Wartość i cena Ethereum (część 1)

Jest to próba zracjonalizowania niepohamowanego entuzjazmu rynku dla Ethereum – matki wszystkich altcoinów.

Jednym z kluczowych artykułów z serii podstaw Akademii Bitget jest Wartość i cena Bitcoina, w którym omawiamy determinanty ceny Bitcoina i sposób, w jaki masowe jego przyjęcie znajduje odzwierciedlenie w jego cenie. Obecnie panuje powszechne przekonanie, że Ethereum i Bitcoin mają różny charakter. Pytanie przesunęło się w inne miejsce; czy Ethereum powinno mieć taki sam status jak pieniądze, a jeśli tak, to jak powinno być wyceniane?

Obecny stan rynku Ethereum

Według Google Trends liczba wyszukiwań hasła „Ethereum” osiągnęła szczyt podczas hossy w 2021 r., a następnie spadła w 2022 r. – dwukrotnie – z powodu upadku Terra (LUNA) i upadku FTX. Oczywiście, widzimy pewien impet wokół ogłoszenia i faktycznego uruchomienia Ethereum Merge – wydarzenia, które powinno znacznie podnieść cenę tokena.

Udział Ethereum w rynku wzrósł od początku 2023 r., choć nie wydaje się to być odzwierciedlone w poziomie ekspozycji, jaki uzyskał w Google. Biorąc pod uwagę dominację Bitcoina na poziomie 42,5% od początku roku, Ethereum nie miało trudności z utrzymaniem drugiego miejsca z 18,1%, co znacznie wyprzedza trzecią co do wielkości kryptowalutę, Tether (USDT), na poziomie 6,7%. Co więcej, Tether jest stablecoinem i często uważany jest za bezpieczną opcję wejścia na rynek kryptowalut dla początkujących.

Nasza analiza podzielona jest na dwie części: Część 1 bada użyteczność Ethereum, podczas gdy część 2 wprowadza ramy wyceny dla ETH.

Przyszłość pieniądza

Najbardziej rozpowszechnionymi frazami na temat Bitcoina są: „Bitcoin jest magazynem wartości” i „Bitcoin jest środkiem wymiany”. Są to jednak tylko wymiary pieniądza; od magazynu wartości do środka wymiany, a następnie do jednostki rozliczeniowej, każdy przedmiot musi wykazywać szereg cech, takich jak rzadkość, trwałość, akceptowalność, przenośność, podzielność i zamienność. Zobaczmy, czy Ethereum może spełnić te wymagania.

Trwałość, przenośność, podzielność i zamienność

Jako zasób cyfrowy i rodzaj programowalnego pieniądza, Ethereum jest bez wątpienia:

• Trwały: Nie można go zniszczyć, a uszkodzenie lub zmiana jest możliwa tylko wtedy, gdy atakujący przełamie obronę dużych sieci, takich jak Ethereum (PoS). Aby skorumpować tę samą sieć, trzeba posiadać co najmniej 51% wszystkich stakowanych ETH, a co za tym idzie ryzykować utratę wszystkich swoich aktywów w przypadku slashingu.

• Przenośny: ETH to cyfrowa waluta używana w Internecie, zwłaszcza do transakcji peer-to-peer niezależnie od miejsca i czasu.

• Podzielny: ETH ma niezwykle wysoki stopień podzielności, ponieważ jedno Ethereum jest reprezentowane przez 1018 gwei, najmniejszą jednostkę nominału. Dzięki temu Ethereum może być wykorzystywane przez cały świat.

• Zamienny: Dowolne dwa gwei lub dwa ETH są wymienne, co czyni ERC-20 ETH technicznym standardem dla zamiennych tokenów tworzonych na blockchainie Ethereum.

Niedobór

Zasada niedoboru koncentruje się na relacji między ograniczoną podażą a rosnącym popytem oraz na tym, jak w rezultacie rośnie cena równowagi.

Oryginalne PoW Ethereum jest aktywem inflacyjnym, co oznacza, że codziennie do obiegu trafia więcej ETH, podczas gdy podaż Bitcoina jest ograniczona do 21 milionów. Powodem, choć nie głównym, dla Ethereum Merge jest zmniejszenie podaży ETH, a tym samym zwiększenie jego wartości.

Spójrz na poniższy wykres podaży ETH. Kwota dziennych nagród za bloki znacznie spadła wraz z przejściem na konsensus PoS, co spowodowało, że stopa wzrostu podaży netto (czyli różnica między dzienną emisją ETH a dziennym spalaniem ETH w ujęciu rocznym) stała się ujemna. Przełożyło się to na trend deflacyjny, tj. stale malejącą podaż ETH, co potwierdza wykres, który pokazuje, że cena ETH ma tendencję do poruszania się w kierunku przeciwnym do zmiany podaży.

Podsumowanie Mniej ETH w obiegu po fuzji oznacza, że ceny ETH rosną.

Stabilność

Stabilność jest najważniejszym atrybutem każdej waluty, ponieważ żaden z podanych wymiarów pieniądza nie może się utrzymać, jeśli jego wartość ciągle się zmienia. Wartość Ethereum rosła i spadała wraz z okresami euforii (DeFi Summer, hossa w 2021 r.), a także krachami (maj i listopad 2022 r.). Warto jednak wspomnieć, że zmienność Ethereum z czasem wyraźnie spadła, wykazując oznaki lepszej odporności na wydarzenia rynkowe, takie jak upadek FTX w listopadzie 2022 r., i utrzymując się znacznie poniżej 10% rocznie od 2023 r.

Ważne jest również to, jak łatwo zmienia się wartość ETH w porównaniu do innych aktywów. Wybraliśmy indeks NASDAQ Composite Index (COMP) jako reprezentatywny dla akcji/TradFi ze względu na zaawansowany technologicznie charakter tego rynku oraz Dollar Strength Index (DXY), aby reprezentować dolara amerykańskiego jako globalną walutę rezerwową.

Od 18 czerwca 2023 r. zmienność Ethereum jest prawie trzykrotnie wyższa niż COMP i 7,5 razy wyższa niż DXY. Historycznie rzecz biorąc, Ethereum zawsze było bardziej zmienne niż Bitcoin, ale widzieliśmy już dwa okresy, w których zmienność ETH była niższa niż BTC, a mianowicie w kwietniu i czerwcu 2023 roku. Patrząc dalej, oznacza to istotną zmianę.

Akceptowalność i poznawalność

Z kapitalizacją rynkową w wysokości 207 595 972 780 USD (na dzień 18 czerwca 2023 r.), Ethereum pozostaje drugą co do wielkości kryptowalutą pod tym względem od ponad pięciu lat. Liczba dziennych transakcji na Ethereum wygląda niezwykle stabilnie na przestrzeni lat, ale zajmuje drugie miejsce po łańcuchu BNB, głównie ze względu na wygórowane opłaty za gaz. Łańcuch BNB jest tańszy i dlatego stał się domem dla wielu projektów kryptograficznych podczas cyklu hossy 2021-22, mimo że 12% tokenów opartych na łańcuchu BNB ma cechy o znamionach oszustwa, według Solidus Labs.

Aby temu zaradzić, deweloperzy Ethereum planują zmniejszyć opłaty za gaz w sieci poprzez wprowadzenie shardingu. Po pomyślnej realizacji bariera wejścia do Ethereum zostanie obniżona, co spowoduje napływ nowej fali inwestorów do ekosystemu. Z drugiej strony, duzi gracze już wkraczają na rynek za pośrednictwem derywatów opartych na stakowaniu płynności (liquidity staking derivatives – LSD).

Więcej informacji na temat Shardingu, tokenomii ETH i LSD można znaleźć tutaj.

Można śmiało powiedzieć, że DeFi, a nawet NFT, pochodzą z Ethereum, a wiele L2 jest również zbudowanych na Ethereum. Ethereum jest również powszechnie uznawane za pierwszą w dobrej wierze alternatywę dla Bitcoina – a zatem „matkę wszystkich altcoinów”.

Solidna inwestycja

W świetle niedawnych pozwów przeciwko Binance i Coinbase, Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (Securities and Exchange Commission – SEC) opublikowała listę tokenów, które określa jako „papiery wartościowe”, w tym BNB, BUSD, SOL, ADA, MATIC, FIL, ATOM, SAND, MANA, ALGO, AXS, COTI, CHZ, FLOW, ICP, NEAR, VGX, DASH i NEXO. Wygląda na to, że organ nadzoru papierów wartościowych ma niezbyt wrogie nastawienie do Bitcoina i Ethereum, a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) kilkakrotnie stwierdziła, że Ethereum jest „towarem”. Tak długo, jak Ethereum nie zostanie sklasyfikowany jako „papier wartościowy”, w dłuższej perspektywie powinno z łatwością osiągać lepsze wyniki niż inne altcoiny.

Aby uniknąć kłopotów związanych z posiadaniem rzeczywistego Ethereum, Bitget oferuje różnorodne produkty handlowe Ethereum, takie jak Handel kontraktami futures z zabezpieczeniem w USDT na Bitget, Handel kontraktami futures z zabezpieczeniem w USDC na Bitget i Copy trading na Bitget, z których wszystkie mogą zaoferować użytkownikom zwiększoną, ale pośrednią ekspozycję na ten token. Nie masz jeszcze konta? Zarejestruj się już dziś!

Pomimo faktu, że ceny kryptowalut są bardziej zmienne niż akcje, ich zyski są w rzeczywistości wyższe. Na przykład, zwrot ETH w ujęciu rocznym jest 1,4 razy wyższy niż COMP, jak pokazano na poniższym wykresie. Jest to po prostu kompromis między ryzykiem a zwrotem.

Zastrzeżenie: Opinie wyrażone w tym artykule mają charakter wyłącznie informacyjny. Nie stanowi on wyrazu poparcia dla żadnego z omawianych produktów i usług ani porady inwestycyjnej, finansowej lub handlowej. Przed podjęciem decyzji inwestycyjnych należy zasięgnąć opinii wykwalifikowanych specjalistów.