a déclaré que les ETF ETH ne verront que 30% à 35% des flux de capitaux des ETF spot bitcoin.

Pour référence, le bitcoin a bondi de près de 50% depuis le lancement des fonds spot BTC +0.34% , atteignant un sommet historique au-dessus de 70 000 dollars. Il y a eu plus de 12 milliards de dollars de flux nets entre les fonds spot bitcoin.

Bitwise, l'une des entreprises qui lancera un ETF ETH, est nettement plus optimiste, prévoyant 15 milliards de dollars de flux d'ETF ETH d'ici mai 2025. Les traders ont acheté pour plus de 20 millions de dollars d'options d'achat d'ether en s'attendant à ce que les fonds fassent grimper le prix de l'ETH à de nouveaux sommets. Il convient de noter que le bitcoin a chuté immédiatement après le lancement des ETF spot BTC.

« À

notre objectif de prix de 22 000 $, la capitalisation boursière d'ETH serait de 2,5 trillions de dollars, à peu près la taille de Google aujourd'hui », a déclaré Sigel dans un e-mail.

Qui achète des ETF crypto ?

Les fonds négociés en bourse sont des produits financiers populaires dans tous les domaines. Bien que de nombreux investisseurs institutionnels — comme Point72 Asset Management de Steven Cohen, Elliott Investment Management de Paul Singer et Millennium Management dirigé par Israel Englander — aient acheté des ETF bitcoin au comptant, le marché a été dominé par les traders de détail.

En mai, lorsque les entreprises financières ont déposé leurs formulaires 13F, un peu moins de 1 000 entreprises avec au moins 100 millions de dollars d'actifs ont déclaré avoir acheté des ETF bitcoin, selon les recherches de Bitwise à l'époque. L'Université de Yale et l'Université de Princeton ont également déclaré détenir des ETF bitcoin dans le cadre de leurs dotations.

Bien que ce soit un nombre significatif d'entreprises — James Seyffart de Bloomberg a déclaré que les fonds bitcoin étaient plus populaires que prévu — Bitwise a constaté que les traders de détail généraient 80 % des actifs sous gestion.

Ethereum attire un type d'investisseur différent de bitcoin, qui est parfois appelé « monnaie dure » ou couverture contre l'inflation. L'ETH a également une reconnaissance de marque inférieure. Quoi qu'il en soit, les fonds ETH attireront probablement un plus large éventail d'investisseurs qu'aujourd'hui, renforçant la liquidité et élargissant l'adoption du réseau.

Qui lance des ETF ETH ?

Huit entreprises devraient recevoir l'approbation de la SEC à partir de mardi, une fois que la SEC aura approuvé leurs dépôts S-1 qui divulguent des informations pertinentes sur la manière dont les fonds sont construits. Cela inclut ARK 21 Shares, BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton, Grayscale, Hashdex, Invesco et VanEck — qui ont tous également des produits ETF bitcoin au comptant.

Parmi ces entreprises, au moins quatre ont choisi Coinbase comme dépositaire. VanEck utilise Gemini comme infrastructure de compensation, ou là où le rapprochement des ordres aura lieu, et dépositaire tandis que Fidelity, qui a une grande expérience des marchés bitcoin, garde elle-même ses ethers.

Les fonds seront cotés sur le Nasdaq, Cboe BZX Funds et NYSE Arca.

Qu'est-ce que la « guerre des frais » des ETF ETH ?

De la même manière que la concurrence entre les émetteurs a fait baisser les coûts de gestion des fonds bitcoin, les émetteurs potentiels semblent être engagés dans une guerre des frais. Selon les dépôts S-1 actuels, Franklin Templeton facturera des frais de gestion de 0,19 %, VanEck 0,20 %, 21Shares 0,21 % et Invesco 0,25 %.

Grayscale facture à nouveau le plus (son ETF bitcoin au comptant est à 1 %), à 2,5 % pour son produit phare ETHE, bien qu'un « mini-fonds » plus petit facturera le moins à 0,15 % comme son mini-fonds bitcoin.

Le fonds iShares de BlackRock sera lancé avec un ratio de dépenses de 0,25 % mais prévoit de le réduire à 0,12 % lorsqu'il atteindra 2,5 milliards de dollars d'actifs. Bitwise promet de ne pas facturer de frais pendant six mois jusqu'à ce qu'il atteigne 500 millions de dollars.

Y aura-t-il du staking ?

Ethereum est sécurisé par un processus appelé staking, qui récompense toute personne prête à verrouiller l'ETH nécessaire pour valider les transactions. C'est une forme de revenu passif qui rapporte actuellement environ 3,2 % APR . Le staking peut être effectué individuellement (c'est-à-dire le staking en solo, qui nécessite 32 ETH) ou par l'intermédiaire d'un tiers, comme un protocole de staking liquide ou une bourse.

Bien que de nombreuses entreprises aient initialement proposé de staker l'ETH sous-jacent dans leurs fonds pour générer des revenus et verser des récompenses aux acheteurs, la SEC a soulevé des préoccupations concernant cette pratique. Dans le cadre du processus d'approbation, des entreprises telles que Ark, Fidelity et Grayscale ont supprimé la composante staking de leurs fonds, ce qui aurait aidé à les différencier des ETF bitcoin.

Dans plusieurs actions d'application, la SEC a déclaré que le staking violait les lois sur les valeurs mobilières. Par exemple, la SEC a poursuivi Coinbase en juin 2023 pour son produit de staking en tant que service. Le président de la SEC, Gary Gensler, a insinué que l'ether lui-même est une valeur mobilière malgré la Commodity Futures Trading Com

mission approuvant les contrats à terme sur l'ETH, en faisant une marchandise.

Cependant, la commissaire de la SEC, Hester Pierce, a déclaré que le staking pourrait ne pas être définitivement exclu. VanEck, par exemple, stake la plupart de ses ETH dans ses fonds cotés en Europe sans problème, a déclaré Sigel. Il a ajouté qu'un changement d'administration pourrait être nécessaire pour obtenir l'approbation.