Analyse approfondie des opportunités et des risques de MicroStrategy : les profits et les pertes proviennent de la même source, double-clic et double-kill de Davis

Analyse approfondie des opportunités et des risques de MicroStrategy : le profit et la perte proviennent de la même source, Davis double-clic et double-kill

 

La semaine dernière, nous avons discuté du potentiel de Lido à bénéficier des changements dans les environnements réglementaires, espérant aider tout le monde à saisir cette opportunité de trading "Acheter la rumeur". Cette semaine, il y a un thème très intéressant, qui est la popularité de MicroStrategy. De nombreux prédécesseurs ont commenté le mode de fonctionnement de l'entreprise. Après l'avoir digéré et étudié en profondeur, j'ai quelques opinions personnelles que j'espère partager avec vous. Je pense que la raison de la hausse du cours de l'action de MicroStrategy est due au design commercial "Davis Double Click" de financement de l'achat de BTC, qui lie l'appréciation du BTC aux bénéfices de l'entreprise. Le design innovant de la combinaison des canaux de financement du marché financier traditionnel pour obtenir un effet de levier en capital a permis à l'entreprise d'avoir la capacité de dépasser la croissance des bénéfices apportée par l'appréciation du BTC détenu par elle-même. En même temps, à mesure que la position s'élargit, l'entreprise a un certain pouvoir de fixation des prix du BTC, renforçant encore cette attente de croissance des bénéfices. Le risque réside dans le fait que lorsque le marché du BTC connaît des fluctuations ou des risques de retournement, la croissance des bénéfices du BTC stagnera. En même temps, en raison des dépenses d'exploitation de l'entreprise et de la pression de la dette, la capacité de financement de MicroStrategy sera considérablement réduite, ce qui affectera les attentes de croissance des bénéfices. À moins qu'il n'y ait un nouveau soutien pour pousser encore plus le prix du BTC, la prime positive du cours de l'action MSTR par rapport aux avoirs en BTC convergera rapidement. Ce processus est également connu sous le nom de "Davis Double Kill".

 

Qu'est-ce que le Davis Double Click et Double Kill ?

Ceux qui me connaissent devraient savoir que je m'engage à aider plus de professionnels non financiers à comprendre ces dynamiques, donc je vais rejouer ma propre logique de réflexion. Par conséquent, tout d'abord, je vais compléter quelques connaissances de base, qu'est-ce que le "Davis double click" et le "double kill".

 

Le soi-disant "Davis Double Play" a été proposé par le gourou de l'investissement Clifford Davis et est généralement utilisé pour décrire le phénomène de la forte hausse du cours d'une action d'une entreprise en raison de deux facteurs dans un bon environnement économique. Ces deux facteurs sont :

 

Croissance des bénéfices de l'entreprise : L'entreprise a réalisé une forte croissance des bénéfices ou a optimisé son modèle commercial, sa gestion et d'autres aspects, entraînant une augmentation des bénéfices.

Expansion de la valorisation : En raison des perspectives plus optimistes du marché sur l'avenir de l'entreprise, les investisseurs sont prêts à payer des prix plus élevés pour elle, ce qui entraîne une augmentation de la valorisation de l'action. En d'autres termes, le ratio cours/bénéfice (P/E Ratio) de l'action et d'autres multiples de valorisation s'élargissent.

La logique spécifique qui conduit au "Davis Double Click" est la suivante. Premièrement, les performances de l'entreprise dépassent les attentes, et les revenus ainsi que les bénéfices augmentent. Par exemple, de bonnes ventes de produits, une expansion de la part de marché ou un contrôle des coûts réussi conduiront directement à la croissance des bénéfices de l'entreprise. Cette croissance augmentera également la confiance du marché dans les perspectives futures de l'entreprise, amenant les investisseurs à accepter un ratio cours/bénéfice P/E plus élevé, à payer des prix plus élevés pour l'action, et la valorisation commence à s'étendre. Cet effet de rétroaction positive linéaire et exponentielle conduit généralement à une accélération de la hausse des cours des actions, ce qui est appelé le "Davis Double Click".

 

Par exemple, pour illustrer ce processus, supposons qu'une entreprise ait actuellement un ratio cours/bénéfice de 15 fois, et que ses bénéfices futurs devraient augmenter de 30 %. Si les investisseurs sont prêts à payer 18 fois le ratio cours/bénéfice en raison de la croissance des bénéfices de l'entreprise et des changements dans le sentiment du marché, même si le taux de croissance des bénéfices reste inchangé, l'augmentation de la valorisation

Cet effet de résonance se produit généralement dans les actions à forte croissance, en particulier dans de nombreuses actions technologiques, car les investisseurs sont généralement prêts à donner des attentes plus élevées pour la croissance future des activités de ces entreprises. Cependant, ces attentes sont généralement soutenues par des facteurs subjectifs relativement importants, de sorte que la volatilité correspondante est également très élevée.

 

Comment la prime élevée de MSTR est-elle causée et pourquoi est-elle devenue le cœur de son modèle commercial ?

Après avoir complété ces connaissances de base, je pense que tout le monde devrait être en mesure de comprendre grossièrement comment la prime élevée de MSTR par rapport à ses avoirs en BTC est générée. Tout d'abord, MicroStrategy a changé son activité de l'activité logicielle traditionnelle au financement de l'achat de BTC, et bien sûr, il peut y avoir des revenus de gestion d'actifs correspondants à l'avenir. Cela signifie que le profit de cette entreprise provient des gains en capital de l'appréciation du BTC acheté en diluant les participations en actions et en émettant des obligations. Avec l'appréciation du BTC, les capitaux propres de tous les investisseurs augmenteront en conséquence, et les investisseurs en bénéficieront. À cet égard, MSTR n'est pas différent des autres ETF BTC.