Крипто венчурные капиталисты говорят, что это все еще ранний этап цикла: «продавайте, когда люди устраивают вечеринки, встречаются с супермоделями и покупают яхты»

Обсуждая состояние криптовалютных венчуров на конференции Emergence в Праге в четверг, венчурные капиталисты заявили, что это все еще довольно ранний этап бычьего цикла, и они пока не видят участия розничных инвесторов на уровне 2021 года.

С ростом криптовалютного рынка, когда биткойн торгуется на рекордных уровнях выше $100,000, Виктор Фишер, управляющий партнер инвестиционной и инженерной компании Rockaway X, спросил у остальных участников панели, как они планируют выходить из своих позиций в этом цикле.

«Это очень личный вопрос», — сказал основатель и управляющий партнер Ryze Labs Мэтью Грэм. «Американцы всегда хотят использовать эти глупые бейсбольные аналогии, но я не думаю, что это седьмой, восьмой или уж точно не девятый конец этого цикла. Я думаю, это больше похоже на четыре, пять или шесть, может быть, пять или шесть. Так что мы все еще чувствуем себя довольно комфортно».

Однако, опираясь на известное высказывание Уоррена Баффета, он предупредил, что «когда люди устраивают вечеринки, встречаются с супермоделями и покупают яхты, это, вероятно, хорошее время для продажи, потому что большинство из нас не такие уж привлекательные, если честно».

«Я все еще помню Breakpoint, ноябрь 2021 года, когда Solana стоила $250, и люди ходили в одежде Louis Vuitton и off-white, это было время для продажи», — ответил Фишер. «Twitter сейчас очень оптимистичен. [В] США даже государственные политики теперь рекламируют криптовалюту, Джером Пауэлл сказал, что биткойн — это цифровое золото. Там уже много положительных знаков».

«Однако я пока не вижу розничных инвесторов», — продолжил Фишер. «Это было в 2021 году. Мои друзья все еще не звонят мне, [спрашивая] стоит ли покупать Cardano? Мы еще не там. Вот почему я думаю, что этот бычий рынок будет немного более продолжительным, чем другие».

Чарли Сандор, инвестиционный партнер CMT Digital, согласился, что это все еще довольно ранний этап цикла и не так поздно, добавив, что для большинства венчурных фирм важно оставаться в курсе рынка, так как значительная часть их портфеля связана с токенами. Сандор сказал, что в CMT Digital есть человек, ответственный за управление ликвидными позициями, который еженедельно встречается для обзора производительности и принимает решения о снятии некоторых позиций.

Регуляторное узкое место в США открылось

Сандор также отметил, как трудно было основателям строить компании на основе блокчейна в США за последние четыре года, предположив, что узкое место теперь открылось после президентских выборов, с надеждой, что новая администрация Трампа будет более дружелюбной к криптопространству. «Я думаю, вы увидите удивительные инновации и даже более широкое принятие, теперь, когда давление со стороны регуляторов уменьшилось», — сказал он. «Я думаю, что в течение следующего года или двух будет много перспективного регулирования по всему миру, что изменит ландшафт».

Грэм из Ryze Labs сказал, что подход к регуляторному ландшафту начался с снижения рисков и принятия адекватных мер по геоограничению, где это необходимо. «Это, безусловно, может быть крайне сложно, но я бы рекомендовал подход с приоритетом безопасности».

«Я бы сказал, что единственные две юрисдикции, которые имеют значение, это США и Европа», — сказал Фишер, призывая страны в этих регионах «остановить утечку мозгов в Дубай». Отражая на личном опыте, когда его лишили банковских услуг из-за работы в криптоиндустрии, Фишер предложил реформу банковской системы, четкие правила для криптовалют и улучшенные налоговые рамки как главные приоритеты.

ИИ-агенты — «самая важная тенденция с момента DeFi»

Что касается нарративов, формирующих сделки в индустрии, венчурные капиталисты особенно сосредоточены на ИИ-агентах.

Грэм сказал, что Ryze Labs тратит «подавляющий процент» своего времени на ИИ. В ноябре Ryze Labs объединилась с memefund ai16z для запуска программы «AICombinator» на $5 миллионов для поддержки роста экосистемы ai16z. Основатель проекта

пользователи получат ранний доступ к использованию недавно запущенных функций на платформе Eliza от ai16z, разговорного агента ai16z для X и Discord, в рамках инициативы.

«Я думаю, что это самое важное событие в индустрии со времен DeFi. Я считаю, что это очень большое дело», — сказал Грэм.

Фишер из Rockaway X также воодушевлен агентами ИИ, проводя параллель в их значимости с блокчейнами на основе доказательства доли в 2018 году и летом DeFi в 2020 году. «Они теперь даже дают работу людям», — сказал он.

Сандор сказал, что исследовательская группа CMT также изучает агентов ИИ и проверяемые выводы в цепочке, но также воодушевлен тем, что он описал как точку перегиба в глобальных платежах, подчеркивая недавнее приобретение Stripe компании по выпуску стейблкоинов Bridge за 1,1 миллиарда долларов.

Риски, оценки и «секретный соус» венчурных капиталистов

С учетом того, что риск в криптовалюте увеличен по сравнению с традиционными финансами, Грэм сказал, что два фактора затмевают все остальные. «Первый — это риск основателя и команды, который в подавляющей степени затмевает все другие виды рисков, которые у вас есть на момент инвестирования», — сказал он, и это мнение поддержали другие участники панели. «Затем второй тип риска, который затмевает все остальное, — это циклы бычьего и медвежьего рынка с точки зрения времени выхода».

Что касается оценок проектов, венчурные капиталисты сказали, что, как только они достигают раундов серии A, это в значительной степени основано на метриках. Следует избегать странных крайних случаев, когда компании привлекают огромные раунды, но, в конечном итоге, все в криптовалюте движимо нарративом, и они должны думать о реалистичных оценках выхода, добавили они. Однако Фишер призвал своих американских коллег не сходить с ума. «Я знаю, что у вас есть сухой порох. Я знаю, что сейчас через океан много позитивного настроя, но такие оценки в 400 миллионов долларов для нового L1 не помогут индустрии. Я бы предпочел подождать и купить его, когда он станет ликвидным на следующем медвежьем рынке за 80 миллионов долларов», — сказал он.

Наконец, в отношении «секретного соуса», который фирмы участников панели приносят на венчурный стол, Грэм утверждал, что люди ошибаются, пытаясь делать понемногу всего, и большинство должно сосредоточиться на конкретных областях, в которых они могут стать лучшими в мире. «Это будет ваша суперсила», — сказал он, подчеркивая местную экспертизу Ryze Labs на развивающихся рынках.

Фишер сказал, что Rockaway X немного отличается, с отдельными подразделениями, сосредоточенными на таких областях, как управление валидаторами блокчейна и кредитными фондами для обеспечения ликвидности с целью увеличения общей заблокированной стоимости в DeFi.

В конечном итоге все они согласились, что наибольшая добавленная стоимость заключается в поддержке основателей их портфеля и облегчении их жизни. «Быть генеральным директором — это очень одинокая работа. Просто будьте рядом, когда генеральному директору это нужно, и, во-вторых, помогайте с представлениями и налаживанием связей», — сказал Фишер.