Zrozumienie wpływu na cenę i poślizgu cenowego w DeFi
Ten artykuł obejmuje podstawy zdecentralizowanych giełd, a także mechanikę zautomatyzowanych market makerów, wpływ cenowy i poślizg cenowy.
TL;DR
– Zdecentralizowane giełdy (DEX) należą do kluczowych motorów wzrostu zdecentralizowanych finansów, a zautomatyzowani market makerzy (AMM) należą do najpopularniejszych giełd DEX. AMM mogą jednak ucierpieć z powodu wpływu cenowego i poślizgu cenowego.
– Wpływ cenowy to wpływ transakcji na cenę aktywów. Jego efekt jest często proporcjonalny do wielkości zlecenia.
– Poślizg cenowy to różnica między ostateczną ceną wykonania a ceną oczekiwaną.
– DEX i AMM nieustannie się rozwijają, aby złagodzić zarówno wpływ cenowy, jak i poślizg cenowy.
Zdecentralizowane finanse (DeFi), od kilku początkujących protokołów w 2017 r. do monumentalnego DeFi Summer w 2020 r., po MakerDAO, który poprzedzał Ethereum, a skończywszy na ponad 2000 protokołów w dziesiątkach łańcuchów, wyłoniły się jako znaczący sektor w branży blockchain i kryptowalut. Platformy DeFi wprowadziły innowacyjne usługi finansowe, które działają bez pośredników, zapewniając użytkownikom większą kontrolę nad ich aktywami i bardziej dostępne produkty finansowe. Kluczem do rozwoju DeFi są zdecentralizowane giełdy (DEX) i zautomatyzowani market makerzy (AMM), czyli rodzaj zdecentralizowanej giełdy, która oferuje każdemu platformę do natychmiastowej wymiany aktywów cyfrowych za pośrednictwem protokołów.
DEX i AMM
Tradycyjne, scentralizowane giełdy (CEX) opierają się na księgach zleceń i mechanizmach dopasowywania w celu umożliwienia transakcji. Jednak te scentralizowane podmioty często podlegają surowym regulacjom. Aby zapewnić bardziej inkluzywne i autonomiczne usługi finansowe, wprowadzono DEX-y. Zbudowane w oparciu o inteligentne kontrakty, DEX-y opierają się na pulach płynności finansowanych od użytkowników, którzy wpłacają aktywa cyfrowe. W zamian użytkownicy ci (dostawcy płynności) otrzymują część opłat transakcyjnych generowanych przez platformę.
Każdy może handlować za pośrednictwem tych pul płynności, wpłacając jeden rodzaj aktywów i wypłacając inny w tym samym czasie. Stosunek wymiany tych 2 aktywów (czyli ich cena) jest określany za pomocą wzorów matematycznych, zapewniając natychmiastową realizację transakcji po dość uczciwej cenie. Wśród popularnych AMM znajdują się Uniswap, SushiSwap i Balancer.
Market makerzy ze stałą funkcją to pierwsza generacja AMM, przy czym najbardziej rozpowszechnionym typem są market makerzy ze stałym produktem (constant product market makers, w skr. CPMM). Te podmioty AMM opierają się na jednej prostej funkcji: x × y = k, gdzie x i y są ilością obu aktywów w puli płynności, a k jest dowolną stałą.
Ta prosta funkcja skutkuje czymś zbliżonym do giełdy opartej na księdze zleceń: kupno podnosi cenę aktywów, podczas gdy sprzedaż je obniża. Im więcej kupujesz, tym wyższy jest koszt jednostkowy i odwrotnie.
CPMM nie są jednak pozbawione wad – w rzeczywistości jest ich całkiem sporo. W szczególności wpływ cenowy i poślizg cenowy są najbardziej oczywiste.
Wpływ cenowy
Wpływ cenowy odnosi się do zmiany ceny na rynku, gdy inwestor kupuje lub sprzedaje aktywa. W przypadku CPMM wpływ cenowy jest określany przez wielkość transakcji w stosunku do wielkości puli płynności. Duże transakcje będą miały bardziej znaczący wpływ na cenę, powodując odchylenie wartości obu tokenów od ich ceny rynkowej.
Przykładowo, jeśli trader spróbuje wymienić dużą ilość USDT na ETH w puli płynności ETH-USDT, cena ETH (w tej puli) wzrośnie. Dzieje się tak, ponieważ formuła produktu stałego musi pozostać zrównoważona, a wzrost podaży USDT w puli musi zostać skompensowany spadkiem ilości dostępnego ETH. Ponieważ pule te są zautomatyzowane, nie dostosowują one swojej podaży tokenów ani ceny w sposób proaktywny. W rezultacie nic nie stoi na przeszkodzie, aby cena ETH w puli płynności odbiegała od ceny rynkowej, dopóki ktoś inny nie przyjdzie i nie umieści zlecenia w przeciwnym kierunku.
Poślizg cenowy
Poślizg cenowy występuje, gdy ostateczna cena realizacji transakcji różni się od ceny oczekiwanej. W kontekście CPMM poślizg cenowy jest głównie spowodowany wpływem ceny. Całkiem możliwe, że gdy składasz zlecenie, ktoś inny zrealizował już transakcję, co spowodowało pewien wpływ na cenę zakupionych aktywów. Mogą to być niewinni traderzy lub złośliwi gracze, którzy znaleźli Twoje zlecenie w publicznym mempool i zdecydowali, że opłacalne będzie wniesienie dodatkowych opłat za gaz, aby złożyć swoje zlecenie przed Tobą i skorzystać na Twoim poślizgu.
Poślizg jest częstym problemem dla wielu DEX, szczególnie w przypadku wykonywania dużych transakcji lub handlu niepłynnymi aktywami. Aby temu zaradzić, użytkownicy mogą ustawić maksymalną tolerancję poślizgu dla swoich transakcji. Jeśli poślizg przekroczy ten próg, transakcja nie zostanie zrealizowana. Może to jednak skutkować nieudanymi transakcjami i zwiększonymi opłatami za gaz, ponieważ użytkownicy muszą ponownie przesłać swoje transakcje z wyższą tolerancją poślizgu lub poczekać na korzystniejsze warunki rynkowe.
Uwagi końcowe
Wpływ cenowy i poślizg cenowy to dwa największe wyzwania podczas korzystania z natychmiastowych transakcji AMM i DEX. W miarę ewolucji ekosystemu DeFi pojawiły się inne rozwiązania, takie jak skoncentrowana płynność, proaktywni market makerzy i sformułowani market makerzy, którzy poddają testom swoje starannie zaprojektowane mechanizmy. W tym samym czasie projekty, takie jak Sei, próbują nawet wprowadzić do łańcucha całą zdecentralizowaną giełdę opartą na księdze zleceń.
Istnieje jednak jedno proste rozwiązanie, które zapewnia najlepsze korzyści: Bitget i Bitget MegaSwap. Zapoznaj się z naszą bogatą kolekcją produktów handlowych i ciesz się najlepszym doświadczeniem handlowym, jakie może zaoferować CEX. Możesz też przejść na nasz produkt MegaSwap, aby natychmiast handlować niemal każdym tokenem po najbardziej konkurencyjnej cenie dostępnej w większości DEX.
Zacznij handlować na Bitget MegaSwap już teraz
