Банковский кризис, и что должны об этом знать крипторынки (Часть 1)

Это был мрачный месяц для банковской отрасли, поскольку базирующиеся в США Silvergate, Silicon Valley Bank, Signature Bank и даже швейцарский гигант Credit Suisse навсегда закрыли свои двери. Два из них были крипто-дружественными , другой помогал многим крипто-стартапам и фирмам венчурного капитала, а последний был легендарной площадкой для крупного стейкинга. Связан ли банковский кризис от криптоиндустрией ? И что это значит для рынка в целом?

Что было до этого: Краткий экскурс

Silvergate Bank изначально был общественным банком в Калифорнии, который начал свою деятельность в конце 1990-х годов. По крайней мере, с 2013 года Silvergate Bank участвовал в индустрии криптовалют, предоставляя сервисы обмена биткойнов через банковские услуги. Silvergate запустила сеть Silvergate Exchange Network (SEN) в 2018 году, стремясь внедрять инновации и предоставлять клиентам дополнительные услуги. Эта передовая система обеспечивала круглосуточные переводы между счетами Silvergate и предоставляла доступ к кредитам в долларах США, обеспеченных биткойнами. Официальный список партнеров SEN включает, среди прочих, Coinbase, Circle, Paxos, Galaxy Digital, LedgerX и Bitstamp.

Silicon Valley Bank (SVB) был основан в 1983 году как коммерческий банк в центре Силиконовой долины, штат Калифорния, где расположены многие ведущие мировые технологические компании, такие как Apple, Intel и Nvidia. SVB — ведущее финансовое учреждение, которое предоставляет специализированные банковские услуги, включая венчурное кредитование, кредитование на основе активов, растущий капитал и управление денежными средствами, инновационным и быстрорастущим технологическим компаниям, венчурным капиталистам и частным инвесторам. Его деятельность выходит за пределы Соединенных Штатов, а его офисы расположены в Европе, Азии и Израиле, что демонстрирует его глобальный охват.

Signature Bank — это коммерческий банк со штаб-квартирой в Нью-Йорке, филиалами по всему городу и национальной онлайн-платформой. Это один из крупнейших крипто-кредиторов со своей собственной основанной на блокчейне платформой под названием Signet, которая обеспечивает мгновенные и безопасные транзакции цифровых токенов между своими клиентами. Общие активы банка превысили 87 миллиардов долларов США в 2021 году, и он был включен в список NASDAQ под символом SBNY.

Credit Suisse со штаб-квартирой в Цюрихе, Швейцария, является ведущим мировым поставщиком финансовых услуг. С момента своего основания в 1856 году банк обслуживал клиентов из самых разных отраслей и регионов. Он принимал всестороннее участие в развитии технологии блокчейн и цифровых активов. В 2018 году Credit Suisse участвовал в консорциуме банков, который успешно протестировал технологию блокчейна для синдицированных кредитов. В 2022 году общий портфель активов Credit Suisse оценивался в 531,4 млрд швейцарских франков, а штат сотрудников по всему миру превысил 50 000 человек.

Хронология кризиса

В разгар экономических потрясений некогда могущественные финансовые гиганты рухнули, как карточный домик, оставив после себя хаос. Когда Федеральная резервная система начала повышать ставки в 2022 году, доступность венчурного капитала заметно сократилась. Это привело к тому, что стартапы потеряли деньги, что в свою очередь оказало давление на финансовые учреждения, такие как Silicon Valley Bank. Как следствие, банк был вынужден ликвидировать некоторые из своих государственных облигаций со значительными убытками, поскольку доходность новых облигаций была заметно выше.

Это означало начало конца. Прошло всего несколько недель, и мир с ужасом увидел, как начали рушиться банк за банком , а их некогда блестящие штаб-квартиры превращались в руины. Сначала пошел ко дну Silvergate, затем Silicon Valley Bank, Signature Bank и даже могущественный Credit Suisse, переживший бесчисленные бури за свою долгую и богатую историями жизнь.

Банковская катастрофа Основные экономические факторы, приведшие к обвалу рынка

Недавний крах Silicon Valley Bank — немаловажный вопрос, несмотря на его относительно скромный статус 16-го по величине банка в США, стоимость которого составляет менее US$1 миллиарда и на долю которого приходится менее 1% всех активов банковской системы страны. Хотя некоторые могут считать, что банки размером с SVB не заслуживают особого внимания, правда в том, что его крах может вызвать эффект домино, который отразится на всем малом и среднем коммерческом банковском секторе в США, и это то, что ставит финансовый мир на грань банкротства .

Банковская система играет важную роль в распределении средств между кредиторами и заемщиками. Срочные депозиты в коммерческом банке рассматриваются как обязательство банка и должны быть предоставлены вкладчикам по требованию[1]. Однако во время банковского кризиса многие банки не выполняют свои обязательства, что приводит к ситуации, известной как банкротство банка. Для коммерческого банка процентный спред между ссудой и займом является единственным источником прибыли. Таким образом, исторически процентная ставка оставалась одним из основных факторов, определяющих банкротство банка.

Экспансионистская денежно-кредитная политика посредством четырех последовательных раундов количественного смягчения вызвала сдвиг совокупного спроса вправо, что привело к инфляционному периоду, а недавнее повышение процентной ставки — не что иное, как попытки ФРС снизить растущий уровень инфляции[2]. Связь между процентной ставкой и ценой облигации является отрицательной, что означает, что более высокая процентная ставка окажет понижающее давление на цены облигации. Ожидается, что недавние действия ФРС будут сопряжены с «некоторыми преградами» и «трудностями», как сказал председатель ФРС Джером Пауэлл, но большинство из нас даже не задумывались о ценообразовании в условиях системного банковского кризиса.

Количественное смягчение

Основная ответственность ФРС заключается в поддержании ценовой стабильности и содействии экономическому росту[3]. Политические действия, осуществляемые ФРС, могут напрямую влиять на операции коммерческого банка. В этом отношении количественное смягчение, часто используемое ФРС в качестве меры денежно-кредитной политики, является одним из факторов, с помощью которого ФРС может изменить поведение коммерческих банков[4]. Основной мотив количественного смягчения состоит в том, чтобы сместить совокупный спрос вовне за счет вливания денежной массы в экономику и снижения процентной ставки. Например, столкнувшись с финансовым кризисом 2007-2008 годов, ФРС ввела два раунда количественного смягчения путем покупки государственных облигаций и повышения кредитоспособности банков. При сдвиге совокупного спроса вправо уровень инфляции также увеличивается [5]. Но первые два раунда количественного смягчения не вызвали инфляции.

Количественное смягчение, с одной стороны, повысило привлекательность для банков владения долгосрочными казначейскими облигациями, но, с другой стороны, его исполнение после пандемии вызвало рост инфляции.

Уровень инфляции

Однако четвертый раунд количественного смягчения из-за пандемии повысил уровень инфляции в США. Например, на рисунке 1 показано, что после четвертого раунда количественного смягчения уровень инфляции в марте 2023 года вырос на 16%. Теоретически последовательное вливание денежной массы и удержание процентной ставки вблизи нижней границы равносильно стимулированию уровня гиперинфляции.

Рисунок 1: Индекс потребительских цен для всех городских потребителей: Все товары в США В среднем по городу

Индекс потребительских цен (ИПЦ) для всех городских потребителей, который измеряет среднее изменение цен на товары и услуги, приобретаемые домохозяйствами, неуклонно рос с января 2020 года по январь 2023 года. ИПЦ составлял 259,037 в январе 2020 года и достиг 300,536 в январе 2023 года, что указывает на общий рост на 16,1% за этот период. В 2020 году ИПЦ немного снизился из-за пандемии COVID-19, но в середине 2020 года он снова начал расти и с тех пор продолжает свой рост. Этот рост ИПЦ предполагает, что стоимость жизни увеличилась за последние несколько лет; другими словами, в экономике США была инфляция.

Повышение процентной ставки

Теоретически инфляционные ситуации требуют повышения процентной ставки; поэтому ФРС постоянно повышала процентную ставку на протяжении 2022-2023 финансового года. Например, учитывая отрицательную связь между процентной ставкой и инвестициями, ФРС повысила процентную ставку почти с нуля до 5%, всего на 450 базисных пунктов[6]. Как мы упоминали ранее, коммерческие банки получают прибыль от процентной разницы между кредитованием и заимствованием; более высокая процентная ставка подорвет прибыльность коммерческих банков. При более высокой процентной ставке цены на облигации падают, и понижающее давление на цены облигаций оказывается серьезным для долгосрочных казначейских облигаций, которые считаются основным инструментом инвестиций при нормальных условиях количественного смягчения.

Состав активов банка

Повышение процентной ставки губительно для нормального функционирования коммерческих банков[7]. Из-за более низкой процентной ставки во время четвертого раунда количественного смягчения коммерческие банки вложили значительные средства в долгосрочные казначейские облигации. Как правило, коммерческие банки не держат долгосрочные казначейские облигации, но последовательные раунды количественного смягчения повысили привлекательность долгосрочных казначейских облигаций. Например, сообщается, что 80% банка Silvergate составляют долгосрочные казначейские облигации[8]. Это показывает, как политические действия ФРС прокладывают путь к краху банков.

Например, Silvergate Bank увеличил покупку ценных бумаг федерального агентства с 0 до 1,179 млн в ответ на более низкие процентные ставки в ходе 4-го раунда количественного смягчения. Точно так же SVB увеличился с 640 миллионов до 805, а Signature Bank увеличился с 50 миллионов до 1 988 миллионов. SVB увеличил свои покупки государственных и муниципальных ценных бумаг почти на 50% в 2021 году, то же самое можно сказать и о Silvergate Bank. SVB увеличил свои покупки государственных и муниципальных ценных бумаг почти на 50% в 2021 году, то же самое можно сказать и о Silvergate Bank. В результате стремительный рост спроса на ликвидность для клиентских депозитов и риск невозврата непогашенных кредитов заставили эти банки продавать вышеупомянутые ценные бумаги по более низким ценам и подготовили почву для банкротства банков.

Возможности для крипторынков

Поскольку традиционные банки продолжают терпеть неудачу, рынок криптовалют становится маяком стабильности и безопасности для тех, кто ищет способ защитить свои активы в нестабильной финансовой ситуации. Стоимость криптовалют стремительно растет, и новые инвесторы стекаются, чтобы инвестировать в этот многообещающий цифровой актив.

Биткоин восстает из пепла

Последствия скандалов в Silvergate, Silicon Valley Bank, Signature Bank и Credit Suisse потрясли рынки, вызвав резкое падение акций мировых банков. В то же время рынок криптовалют, включая биткойн, переживает значительный подъем, достигая двузначных цифр.

Закрытие Silicon Valley Bank 10 марта привело к снижению стоимости биткоина на 8%, в результате чего она впервые за почти два месяца его цена упала ниже US$20 000 . Впоследствии, после объявления FDIC о конкурсном управлении Silicon Valley Bank позже в тот же день, стоимость биткоина снизилась почти на US$300, упав ниже порога в US$20 000 . Несмотря на колебания, стоимость биткоина оставалась выше $20 000 большую часть времени. Биткоин достиг уровня в US$24 164 13 марта, после чего последовал резкий рост до почти US$ 26 000 менее чем за 24 часа. По состоянию на 19 марта биткоин торговался примерно по US$28,031.

Рассматриваете возможность инвестирования в биткоин (BTC)? Чтобы создать аккаунт на Bitget и начать торговать требуется всего две минуты.

В последнее время растущие цены на биткоин стали предметом многочисленных дискуссий и анализов. Нынешнюю тенденцию можно объяснить несколькими факторами, однако, влияние процентных ставок на рынок криптовалют. является одним из основных. Эта взаимосвязь между процентными ставками и ценами на биткоин не нова и наблюдалась в прошлом. Однако недавний всплеск цен на биткоин был исключительным, поэтому необходимо более внимательно изучить эту взаимосвязь.

Криптовалюты считаются рискованными активами, которые очень чувствительны к изменениям в будущем направлении процентных ставок, как и многие акции роста. Когда процентные ставки растут, трейдеры склонны уходить от рискованных активов к более безопасным, и наоборот. В этом контексте недавнюю тенденцию цен на биткоин можно понимать как ответ на ожидания, связанные с политикой Федеральной резервной системы в отношении процентных ставок.

Федеральная резервная система проводит политику быстрого повышения краткосрочных процентных ставок для сдерживания инфляции, которая в последнее время достигла максимума за несколько десятилетий. Это имело несколько последствий, таких как увеличение стоимости финансирования банков, снижение цен на облигации и ограничение цен на акции. Влияние этих действий распространилось на рынок криптовалют, поскольку трейдеры реагируют на изменения в общей экономической среде.

Участники крипторынка рассматривают недавние движения цены ,иткойна как признак его стабильности и растущего признания в основных финансовых кругах. Предполагаемый иммунитет биткоина к инфляции и его децентрализованный характер сделали его привлекательным вариантом для инвестиций для тех, кто ищет альтернативу традиционным финансовым инструментам.

CEX должны взять на себя роль поставщиков банковских услуг

CEX, по сути, выполняют некоторые из обязанностей, которые когда-то выполняли банки. Они действуют как депозитарий для активов своих клиентов, канал для денежных транзакций и источник кредита. Некоторые биржи предприняли серьезные шаги к тому, чтобы стать полноценными финансовыми учреждениями, внедрив такие функции, как дебетовые карты и ввод фиатных средств.

Почему CEX должны играть эту роль и какие преимущества это может предложить?

CEX предлагают несколько преимуществ по сравнению с более удобными банковскими вариантами. Они дешевле, удобнее и быстрее, чем альтернативные варианты. CEX никогда не спят и всегда открыты для торговли, позволяя пользователям проводить транзакции в любое время и даже облегчать международную торговлю без необходимости в посредниках. Кроме того, их комиссионные, как правило, ниже, чем у банков, что делает их привлекательным вариантом для клиентов, желающих сократить свои операционные расходы.

CEX также выигрывают от своего устоявшегося положения в экосистеме криптовалют. Это означает, что они могут удовлетворить конкретные требования пользователей, потому что лучше понимают их желания и требования. Банки могут использовать опыт этих компаний в области блокчейна для разработки новых инновационных продуктов и услуг.

CEX могут помочь преодолеть разрыв между традиционными банковскими операциями и криптовалютами, предоставляя банковские услуги. Они могут оказаться полезными для людей, незнакомых с криптовалютой и напуганных множеством кошельков, ключей и децентрализованных финансовых систем. Кроме того, они могут предоставить организациям возможность воспользоваться преимуществами технологии блокчейн без необходимости разрабатывать собственную систему с нуля.

Конечно, существуют риски и трудности, связанные с CEX, предоставляющими банковские услуги. Им придется иметь дело со сложной нормативно-правовой базой, а также обеспечивать безопасность и надежность своих платформ.

Как ведущая централизованная биржа с глобальным соответствием, включая лицензии США и Канады, Bitget ставит безопасность и защиту пользователей на первое место. Чтобы обеспечить защиту активов наших пользователей во время крупных потрясений, Bitget запустил Фонд защиты Bitget, размер которого в настоящее время зафиксирован на уровне US$300 миллионов, с 6500 BTC и 200 миллионами USDT, хранящимися на семи общедоступных адресах кошельков, чтобы пользователи могли контролировать фонд в в режиме реального времени. Но на этом наши усилия не заканчиваются! Мы также представили страницу подтверждения резервов (PoR), которая демонстрирует статус биржи с полным резервированием, использующей криптографически проверенный метод дерева Меркла. PoR гарантирует, что активы пользователей, хранящиеся на нашей платформе, защищены, а представленные данные являются подлинными и непротиворечивыми. Для получения самой последней информации о Proof of Reserves, пожалуйста, перейдите на эту странице.

Станьте трейдером на Bitget сегодня и позвольте нам сопровождать вас в инвестиционном путешествии!

Дисклеймер Хотя мы стремимся к тому, чтобы информация, представленная здесь, была получена из надежных источников, мы представляем ее «как есть» без каких-либо заявлений относительно ее достоверности, точности, полезности, своевременности или полноты. Мы не несем ответственности за ошибки или упущения, убытки и/или ущерб, возникшие в результате отображения или использования этой информации.

Информация, взгляды и мнения, выраженные в этой статье, принадлежат Bitget на момент публикации и могут быть изменены в связи с экономическими или финансовыми обстоятельствами. Мы не гарантируем, что данные,представленные в этой статье, будут обновлены или пересмотрены для отражения любых изменений, которые могут возникнуть после даты публикации.

Эта статья предназначена только для информационных и образовательных целей и не должна рассматриваться как юридический, налоговый, инвестиционный, финансовый или иной совет. Ни при каких обстоятельствах сотрудники Bitget, агенты, партнеры и/или представители не несут ответственности за какие-либо принятые решения, предпринятые действия или последствия, возникшие в результате или на основе использования информации, содержащейся в настоящей статье. Любые инвестиционные или торговые идеи, стратегии или действия никогда не должны предприниматься без предварительного учета личного и финансового положения каждого человека и/или без консультации специалиста по финансам.

Полезные ссылки:

[1] Shaffer, S. (2012). Риск банкротства банка: Теперь по-другому?

[2] Brei, M., Borio, C., Gambacorta, L. 2020. Банковская посредническая деятельность в условиях низких процентных ставок.

[3] First Republic, SVB, Credit Suisse сигнализирует о росте шансов рецессии Bloomberg.

Количественное смягчение с точки зрения Forbes.

[5] Rosengren, E. S. 2015. Уроки американского опыта количественного смягчения.

[6] Все, что вам нужно, чтобы быть в курсе кризиса SVB от TechCrunch.

[7] История о 2-х банках: Почему Silvergate и Silicon Valley Bank рухнули из-за CoinDesk.

[8] Безнадежные долги Silvergate были не его активами, а депозитами от The Washington Post.