Spotowe fundusze ETF na ETH i wyboista droga do akceptacji regulacyjnej
Historia funduszy ETF na Bitcoina
Bitcoinowe fundusze ETF są tematem dyskusji od kilku lat. W lipcu 2023 r. złożono kilka wniosków o uruchomienie funduszu ETF typu spot dla Bitcoina zgodnie z zasadą 19b-4. Zasada ta jest częścią procesu stosowanego przez amerykańską Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) do przeglądu i zatwierdzania nowych produktów finansowych. SEC ma 240 dni na rozpatrzenie tych wniosków i podjęcie ostatecznej decyzji.
Do stycznia 2024 r. wszystkie fundusze ETF typu spot na Bitcoina, które zostały złożone w lipcu, zostały zatwierdzone . Ten sześciomiesięczny okres zatwierdzenia był stosunkowo szybki i zasygnalizował znaczący krok naprzód dla kryptowalutowych funduszy ETF na rynku amerykańskim. Zatwierdzenie tych ETF-ów dla Bitcoina było postrzegane jako kamień milowy i dało poczucie optymizmu dla podobnych produktów skoncentrowanych na innych kryptowalutach, takich jak Ether.
Zmagania spotowych funduszy ETF na ETH
Proces zatwierdzania spotowych ETF-ów na Ether okazał się znacznie trudniejszy. Pierwsza fala wniosków o uruchomienie funduszy ETF na Ether została złożona we wrześniu 2023 r., a kolejne w październiku i listopadzie tego samego roku. Ostatnia partia wniosków została złożona w pierwszym kwartale 2024 roku. Pomimo tej fali aktywności w ciągu ostatnich ośmiu miesięcy, gdy zbliżał się ostateczny termin dla pierwszej partii wniosków w maju 2024 r., SEC nadal nie wskazywała na zbliżające się zatwierdzenie.
Źródło: James Seyffart
Zaledwie dwa dni przed tym kluczowym terminem, pięciu potencjalnych emitentów funduszy ETF na ETH otrzymało w ostatniej chwili informacje zwrotne od SEC i złożyło zaktualizowane zgłoszenia 19b-4. Wśród wnioskodawców znaleźli się znane podmioty zarządzające aktywami, takie jak Fidelity, VanEck, Franklin Templeton, a wspólne wnioski firmy Galaxy i Invesco oraz ARK Invest i 21Shares.
Jedną z głównych przeszkód stojących na drodze wniosków o utworzenie funduszy ETF na Ether były obawy SEC dotyczące przepisów dotyczących stakingu ETH. Stakowanie to proces, w którym posiadacze kryptowalut mogą zdobywać nagrody, blokując swoje monety, aby pomóc zabezpieczyć sieć. Praktyka ta jest powszechna w sieci Ethereum, ale stwarza wyzwania regulacyjne, których SEC nie jest skłonna zignorować bez dokładnego rozważenia.
W swoich zmienionych wnioskach, Fidelity, Franklin Templeton i ARK 21Shares zdecydowały się usunąć przepisy dotyczące stakingu Ether. Ruch ten był prawdopodobnie próbą rozwiania obaw SEC i zwiększenia szans na zatwierdzenie. Jednak nawet przy tych zmianach niepewność wokół ETF-ów na Ether pozostaje wysoka.
Dlaczego fundusze ETF na ETH stoją przed większymi wyzwaniami związanymi z zatwierdzaniem niż fundusze ETF na BTC?
Istnieje kilka powodów, dla których proces zatwierdzania spotowych ETF-ów na ETH był trudniejszy w porównaniu do spotowych ETF-ów na BTC. Powody te wynikają z różnic między tymi kryptowalutami, ich sieciami i krajobrazem regulacyjnym.
1. Staking ETH
Jednym z istotnych wyzwań specyficznych dla ETF-ów na Ether jest kwestia stakingu. Stakowanie polega na zablokowaniu pewnej ilości Etheru, aby pomóc w utrzymaniu bezpieczeństwa i operacji sieci, w zamian za otrzymywanie nagród. Proces ten jest fundamentalną częścią mechanizmu konsensusu Proof-of-Stake Ethereum, który różni się od systemu Proof-of-Work Bitcoina. SEC wyraziła obawy dotyczące stakingu, ponieważ wprowadza on dodatkowe zawiłości regulacyjne i operacyjne. Obawy te doprowadziły do tego, że emitenci zmienili swoje wnioski, aby wykluczyć postanowienia dotyczące stakingu, próbując odpowiedzieć na zastrzeżenia SEC.
2. Złożoność sieci Ethereum
Ethereum działa w oparciu o bardziej złożoną technologię w porównaniu do Bitcoina. Podczas gdy Bitcoin funkcjonuje głównie jako waluta cyfrowa i magazyn wartości, Ethereum jest zdecentralizowaną platformą, która obsługuje smart kontrakty i zdecentralizowane aplikacje. Ta dodatkowa złożoność wprowadza więcej zmiennych i potencjalnych zagrożeń, które SEC musi wziąć pod uwagę.
Ponadto, ponieważ sieć przeszła z mechanizmu konsensusu Proof-of-Work na mechanizm Proof-of-Stake, SEC podjęła dochodzenie w sprawie tego, czy ETH kwalifikuje się jako papier wartościowy. Jeśli ETH zostanie sklasyfikowane jako papier wartościowy przez SEC, może to stanowić powód dla organu regulacyjnego do odrzucenia wniosków o spotowy fundusz ETF na ETH. Potencjalna klasyfikacja ETH jako papieru wartościowego wprowadza dodatkowe warstwy złożoności i niepewności regulacyjnej, co dodatkowo komplikuje proces zatwierdzania produktów finansowych opartych na ETH.
3. Regulacyjne przyzwyczajenie
Bitcoin istnieje od 2009 roku i jest pierwszą i najbardziej rozpoznawalną kryptowalutą. Z biegiem lat organy regulacyjne lepiej poznały Bitcoina, związane z nim ryzyko i dynamikę rynku. Ta znajomość prawdopodobnie przyczyniła się do szybszego i pewniejszego procesu zatwierdzania ETF-ów na Bitcoina. Z kolei Ethereum, uruchomione w 2015 r., jest nowsze i działa inaczej, więc organy regulacyjne czują się mniej komfortowo i są bardziej ostrożne w zatwierdzaniu powiązanych produktów finansowych.
4. Obawy dotyczące manipulacji rynkiem
W przeszłości SEC była zaniepokojona możliwością manipulacji rynkiem kryptowalut. Chociaż obawy te dotyczą zarówno Bitcoina, jak i Etheru, bardziej rozległe przypadki użycia i systemy transakcyjne dla Ethereum mogą zwiększyć postrzegane ryzyko. Ekosystem Ethereum obejmuje różne zdecentralizowane aplikacje finansowe i tokeny zbudowane w tej sieci, które mogą wprowadzać dodatkowe warstwy złożoności rynku i ryzyka manipulacji, które SEC musi dokładnie ocenić.
Ponadto twórcy Bitcoina są anonimowi, pozostając znanymi jedynie pod pseudonimem Satoshi Nakamoto. Ta anonimowość może zmniejszyć obawy o bezpośredni wpływ znanych osób lub podmiotów. Z kolei Ethereum i ETH zostały stworzone i są stale rozwijane przez znane osoby, w tym Vitalika Buterina i inne kluczowe postacie. Ta widoczność i powiązanie z konkretnymi osobami może zwiększyć obawy SEC dotyczące potencjalnej manipulacji lub wpływu, ponieważ działania tych znanych osób mogą wpływać na dynamikę rynku ETH.
5. Timing i rozproszone wnioski
Timing i schemat składania wniosków o ETF również odgrywają pewną rolę. Wnioski o spotowe fundusze ETF na BTC zostały w większości złożone razem w lipcu 2023 r., co pozwoliło SEC na ich skonsolidowane rozpatrzenie. Ten usprawniony proces mógł ułatwić szybsze podjęcie decyzji. Aplikacje o spotowy ETF na ETH były z kolei rozproszone na przestrzeni kilku miesięcy, od września 2023 r. do początku 2024 r. Taki schemat składania wniosków mógł skomplikować proces przeglądu, przyczyniając się do opóźnień i przedłużającego się okresu niepewności.
Co więcej, SEC może rozważać strategię zatwierdzenia wielu wniosków w tym samym czasie, aby uniknąć przewagi pierwszego gracza i zapewnić sprawiedliwość. Podejście to przyjęto w przypadku spotowych funduszy ETF na BTC, w przypadku których decyzje zostały podjęte jednocześnie, aby zapobiec wczesnej dominacji na rynku przez jakikolwiek pojedynczy podmiot. Koordynując terminy zatwierdzania spotowych ETF-ów na ETH, SEC dąży do utrzymania równych szans i promowania konkurencyjnego środowiska rynkowego.
Przyszłość spotowych funduszy ETF na ETH
Pomimo wszystkich przeszkód, podróż w kierunku zatwierdzenia spotowych ETF-ów na Ethereum znacznie przyspieszyła. Proponowany przez VanEck spotowy ETF na ETH pojawił się w witrynie Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC), co stanowi kluczowy krok w procesie przygotowań. Należy jednak zauważyć, że ta lista nie oznacza statusu uruchomienia, ale wskazuje na gotowość do zatwierdzenia przez SEC.
Kilka znanych firm wypowiedziało się na temat potencjalnego zatwierdzenia spotowych funduszy ETF na ETH i ich wpływu na trajektorię cen Ethereum. Coinbase stwierdziło, że fundusze ETF spot na ETH mają 30%-40% szans na zatwierdzenie do końca miesiąca. Analitycy Bloomberg ETF zrewidowali swoje typowania szans na zatwierdzenie z 25% do 75% , powołując się na rozmowy w SEC wskazujące na bardziej przychylne stanowisko. Standard Chartered uważa, że jeśli SEC zatwierdzi fundusze ETF na ETH, ceny zarówno ETH, jak i BTC wzrosną, przy czym ETH potencjalnie osiągnie 8000 USD do końca roku .
Wśród opisanych wydarzeń i przewidywań cena ETH wzrosła powyżej 3800 USD, odzwierciedlając optymizm inwestorów związany z potencjalnym zatwierdzeniem spotowych funduszy ETF na Ethereum. Wzrost ten oznacza 22% skok w ciągu zaledwie 24 godzin, napędzany plotkami o zbliżających się potencjalnych sukcesach ETF-ów.
Źródło: Bitget
Zastrzeżenie: Opinie wyrażone w tym artykule mają charakter wyłącznie informacyjny. Nie stanowi on wyrazu poparcia dla żadnego z omawianych produktów i usług ani porady inwestycyjnej, finansowej lub handlowej. Przed podjęciem decyzji inwestycyjnych należy zasięgnąć opinii wykwalifikowanych specjalistów.
