Взрывной рост Ethereum: причины и дальнейшие перспективы

Почему рынок вырос именно сейчас?

Напомним, ранее свои заявки на запуск спотовых Ethereum-ETF в США подали восемь эмитентов. На этой неделе подходит крайний срок по двум из них — 23 мая от VanEck и 24 мая от Ark Invest/21Shares. Фактически, заявка на запуск состоит из двух форм — S-1 со стороны компании-эмитента и 19B-4 со стороны биржи, на которой будет торговаться новый класс активов.

По сравнению с биткоин-ETF, запущенными в январе 2024 года, процесс одобрения спотовых Ethereum-ETF отличался меньшей скоростью обсуждений и количеством официальных действий со стороны SEC.

Между тем, именно информация о направлении официальных уведомлений в адрес бирж NASDAQ, CBOE и NYSE позволила аналитикам Bloomberg повысить вероятность одобрения в этом месяце до 75%.

Ранее основными препятствиями для запуска Ethereum-ETF были оспариваемый со стороны SEC статус Ethereum как ценной бумаги, а также функция стейкинга, позволявшая эмитентам получать дополнительный доход порядка 4% годовых от активов под управлением (AUM).Судя по изменениям в заявках от Fidelity и Ark Invest , оба эмитента решили отказаться от стейкинга. На позицию регулятора повлиял планируемый к принятию в Палате представителей США новый закон FIT21/HR 476 .

В чем суть законопроекта?

Для понимания значимости данного законодательного акта отметим, что до недавнего времени основным способом регулирования криптоиндустрии в США были «иски по принуждению» со стороны SEC. В отсутствии нормативной базы такой способ предполагал судебный спор как основной способ легализации деятельности того или иного протокола на территории США.

Текущий проект закона предполагает:

• более детальное определение децентрализованных протоколов и органов их регулирующих — распределение полномочий между SEC и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC);
• срок блокировки токенов (долгосрочные инвестиции вместо спекуляций);
• порядок работы криптобирж и многое другое.

В частности, протоколы, где нет консолидированной доли одного участника более 20%, предполагается считать децентрализованными. Они будут регулироваться как товар со стороны CFTC.

В том случае, если этот параметр превышен, актив будет считаться ценной бумагой и подпадать под регулирование SEC.

Проект закона получил двухпартийную поддержку республиканцев и демократов, что крайне редкое явление в текущей политической системе США. Кроме того, он является результатом кооперации двух комитетов: Палаты представителей по финансовым услугам (The House Committee on Financial Services), которая контролирует SEC, и Палаты представителей по сельскому хозяйству (the House Committee on Agriculture), отвечающей за работу CFTC.

Вместе с поддержкой со стороны участников криптоиндустрии у проекта есть очень высокие шансы стать полноценным законом. Предположительно, этот факт стал одним из вспомогательных факторов для принятия Ethereum.

Дальнейшие перспективы Ethereum

На рынке криптовалютных ETF сложилась следующая ситуация. Текущие биржевые фонды и Grayscale Ethereum Trust обладают гораздо меньшими запасами стоимости, чем аналогичные продукты для биткоина в свое время.

ETF	Дата запуска	AUM, $	Страна
Grayscale Ethereum Trust (ETHE)	2019	10,1B	США
XBT Provider Tracker (COINETH)	2017	400M	Швеция
CI Galaxy Ethereum ETF (ETHX.B)	2021	713M	Канада
21 Shares Stacking ETP (AETH)	2019	420M	Швейцария
Purpose Ether ETF (ETHH)	2011	374M	Канада

AUM биржевых фондов на базе Ethereum. Данные: Incrypted.

Еще одна схожая черта — функционирующий рынок фьючерсных Ethereum-ETF. Объемы торгов до этой недели, по сравнению с аналогичными продуктами на базе биткоина, также были невысокими.

Объемы торгов криптовалютными ETF. Данные: Blockworks

Таким образом, значительное влияние на будущую цену актива может оказать динамика продаж со стороны Grayscale. Если брать за основу тенденцию спотовых биткоин-ETF, продажи GBTC были одним из основных источников давления на цену.

В среднесрочной перспективе, в случае дополнительного притока средств в Ethereum на уровне $3 млрд или $4 млрд, цена актива имеет все шансы закрепиться выше $4000.