ETH Spot ETF & Hành trình chông gai đến sự chấp thuận của cơ quan quản lý

Quỹ hoán đổi danh mục (ETF) là các sản phẩm tài chính phổ biến cho phép mọi người đầu tư vào các tài sản như cổ phiếu, trái phiếu hoặc tiền điện tử mà không cần trực tiếp sở hữu chúng. Gần đây, nhiều nhà đầu tư đã quan tâm đến các ETF tiền điện tử khi tài sản kỹ thuật số tạo được sức hút. Tuy nhiên, quá trình để các ETF này được phê duyệt tại Hoa Kỳ có sự khác biệt khá rõ ràng đối với Bitcoin và Ether. Trong khi việc phê duyệt các Bitcoin ETF diễn ra tương đối suôn sẻ, thì hành trình đối với Ether ETF phức tạp hơn nhiều.

Hành trình của Bitcoin ETF

Bitcoin ETF đã luôn là một chủ đề thảo luận trong vài năm qua. Vào tháng 7 năm 2023, một số đơn đăng ký cho Bitcoin spot ETF đã được nộp theo quy tắc gọi là 19b-4. Quy tắc này là một phần quy trình mà Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) sử dụng để xem xét và phê duyệt các sản phẩm tài chính mới. SEC có 240 ngày để xem xét các đơn đăng ký này và đưa ra quyết định cuối cùng.

Đến tháng 1 năm 2024, tất cả các Bitcoin spot ETF nộp vào tháng 7 năm 2023 đã được phê duyệt. Quá trình phê duyệt trong 6 tháng này tương đối nhanh chóng và báo hiệu một bước tiến quan trọng dành cho ETF tiền điện tử tại thị trường Hoa Kỳ. Việc phê duyệt Bitcoin ETF được xem là một cột mốc quan trọng và mang đến sự lạc quan cho các sản phẩm tương tự tập trung vào các loại tiền điện tử khác ví dụ như Ether.

Những thử thách của Ether Spot ETF

Ngược lại, quá trình để Ether spot ETF được phê duyệt lại gặp phải nhiều trở ngại hơn. Làn sóng đăng ký Ether spot ETF bắt đầu vào tháng 9 năm 2023, với các đăng ký bổ sung tiếp theo vào tháng 10 và tháng 11 trong cùng năm. Những đơn đăng ký cuối cùng được nộp vào quý 1 năm 2024. Bất chấp các hoạt động sôi nổi này diễn ra trong 8 tháng qua, và thời hạn cuối cho đợt đăng ký đầu tiên đã đến gần vào tháng 5 năm 2024, SEC vẫn chưa đưa ra bất kỳ nào cho thấy việc phê duyệt sẽ được tiến hành.

Nguồn:James Seyffart

Chỉ hai ngày trước thời hạn quan trọng này, 5 nhà phát hành Ether ETH đã nhận được phản hồi vào phút chót từ SEC và nộp hồ sơ 19b-4 được chỉnh sửa. Các tổ chức phát hành này bao gồm các nhà quản lý tài sản nổi tiếng như Fidelity, VanEck, Franklin Templeton, cũng như các bên đăng ký chung từ Galaxy và Invesco, và ARK Invest và 21Shares.

Một trở ngại lớn đối với các đăng ký Ether ETF là mối quan tâm của SEC về các điều khoản cho hoạt động staking ETH. Staking là một quá trình mà chủ sở hữu tiền điện tử có thể nhận phần thưởng bằng cách khóa coin của mình để giúp bảo mật mạng. Phương pháp này vốn phổ biến trong mạng Ethereum nhưng lại đặt ra những thách thức về quy định mà SEC không thể bỏ qua nếu không xem xét kỹ lưỡng.

Trong hồ sơ được chỉnh sửa, Fidelity, Franklin Templeton và ARK 21Shares đã quyết định loại bỏ các điều khoản về staking Ether khỏi đăng ký của mình. Động thái này là một nỗ lực để giải quyết những lo ngại của SEC và gia tăng cơ hội phê duyệt. Tuy nhiên, ngay cả khi sửa đổi, thì vẫn còn rất nhiều hoài nghi xoay quanh khả năng phê duyệt đối với Ether ETF.

Tại sao ETH ETF phải đối mặt với nhiều thách thức phê duyệt hơn BTC ETF

Có một vài lý do khiến cho việc phê duyệt ETH spot ETF gặp nhiều khó khăn hơn so với BTC spot ETF. Những lý do này xuất phát từ sự khác biệt giữa hai loại tiền điện tử, mạng và bối cảnh quy định.

1. Staking ETH

Một thách thức quan trọng cụ thể đối với ETF Ether là vấn đề staking Ether. Staking là khóa một số lượng Ether nhất định để giúp duy trì bảo mật và hoạt động của mạng để nhận phần thưởng. Quá trình này là một phần cơ bản trong cơ chế đồng thuận bằng chứng cổ phần của Ethereum, khác với hệ thống bằng chứng công việc của Bitcoin. SEC đã bày tỏ lo ngại đối với cơ chế staking vì nó tăng thêm sự phức tạp cho quy định và hoạt động. Những lo ngại này đã dẫn đến việc các nhà phát hành phải sửa đổi đăng ký của mình để loại bỏ các điều khoản về staking, cố gắng xoa dịu những lo ngại của SEC.

2. Sự phức tạp của Mạng Ethereum

Ethereum hoạt động trên một công nghệ phức tạp hơn so với Bitcoin. Trong khi Bitcoin hoạt động chủ yếu như một loại tiền kỹ thuật số và một kho lưu trữ giá trị, Ethereum là một nền tảng phi tập trung hỗ trợ các hợp đồng thông minh và các ứng dụng phi tập trung. Sự phức tạp thêm này tạo ra nhiều biến số và rủi ro tiềm ẩn mà SEC cần phải xem xét.

Ngoài ra, khi mạng chuyển từ cơ chế đồng thuận bằng chứng công việc sang bằng chứng cổ phần, SEC đã phải tiến hành một cuộc điều tra xác minh rằng ETH có đủ tiêu chuẩn là một loại chứng khoán hay không. Đăng ký ETH spot ETF có thể bị từ chối nếu SEC phân loại đây là một loại chứng khoán. Việc phân loại ETH có thể là chứng khoán đã tạo ra thêm sự phức tạp và hoài nghi về quy định, điều này khiến thủ tục phê duyệt các sản phẩm tài chính dựa trên ETH trở nên khó khăn hơn nhiều.

3. Quen thuộc với quy định

Bitcoin đã xuất hiện từ năm 2009 và là loại tiền điện tử đầu tiên được công nhận rộng rãi nhất. Trong những năm qua, các nhà quản lý đã trở nên quen thuộc hơn với Bitcoin, rủi ro và động lực thị trường của loại tiền này. Sự quen thuộc này có thể đã góp phần vào quá trình phê duyệt nhanh hơn và tự tin hơn đối với các Bitcoin ETF. Ngược lại, ETH được ra mắt vào năm 2015, mới hơn và hoạt động khác so với Bitcoin, vì vậy các nhà quản lý ít thoải mái và thận trọng hơn trong việc phê duyệt các sản phẩm tài chính liên quan đến loại tiền này.

4. Những lo ngại về thao túng thị trường

Trong quá khứ, SEC đã từng lo lắng về khả năng thao túng thị trường xuất hiện trong thị trường tiền điện tử. Mặc dù lo ngại này là chung cho cả Bitcoin và Ether, nhưng trường hợp sử dụng rộng và địa điểm giao dịch rộng hơn của Ethereum khiến cho đồng tiền này có vẻ rủi ro hơn. Hệ sinh thái của Ethereum bao gồm các ứng dụng tài chính phi tập trung khác nhau và token được xây dựng trên mạng của hệ sinh thái, điều này có thể làm tăng thêm mức độ phức tạp của thị trường và rủi ro thao túng mà SEC cần xem xét cẩn thận.

Ngoài ra, những người tạo ra Bitcoin vẫn ẩn danh, chỉ được biết đến với bút danh Satoshi Nakamoto. Tính ẩn danh này có thể làm giảm lo ngại về ảnh hưởng trực tiếp từ các cá nhân hoặc những bên đã biết. Ngược lại, Ethereum và ETH được tạo ra và liên tục được phát triển bởi các cá nhân nổi tiếng, bao gồm Vitalik Buterin và các nhân vật quan trọng khác. Cho rằng hành động của những cá nhân nổi tiếng này có thể có tác động đến động lực của thị trường ETH, mối lo ngại của SEC về khả năng thao túng hoặc ảnh hưởng có thể tăng lên do tầm nhìn và mối quan hệ của họ với một số người nhất định.

5. Thời gian và đăng ký rải rác

Thời gian và cách thức nộp đăng ký ETF cũng đóng một vai trò quan trọng. Các đăng ký BTC spot ETF hầu hết được nộp cùng nhau vào tháng 7 năm 2023, cho phép SEC xem xét một cách tổng hợp. Quá trình sắp xếp hợp lý này có thể đã tạo điều kiện cho quyết định nhanh hơn. Mặt khác, đăng ký ETH spot ETF rải rác qua vài tháng, từ tháng 9 năm 2023 đến đầu năm 2024. Việc nộp đăng ký không đồng nhất này khiến quá trình xem xét trở nên phức tạp, góp phần gây ra chậm trễ và sự hoài nghi kéo dài.

Hơn nữa, SEC có thể xem xét chiến lược phê duyệt mở rộng đối với nhiều ETH spot ETF cùng một lúc để tránh một vài đăng ký có lợi thế sớm và đảm bảo sự công bằng. Cách tiếp cận này đã được áp dụng với BTC spot ETF, khi phê duyệt được cấp đồng thời để tránh một bên cụ thể nào thống trị thị trường sớm. Bằng cách đồng bộ thời gian phê duyệt cho các ETH spot ETF, SEC đặt mục tiêu duy trì một sân chơi bình đẳng và thúc đẩy môi trường thị trường cạnh tranh.

Tương lai của ETH spot ETF

Bất chấp mọi rào cản, hành trình phê duyệt của Ethereum spot ETF đã có những bước tiến đáng kể thời gian gần đây. ETH spot ETF do VanEck đề xuất đã được niêm yết trên website của Depository Trust and Bearing Corporation (DTCC), đánh dấu một bước quan trọng trong quá trình chuẩn bị. Tuy nhiên, cần lưu ý là niêm yết này không đảm bảo trạng thái ra mắt hoàn toàn, nhưng cho thấy sự sẵn sàng chờ phê duyệt theo quy định của SEC.

Một số công ty nổi tiếng đã cân nhắc khả năng phê duyệt ETH spot ETF và tác động đối với quỹ đạo giá của Ethereum. Coinbase tuyên bố ETH spot ETF có 30%-40% cơ hội được phê duyệt vào cuối tháng này. Các nhà phân tích của Bloomberg ETF đã sửa đổi tỷ lệ phê duyệt của họ từ 25% thành 75%, trích dẫn những cuộc trò chuyện trong SEC cho thấy tiềm năng cao hơn. Standard Chartered tin rằng nếu SEC chấp thuận ETH ETF, cả giá ETH và BTC sẽ tăng vọt, với ETH có khả năng đạt $8,000 vào cuối năm.

Giữa những phát triển và dự đoán này, giá của ETH đã tăng vượt $3,800, phản ánh sự lạc quan của nhà đầu tư xung quanh khả năng phê duyệt của Ethereum spot ETF. Mức tăng 22% trong vòng 24 giờ được thúc đẩy bởi những tin đồn về sự ra mắt sắp tới của ETF.

Nguồn: Bitget

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Các thông tin trong bài viết này chỉ nhằm mục đích tham khảo. Bài viết này không cấu thành sự đảm bảo cho bất kỳ sản phẩm và dịch vụ nào được thảo luận hoặc lời khuyên về đầu tư, tài chính hoặc giao dịch. Bạn cần tham khảo các chuyên gia trước khi đưa ra bất kỳ quyết định tài chính nào.