Hiểu về tác động giá và trượt giá trong DeFi

Bài viết này cung cấp kiến ​​thức cơ bản về các sàn giao dịch phi tập trung, cơ chế của các trình tạo lập thị trường tự động, tác động giá và trượt giá.

Tóm tắt

- Các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) là một trong những yếu tố thúc đẩy chính trong sự phát triển của tài chính phi tập trung, và trình tạo lập thị trường tự động (AMM) là một trong số những DEX phổ biến nhất. Tuy nhiên, AMM có thể chịu tác động giá và trượt giá.

- Tác động giá là ảnh hưởng của một giao dịch đối với giá của một tài sản. Ảnh hưởng của nó thường tỷ lệ thuận với quy mô của lệnh.

- Trượt giá là sự chênh lệch giữa giá thực hiện cuối cùng và giá kỳ vọng.

- Các DEX và AMM liên tục phát triển để giảm thiểu cả tác động giá và trượt giá.

Từ một số giao thức mới vào năm 2017 đến Mùa hè DeFi bùng nổ vào năm 2020 và từ MakerDAO có trước Ethereum đến hơn 2,000 giao thức trên hàng chục chuỗi, tài chính phi tập trung (DeFi) nổi lên như một lĩnh vực quan trọng trong ngành công nghiệp blockchain và tiền điện tử. Các nền tảng DeFi đã giới thiệu những dịch vụ tài chính tân tiến, hoạt động không cần trung gian, cung cấp cho người dùng nhiều quyền kiểm soát tài sản hơn và các sản phẩm tài chính dễ tiếp cận hơn. Trung tâm sự phát triển của DeFi là các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) và các trình tạo lập thị trường tự động (AMM), một loại sàn giao dịch phi tập trung cung cấp nền tảng cho bất kỳ ai muốn trao đổi tài sản kỹ thuật số ngay lập tức thông qua các giao thức.

DEX và AMM

Các sàn giao dịch tập trung (CEX) truyền thống dựa vào sổ lệnh và công cụ khớp lệnh để hỗ trợ giao dịch. Tuy nhiên, các sàn tập trung này thường phải tuân theo những quy định nghiêm ngặt. DEX đã được ra mắt để cung cấp các dịch vụ tài chính toàn diện và tự chủ hơn. Được xây dựng dựa trên các hợp đồng thông minh, DEX dựa vào nhóm thanh khoản được tài trợ bởi những người dùng ký gửi tài sản kỹ thuật số. Đổi lại, những người dùng này (nhà cung cấp thanh khoản) nhận được một phần phí giao dịch do nền tảng tạo ra.

Bất kỳ ai cũng có thể giao dịch với các nhóm thanh khoản này bằng cách gửi một tài sản và rút một tài sản khác cùng một lúc. Tỷ lệ trao đổi của 2 tài sản này (tức là giá của chúng) được xác định bằng các công thức toán học, đảm bảo rằng các giao dịch được thực hiện ngay lập tức và ở một mức giá tương đối hợp lý. Các AMM phổ biến bao gồm Uniswap, SushiSwapvà Balancer.

Các trình tạo lập thị trường hàm không đổi là thế hệ AMM đầu tiên, trong đó các trình tạo lập thị trường sản phẩm không đổi (CPMM) là loại phổ biến nhất. Các AMM này được xây dựng dựa trên một hàm đơn giản: x × y = k, trong đó x và y là số lượng của cả hai tài sản trong nhóm thanh khoản và k là hằng số tùy ý.

Nguồn: Các trình tạo lập thị trường hàm không đổi: Đổi mới “Không thành Một” của DeFi | Dmitriy Berenzon | Tập đoàn đầu tư Bollinger | Medium

Chức năng đơn giản này dẫn đến một thứ gì đó gần giống với việc trao đổi dựa trên sổ lệnh: mua làm tăng giá tài sản và bán sẽ làm giảm giá. Bạn càng mua nhiều, chi phí cho mỗi đơn vị càng cao và ngược lại.

Tuy nhiên CPMM vẫn có những hạn chế nhất định. Trong đó, tác động giá và trượt giá là hai hạn chế rõ ràng nhất.

Tác động giá

Tác động giá đề cập đến sự thay đổi giá trên thị trường khi một nhà giao dịch mua hoặc bán một tài sản. Đối với CPMM, tác động giá được xác định bởi quy mô giao dịch so với quy mô của nhóm thanh khoản. Các giao dịch lớn sẽ có tác động giá đáng kể hơn, khiến giá trị của cả hai token lệch khỏi giá thị trường của chúng.

Ví dụ: nếu một nhà giao dịch hoán đổi một lượng lớn USDT lấy ETH trong nhóm thanh khoản ETH-USDT, giá của ETH (trong nhóm này) sẽ tăng lên. Điều này xảy ra vì công thức sản phẩm không đổi phải được duy trì cân bằng và sự gia tăng nguồn cung của USDT trong nhóm phải được bù đắp bằng việc giảm số lượng ETH sẵn có. Vì các nhóm này được tự động hóa nên sẽ không điều chỉnh nguồn cung hoặc giá token theo cách chủ động. Do đó, không thể ngăn giá ETH trong nhóm thanh khoản đi chệch khỏi giá thị trường cho đến khi có người khác đến và đặt lệnh theo hướng ngược lại.

Trượt giá

Trượt giá xảy ra khi giá thực hiện cuối cùng của một giao dịch khác với giá kỳ vọng. Đối với CPMM, trượt giá chủ yếu là do tác động giá. Ví dụ như khi bạn gửi lệnh của mình, một người nào đó đã thực hiện một giao dịch dẫn đến tác động nhất định về giá đối với tài sản đã mua. Họ có thể là những người giao dịch bình thường hoặc những người có ý xấu đã tìm thấy lệnh của bạn trong mempool công khai và quyết định trả thêm phí gas để gửi lệnh của họ trước bạn và kiếm lời từ việc trượt giá.

Trượt giá là mối quan tâm chung của nhiều DEX, đặc biệt khi thực hiện các giao dịch lớn hoặc giao dịch tài sản kém thanh khoản. Để giảm thiểu vấn đề này, người dùng có thể đặt mức trượt giá tối đa cho các giao dịch của mình. Nếu trượt giá vượt quá ngưỡng này, giao dịch của họ sẽ không được thực hiện. Tuy nhiên, điều này có thể khiến các giao dịch thất bại và tăng phí gas, vì người dùng phải gửi lại giao dịch của họ với mức trượt giá cao hơn hoặc chờ điều kiện thị trường thuận lợi hơn.

Kết luận

Tác động giá và trượt giá là hai trong số những đánh đổi lớn nhất khi bạn tận dụng trải nghiệm giao dịch nhanh chóng của AMM và DEX. Khi hệ sinh thái DeFi tiếp tục phát triển, các giải pháp khác như thanh khoản tập trung, các trình tạo lập thị trường chủ động và tạo lập thị trường theo công thức đã xuất hiện và đang đưa các cơ chế được thiết kế tỉ mỉ vào thử nghiệm. Đồng thời, các dự án như Sei thậm chí đang cố gắng đưa toàn bộ một sàn giao dịch phi tập trung sử dụng sổ lệnh lên chuỗi.

Nhưng có một giải pháp đơn giản mang đến cho bạn những điểm tốt nhất của cả hai loại sàn giao dịch: Bitget và Bitget MegaSwap. Đắm chìm vào các sản phẩm giao dịch mạnh mẽ của chúng tôi và tận hưởng trải nghiệm giao dịch tốt nhất mà CEX có thể cung cấp, hoặc chuyển sang MegaSwap để giao dịch hầu hết các token ngay lập tức với mức giá cạnh tranh nhất hiện có trên hầu hết các DEX.

Bắt đầu giao dịch trên Bitget MegaSwap ngay