Core Scientific нацелена на оценку в $25-$30 миллиардов с новыми контрактами на центры обработки данных ИИ: Bernstein

В интервью аналитикам исследовательской и брокерской компании Bernstein генеральный директор Core Scientific Адам Салливан заявил, что майнер Bitcoin BTC +3.27% может расти "экспоненциально" в ближайшие несколько лет благодаря своим услугам в области центров обработки данных с ИИ.

Однако это зависит от того, сможет ли компания продемонстрировать способность предоставлять центры обработки данных с ИИ на уровне гигаватт за пределами своего первоначального клиента, CoreWeave. "Заключение еще 500 МВт или 1 ГВт сделок в течение следующих нескольких лет ставит нас в положение, когда мы не являемся компанией стоимостью 2,5 миллиарда долларов, а потенциально компанией стоимостью от 25 до 30 миллиардов долларов", — сказал Салливан аналитикам Bernstein.

Салливан, бывший инвестиционный банкир, присоединился к компании в апреле 2023 года, примерно через четыре месяца после начала процесса банкротства по главе 11, вызванного падением цены биткойна на медвежьем рынке 2022 года, что совпало с ростом цен на энергию. Однако после успешного выхода из банкротства в январе этого года Core Scientific подписала 12-летний контракт с AI Hyperscaler CoreWeave, который потенциально может принести до 3,5 миллиарда долларов общего дохода.

Core Scientific ранее работала с CoreWeave на майнинге Ethereum с использованием GPU до перехода на механизм консенсуса proof-of-stake, возобновив переговоры с компанией в конце 2023 года о возможности конверсий, сказал Салливан.

На данный момент Core Scientific подписала три контракта с CoreWeave, добавив сделки на 70 МВт и 112 МВт к своему первому соглашению на 200 МВт. Эти контракты предназначены для конверсии существующих объектов майнинга биткойнов Core Scientific для предоставления центров обработки данных, готовых к GPU CoreWeave, в течение 2025 и 2026 годов. Салливан сказал, что некоторые установки для майнинга биткойнов на преобразованных объектах могут быть проданы, но большинство будет перенаправлено на другие объекты Core Scientific.

Хотя генеральный директор Core Scientific утверждал, что ни одна другая компания по центрам обработки данных не предоставляет такие объемы, и они также привлекли лучших специалистов из индустрии центров обработки данных в рамках сделки с CoreWeave, ниша, которую компания заняла для себя, заключается в более коротких сроках.

"Когда мы говорим о некоторых наших конкурентах, таких как Digital Reality, Equinix, Switch или Cyrus One, их сроки составляют от трех до пяти лет в плане предоставления инфраструктуры. Мы играем в категории менее трех лет. Так что это действительно та ниша, которую мы заняли для себя, и теперь в существующей инфраструктуре и на объектах все дело в том, чтобы быть способными предоставить в сроки, которые быстрее, чем у других участников в мире центров обработки данных", — сказал Салливан.

Другие майнеры биткойнов еще не конкурируют в услугах ИИ

Несмотря на возможности диверсификации услуг высокопроизводительных вычислений (HPC), таких как центры обработки данных с ИИ, Core Scientific не видела другого майнера биткойнов в каких-либо сделках, в которых она конкурировала, по словам Салливана.

Салливан сказал, что у некоторых майнеров биткойнов есть конкретные объекты, которые интересны с точки зрения HPC, расположенные вдоль основных волоконных линий и достаточно близко к крупным мегаполисам, чтобы они могли хорошо вписаться. Однако их командам может не хватать традиционного опыта работы с центрами обработки данных, поэтому им также потребуется привлечь дополнительный талант для успешной диверсификации.

"Я думаю, что все еще остается много вопросов о том, является ли эта гипотеза реальной, и подписание контракта другой майнинговой компанией действительно важно", — отметил Салливан. "Моя самая большая обеспокоенность заключается в том, что они не будут успешны в плане выполнения, и это навредит нам. Но я очень надеюсь, что другая майнинговая компания биткойнов сможет подписать контракт на стороне HPC".

Планы диверсификации Core Scientific уже в полном разгаре. Всего 500 МВт из 1,2 ГВт, которые компания сейчас заключила, предназначены только для майнинга биткойнов, объяснил Салливан, главным образом потому, что они не подлежат конверсии в HPC.

"Очевидно, что доходы и валовая прибыль значительно выше на стороне HPC, и чем больше контрактов мы сможем подписать, тем лучше будет долгосрочная оценка бизнеса. Так что для стороны бизнеса, связанной с майнингом биткойнов, мы просто очень сосредоточены на возврате

на наличные», — сказал он. 

«Мы не собираемся вкладывать значительные средства в обновления, если только не появится очень хорошая возможность и что-то очень экономичное для нас. Именно поэтому мы подписали сделку с Block на чипы. В настоящее время от 20 до 25% всех доходов, полученных от майнинга биткойнов, идет на обновление или, по сути, поддержание капитальных затрат, то есть просто для поддержания вашей доли в сети без какого-либо роста», — продолжил он.

Чтобы оставаться конкурентоспособными в долгосрочной перспективе, цель компании — снизить эти затраты, перейдя от замены целых машин в виде коробок к замене только хэшбордов, избегая ненужной замены шасси и PDU. «Наша цель — быть лучшим бизнесом по майнингу биткойнов с точки зрения возврата на капитал, который вы можете вести», — добавил Салливан. 

Аналитик Bernstein Гаутам Чхугани отметил, что майнинг биткойнов по сути является соревнованием по хэшрейту, где неспособность инвестировать в темпе роста хэшрейта приводит к размыванию. В ответ Салливан объяснил, что их внимание сосредоточено на увеличении мощности хэша за счет обновлений, а не на строительстве большого количества новой инфраструктуры. В настоящее время они разрабатывают некоторую новую инфраструктуру, например, тратят 13 миллионов долларов на дополнительные 100 МВт в Пекосе, штат Техас, но в целом их стратегия заключается в максимизации экономической эффективности существующих объектов. Сосредоточив внимание на прибыльных операциях в течение следующих двух халвингов и поддержании хорошо работающих старых машин, они стремятся генерировать сильные денежные потоки без значительных инвестиций в инфраструктуру.

Чхугани также отметил, что компания не хранит биткойны на своем балансе, в отличие от некоторых своих конкурентов в области майнинга биткойнов. «В течение следующих 12 месяцев мы являемся историей риска акций, пока не начнем генерировать значительные денежные потоки от бизнеса HPC», — объяснил Салливан. «Так что сейчас мы сосредоточены на том, как стабилизировать наши денежные потоки, учитывая, что мы находимся на рекордно низких ценах на хэш».

В настоящее время Bernstein оценивает Core Scientific как «опережающий рынок» с целевой ценой в 17 долларов — на 70% выше стоимости акций в 10 долларов на момент закрытия рынка в понедельник.