Derrière le revirement de Xi Jinping sur la stratégie de relance budgétaire de la Chine

Les dirigeants chinois ont stupéfié les marchés en adoptant une approche à 180° en matière de relance économique. Xi Jinping, qui s’est opposé pendant des années à des injections budgétaires massives dans l’économie, mène désormais l’un des efforts de relance les plus agressifs depuis la pandémie.

Les courtiers de Shanghai ont passé la semaine de la fête nationale coincés dans leurs bureaux, testant leurs systèmes après le krach boursier de septembre.

Les investisseurs particuliers se sont précipités vers les actions lorsque la Chine a annoncé son plus grand plan de relance à ce jour, provoquant une surcharge et la fermeture de la Bourse de Shanghai.

La crise immobilière en Chine a poussé la main de Xi

Le krach marque le début d’une nouvelle ère pour la stratégie économique chinoise. Après trois années de déclin des marchés, ce revirement soudain de Xi et de ses décideurs montre qu’ils se concentrent désormais sur la sauvegarde de la deuxième économie mondiale.

Les dirigeants chinois ne pouvaient plus ignorer la crise de l'immobilier et l'endettement croissant des gouvernements locaux qui saignent de l'argent depuis des années.

Le marché immobilier du pays (autrefois le fondement de la croissance économique) représente environ 30 % de l'économie du pays. Maintenant, c'est le bordel. Les prix refusent de se stabiliser et les gouvernements locaux ne peuvent pas payer leurs factures. 

Pékin était confronté à la possibilité réelle de ne pas atteindre son objectif officiel de croissance du PIB de 5 % cette année. Au lieu de cela, les dernières données montrent une croissance de 4,6% pour le troisième trimestre, la plus faible depuis un an et demi.

Pour faire face au désastre économique, la banque centrale et les régulateurs financiers chinois ont lancé une vague de mesures de relance. Les taux d’intérêt ont été réduits, les propriétaires ont bénéficié d’un soutien et le marché boursier a reçu un niveau d’aide sans dent .

Deux semaines plus tard, le ministère des Finances a annoncé une nouvelle série de mesures de relance budgétaire. Des plans ont été élaborés pour renflouer les gouvernements locaux, recapitaliser les banques et racheter des millions d’appartements invendus.

Personne ne connaît l’ampleur de ce plan budgétaire, mais Pékin promet qu’il sera le plus important de ces « dernières années ». Xi appelle cela un « coup de poing combiné », dans l’espoir d’éliminer les problèmes économiques.

Cependant, la vraie question est de savoir si ces coups seront suffisamment violents. Les économistes ont des doutes, compte tenu des nombreux problèmes auxquels la Chine est confrontée : dette publique élevée, déclin démographique et tensions croissantes avec ses partenaires commerciaux.

Chômage des jeunes, dette et déflation

Le chômage des jeunes a bondi à 18,8 % en août, contre 13,2 % deux mois plus tôt, et les gens se concentrent davantage sur l'épargne que sur les dépenses.

Les producteurs chinois sont également confrontés à la déflation depuis deux années consécutives. Les bénéfices des entreprises sont soumis à une immense pression et les exportations ont chuté de manière inattendue en septembre.

Cette situation désastreuse a forcé Xi et son entourage à agir. En juillet dernier, les dirigeants chinois ont commencé à s'inquiéter du non-respect des objectifs de croissance après leur troisième plénum, ​​une réunion politique à huis clos qui se tient tous les cinq ans. 

Publiquement, Xi est resté dent , semblant même détendu lors de sa visite dans la province du Gansu en septembre. Mais en coulisses, la sonnette d’alarme retentit. Le dent savait qu’il fallait faire quelque chose.

Xi se trouve sur une ligne ténue entre relancer l’économie et éviter les erreurs du passé. Il hésite à revenir à la vieille stratégie consistant à accumuler des dettes dans les secteurs à faible technologie pour stimuler la croissance. Il s'intéresse plutôt à de « nouvelles forces productives », comme l'énergie verte et les semi-conducteurs avancés.

Pékin se concentre désormais sur des réformes telles que le relèvement de l'âge de la retraite et l'assouplissement du système du hukou, qui restreint l'accès des travailleurs migrants aux services. Ces changements visent à résoudre des problèmes à long terme, mais ils éludent la nécessité immédiate de stimuler les dépenses de consommation.