トランプ勝利について市場は何を語っているのか
本日のFOMC会合に関して、パウエル議長は利回りをどの方向に導こうとするのか慎重に考える必要があります
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トランプの選挙勝利が確認され(そして議会の席巻が予想される中)、市場はそのニュースを消化し始めました。
債券市場では、主要な要因は共和党による無制限の立法を可能にする議会の席巻でした。これに加え、経済の再加速とトランプの関税のようなインフレ政策への懸念が組み合わさり、長期債の利回りが世界的に、特に国内で急上昇しました:
同時に、DXYは世界の投資家が米国での名目成長と活況を期待したため急騰しました。しかし、今日、長期債の利回りが落ち着く中で、その動きの半分が反転しました。
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では、これらは何を意味するのでしょうか?そして、今日のFOMC会議に入る際のFRBへの影響は何だったのでしょうか?
ジム・ビアンコが以下のチャートで示すように、FRBの最初の利下げ以来の長期利回りの反転は歴史的です:
FRBが短期金利(つまりフェッドファンドレート)に何をしても、経済の大部分は長期利回り曲線で借り入れと貸し出しを行っています。例えば住宅ローンです。
したがって、短期金利に何が起ころうとも、長期債の利回りの急騰は金融状況を引き締めています。
今日のFOMC会議に関して、パウエルは利回りをどこに導こうとするのかを慎重に考える必要があります。現在、2つの進化するアプローチがあります:
Damped Spring Advisorsのアンディ・コンスタンは、利回りを下げて逆説的に金融状況を緩和するためには、FRBが今日よりタカ派である必要があり、利下げを一時停止する可能性があると考えています。彼の見解では、さらなる利下げは実際に条件を引き締める可能性があり、債券の警戒者が現れて債券利回りを上昇させ、FRBが拒否する引き締めを行うことになります。
一方、トム・リーは、FRBがさらにハト派である必要があると考えています。これは、長期債の利回りの価格を構成する大部分が短期金利の期待であるためです。
債券の満期。
今日のFOMCによる25bpsの利下げとQT終了の兆しがまだ見えない中、FRBは現在の利下げ路線がどのように展開され、市場に消化されるかを観察し続ける可能性が高いです。
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