Conceitos básicos da Bitcoin: Valor e preço da Bitcoin

Este artigo aborda alguns dos fatores determinantes do preço da Bitcoin, modelos de avaliação e como a adoção em massa da Bitcoin se reflete no seu preço.

A Bitcoin é indiscutivelmente a criptomoeda mais conhecida e mais transacionada há mais de uma década. Os céticos que aguardavam o declínio do cripto ficaram de boca aberta quando a famosa moeda chegou aos 69.000 $ o 2021. Voltou a surgir a grande pergunta sobre o valor da Bitcoin. Este artigo irá falar sobre os pontos mais básicos de modo a que possa eventualmente encontrar a sua própria resposta para esta pergunta.

O que determina o preço da Bitcoin?

Em primeiro lugar, estamos aqui a falar do papel da Bitcoin como uma moeda. Para poder ser considerada uma moeda verdadeira, a Bitcoin precisa de demonstrar que possui as seguintes características: escassez, que pode ser aceite, que é divisível, portátil, durável e uniforme. Como uma moeda digital, a Bitcoin passa facilmente os requisitos de ser portátil, durável e uniforme. Também é divisível, uma vez que a unidade mais pequena da Bitcoin (um satoshi) equivale a uma milionésima parte de uma Bitcoin. O valor da Bitcoin é por isso determinado pela sua escassez e por ser aceite.

O primeiro bull market da Bitcoin apenas aconteceu em 2013 - quase cinco anos após a sua conceção - tendo este momento marcado o início da adoção em massa da Bitcoin. A necessidade crescente da descentralização nos anos recentes tem destacado a Bitcoin, uma vez que não é regulada nem influenciada por governos.

À medida que é aceite por mais pessoas, a sua procura aumenta. Uma vez que a mineração de Bitcoin não é acessível para todos, a sua oferta é com certeza limitada. Podemos dizer que o principal fator que impulsiona o valor desta moeda digital é a sua escassez.

Oferta da Bitcoin ao longo dos anos

A visão a longo prazo do criador da Bitcoin resultou num limite de oferta fixo de 21 milhões de moedas. Até hoje, já foi minerada quase 92% da oferta total da Bitcoin, o que marca um ponto de viragem importante para o seu desenvolvimento no futuro próximo. Das 19,374 Bitcoins minadas, 4 milhões estão completamente fora da circulação devido a vários motivos, tais como:

• Os donos das carteiras perderam (permanentemente) as suas chaves privadas ou não passaram essa informação para as suas famílias ou herdeiros;

• Algumas pessoas queimaram acidentalmente ou intencionalmente as suas BTC quando as enviaram para endereços inválidos;

• O 1,1 milhão de Bitcoins detido por Satoshi não é movimentado há mais de uma década e é improvável que volte no futuro.

Existem outras razões para a oferta circulante da Bitcoin nunca alcançar o seu máximo, incluindo as baleias inativas. Vejamos o gráfico abaixo:

Referência: Gráfico personalizado dos dados do Glassnode

Podemos identificar vários bull markets desde 2017, para além da percentagem de BTC não movida se manter acima dos 40%. Estes fatores consolidam o aspeto de escassez da Bitcoin como uma moeda, e dão à Bitcoin um grande impulso para o seu preço.

Adoção institucional

As instituições começaram a tomar partido da tecnologia cripto a partir do aumento de preços em 2020, quer seja de forma direta, ao adicionarem criptomoedas aos seus portfólios de ativos, ou de forma indireta, ao investirem na Grayscale’s Bitcoin Trust (GBTC), ETFs Bitcoin e utilizarem os contrato de futuros Bitcoin do CME Group. Do ponto de vista de aceitação, Wall Street está gradualmente a reconhecer e a adotar esta tendência digital.

Ao mesmo tempo, outras entidades importantes optam por outra estratégia: apoiar a Bitcoin ao disponibilizarem-na como um novo meio de pagamento para os seus bens e serviços. Incluem-se neste grupo a Microsoft (Xbox Live, apps e jogos), Wikipedia (doações e contribuições financeiras), Paypal, Starbucks (via BitPay), Twitch e Rakuten. Os pagamentos BTC também estiveram disponíveis durante um breve período para produtos Tesla, mas a empresa removeu rapidamente esta opção. No entanto, a exposição dos média que acompanhou estas notícias levou o preço da Bitcoin a um novo ponto alto de todos os tempos. Os bancos tradicionais também têm estado de olho na Bitcoin, o que também ajuda a aumentar o seu valor.

É possível comprar e vender Bitcoin no PayPal. Referência: PayPal US.

Divulgação e reconhecimento pelas massas

Talvez nunca tenha tido ou comprado Bitcoin antes, mas certamente já ouviu o nome em algum lugar. O sentimento otimista chegou ao seu auge em 2017 e 2019, anos que que a Bitcoin registou os seus valores mais altos de todos os tempos. O aumento do número total de pesquisas dos termos “Bitcoin” e “BTC” coincide com a pandemia e a adoção institucional. O aumento de conteúdo e guias sobre como investir em Bitcoin e transferir BTC pela rede tornou muito mais fácil o processo de entrada no espaço, o que por sua vez manifestou o aumento do preço da Bitcoin.

Referência: Dados retirados do Google Trends e CoinGecko.

Correlação com outros ativos

Tal como acontece com o dólar dos Estados Unidos, a Bitcoin tem um enorme impacto sobre as outras criptomoedas. Apesar do rácio de domínio da Bitcoin ter diminuído significativamente ao longo do tempo, continua a ter o título de ser a criptomoeda mais famosa e ter sido a primeira criptomoeda a ser adotada globalmente. Vários dos aumentos de preço da Bitcoin inspiraram algumas pessoas mais experientes com tecnologia a criarem novas criptomoedas, para além de terem estimulado o crescimento do espaço digital nos últimos anos.

Por outro lado, a Bitcoin tem agora uma correlação maior com ativos tradicionais: ações, o SP500, NASDAQ100, commodities, e até obrigações. Como resultado, muitas instituições financeiras começaram a aceitar que a Bitcoin é uma classe de ativos emergente, e usam-na como forma de diversificação de risco.

Correlação da Bitcoin com o SP500. Referência: CoinMetrics.io

Histórico de preços da Bitcoin

Ao olhar para trás, podemos ver o impressionante caminho da Bitcoin. Quando a pessoa sob o pseudónimo de Satoshi Nakamoto publicou o whitepaper da Bitcoin, esta não valia praticamente nada, e o seu valor mal ficou acima do zero nos próximos anos que se seguiram. Sabia que se celebra o dia da pizza Bitcoin todos os anos no dia 22 de maio? Foi a primeira vez que a Bitcoin foi utilizada para uma transação comercial, mesmo assim aquele homem na Florida aceitou pagar 10.000 BTC por duas pizzas em 2010.

Foram precisos mais 3 anos para a moeda subir até aos 1.000 $, o que levou a ser instalada a primeira máquina ATM de Bitcoin em Vancouver, mas a subida de preços não durou muito tempo. Naquela altura, muitas pessoas previam a queda da Bitcoin e referiam-se a ela como um esquema. Estas pessoas ficaram estupefactas com o bull market de 2017. O preço da Bitcoin ultrapassou os 20.000 $, o que representava um retorno de 20 vezes em menos de 12 meses, e a capitalização de mercado excedeu os mil milhões de dólares. Conseguiu capturar imediatamente a atenção dos média em geral, o que encorajou mais investidores individuais a fazerem trading e deterem BTC.

E o resto ficou para a história.

Um armazenamento de valor alternativo?

Uma pergunta importante é a seguinte: A Bitcoin realmente funciona como um meio de armazenamento de valor? O ouro tem sido historicamente o armazenamento de valor mais famoso na história da humanidade, e continua a ser considerada uma boa opção para armazenar riqueza durante épocas de incerteza. Muitas pessoas dizem que a Bitcoin não pode servir como um novo meio de armazenamento de valor devido à sua volatilidade extrema, mas o mesmo aconteceu com o ouro na década de 1740. Em 1971, quando os Estados Unidos decidiram parar de indexar o dólar ao ouro, o metal precioso teve de passar por uma grande batalha para provar que era um armazenamento de valor válido. Por exemplo, passou por um declínio de 24% em 1975 após um aumento de 73% em 1974. Em 1982, num dos momentos mais baixos de todos os tempos, o ouro perdeu quase dois terços do seu valor comparado com os dois anos anteriores.

Preço do ouro nas décadas de 1970 e 1980. Fonte: macrotrends.net

Podemos prever que a Bitcoin irá seguir o mesmo caminho. Sim, passámos por algumas oscilações extremas, mas os dados refletem que a volatilidade está a diminuir à medida que o valor da Bitcoin aumenta de valor e ganha mais estabilidade.

Fonte: buybitcoinworldwide.com

Ainda é demasiado cedo para descartar a ideia de que a Bitcoin se tornará num novo meio de armazenamento de valor. O que sabemos é que a Bitcoin está nas fases iniciais do caminho tomado por outros meios de armazenamento de valor conhecidos, e que se considerarmos a sua capitalização de mercado atual, ainda teremos de observar muito mais até que o preço da Bitcoin finalmente alcance um estado mais estável. Outro fator que impulsiona o seu desenvolvimento é a dinamização do ativismo social e a crescente demanda por um sistema de pagamentos descentralizado.

Quanto dinheiro a nível global foi investido na Bitcoin?

O balanço a nível global em 2022 registou uma riqueza total de 630 biliões de dólares, e ao mesmo tempo, a capitalização de mercado da Bitcoin era de 319,72 mil milhões de dólares em 31 de dezembro de 2022. Nesse dia, com um preço de 16.604.02 $, a Bitcoin representava 0,05% da riqueza a nível global.

Modelos de avaliação para a Bitcoin

É necessário ter uma maneira de prever os movimentos futuros do preço da Bitcoin através de modelos de avaliação. Destacamos abaixo dois dos modelos de avaliação mais populares da Bitcoin.

Stock-to-Flow

Este modelo trata a Bitcoin de forma semelhante aos metais preciosos, uma vez que historicamente estes têm servido como meios de armazenamento de valor (ouro, prata e platina) devido aos seguintes motivos:

• A sua oferta não pode aumentar de forma significativa nem de forma artificial, o que resulta na sua relativa escassez;

• A aquisição destes ativos é um processo moroso;

• Retêm valor ao longo do tempo;

Uma vez que a Bitcoin é considerada um meio de armazenamento de valor, podemos calcular o rácio da sua oferta circulante e as novas moedas minadas que entram no mercado. Quanto mais alto for o rácio, menor será a elasticidade do preço de oferta e por consequente, maior será o seu valor.

Este modelo foi apresentado em 2019 por um homem que usa o pseudónimo PlanB. Até hoje tem conseguido ser relativamente consistente a acompanhar as mudanças do preço da Bitcoin.

Referência: lookintobitcoin.com

Valor justo

Em vez de tentar prever o preço da Bitcoin no futuro, o modelo de Claude Erb (antigo gestor de portfólios de commodities no TCW group) tenta determinar o verdadeiro valor da Bitcoin através do seu efeito de rede, ou seja, o crescimento proporcional do valor da rede em relação ao número de utilizadores ligados a essa rede.

Referência: Claude Erb.

Apesar de existir uma diferença entre a avaliação da Bitcoin de Erb e o preço de mercado, vale a pena mencionar o aumento constante do valor justo da Bitcoin desde 2010. E mesmo que optemos por discutir estas oscilações, outros ativos transacionados publicamente também passam por períodos de oscilação do seu valor justo.

Em geral, é reconhecido que o valor da Bitcoin é determinado pelo conceito básico do mercado de procura e oferta, assim como acontece com outros ativos mais estabelecidos. Estamos juntos numa onda ascendente de descentralização, onde a Bitcoin se coloca na vanguarda e passa por testes que põe à prova os seus atributos como um verdadeiro meio de armazenamento de valor.

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