Báo cáo tháng Ba của EMC Labs: Sau đợt bán tháo lớn, thị trường bò tiếp tục.

Nguồn: EMC Labs

Thông tin, ý kiến và nhận định được đề cập trong báo cáo này về thị trường, dự án, tiền tệ, v.v., chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

Trong tháng Ba, thị trường tài chính toàn cầu vẫn duy trì sự bình yên.

Cả hai chỉ số Nasdaq và Dow Jones đều tăng trở lại mức cao mới mà không gây kỳ vọng. Sự tăng liên tục của chỉ số Nasdaq trong 5 tháng cho thấy vốn dài hạn liên tục tăng sự chịu đựng đối với việc trì hoãn việc cắt lãi suất tại Mỹ.

Có nhiều yếu tố dẫn đến việc trì hoãn cắt lãi suất.

Tại Mỹ, chỉ số CPI theo tháng tăng nhẹ từ 3,1% lên 3,2%, chỉ số PMI sản xuất của Mỹ tăng lên 50,3%, cho thấy dấu hiệu vào giai đoạn mở rộng, và Nhật Bản đã tăng lãi suất lần đầu tiên sau 8 năm lãi suất âm.

Xác suất cắt lãi suất tại Mỹ vào tháng Tư đã giảm đáng kể, và xác suất cắt lãi suất vào tháng Năm cũng đã giảm dưới mức 50%.

Quy mô lãi suất trái phiếu Mỹ (biểu đồ của Ngân hàng Mỹ)

Chỉ số đô la Mỹ tiếp tục tăng trong tháng Ba, lên mức 104,49 vào cuối tháng.

Giá vàng đạt mức cao lịch sử, và giá BTC cũng đạt mức cao lịch sử.

<p:dòng vốn đổ vào mỹ đã đẩy lên cả thị trường cổ phiếu lẫn tài sản trú ẩn.< p>

Cùng lúc, chi phí của chính phủ Mỹ cho trái phiếu Trésor đã đạt 1,1 nghìn tỷ đô la trong 12 tháng qua, tăng gấp đôi kể từ khi đại dịch COVID-19 bùng phát. Ngân hàng Mỹ chỉ ra trong báo cáo của mình: Nếu chính phủ Mỹ không thể cắt lãi suất 150 điểm cơ bản trong 12 tháng tới, chi phí lãi suất của họ sẽ tăng lên 1,6 nghìn tỷ đô la. Đến cuối năm nay, lãi suất trên nợ công Mỹ sẽ trở thành khoản chi phí lớn nhất cho chính phủ Mỹ.

Đây là chi phí của việc tăng cường phát hành nợ công Mỹ và trì hoãn cắt lãi suất, và là một trong những lý do sâu xa khiến thị trường đặt cược rằng chính phủ Mỹ sẽ cắt lãi suất càng sớm càng tốt.

Với việc cắt lãi suất tại Mỹ, ngành tài chính toàn cầu bước vào một giai đoạn lỏng lẻo, và thị trường cổ phiếu và tiền điện tử bước vào một vòng tăng trưởng mới.

Đây là điểm được mong đợi nhất đối với các nhà đầu tư toàn cầu, liên quan chặt chẽ đến thị trường tài sản tiền điện tử.

Hiện tại, thị trường đang trì hoãn kỳ vọng về việc cắt lãi suất đến nửa cuối năm, và một số quỹ đang bắt đầu thu lợi nhuận và rút lui, cho dù là ở cổ phiếu Mỹ hay thị trường tiền điện tử.

Thị trường Tiền điện tử

Trong tháng Ba, BTC mở cửa ở mức $61,179 và đóng cửa ở mức $71,289, tăng 16,53% trong tháng, với biến động 23,88%, đạt 7 tháng liên tiếp tăng giá, và khối lượng giao dịch cao nhất trong 7 tháng.

Suốt tháng Ba, BTC vẫn nằm trong kênh tăng trong "giai đoạn tăng" lên. Ngày 13 tháng Ba là điểm quay trong xu hướng trung hạn, với BTC đạt đỉnh của chuỗi tăng giá này vào ngày đó, tiếp theo là sự giảm tổng quát về khối lượng. Sau khi chạm vào đường trung bình 30 ngày và phục hồi vào ngày 20 tháng Ba, khối lượng không thể kích hoạt lại, cho thấy cả hai bên mua và bán đều đang ở trong tình trạng bế tắc. Đến ngày 2 tháng 4 khi báo cáo này được viết, BTC đã giảm trong hai ngày liên tiếp, một lần nữa kiểm tra đường trung bình 30 ngày, với khối lượng cho thấy một xu hướng mở rộng.

Sự tăng liên tục trong 7 tháng của BTC đánh dấu một chuỗi tăng giá mới.

Trong bản ghi lịch sử, cả vị thế dài hạn và ngắn hạn đã tích luỹ một lượng lớn lợi nhuận chưa thực hiện. Với sự tăng giá trong xu hướng tăng, quy mô bán lấy lợi nhuận đã trở thành một trong những điểm nổi bật của thị trường.

Trận chiến giữa dòng vốn đầu vào và quy mô bán BTC xác định hướng giá BTC trong ngắn hạn đến trung hạn.

Bán lớn

Chúng tôi hiểu thị trường bò là hiện tượng thị trường khi các nhà tham gia mới với nguồn vốn dồi dào gia nhập để mua chip, thúc đẩy các chủ sở hữu ban đầu phải bán. Đối với các nhà đầu tư BTC dài hạn, thị trường bò là thời điểm để thực hiện bán mạnh.

Trong chu kỳ này, ngày 3 tháng 12 năm 2023 là điểm cao nhất cho vị thế dài hạn trong lịch sử, với tổng cộng 14.916.832 BTC được giữ vào thời điểm đó. Sau đó, khi thị trường bò dần bắt đầu, vị thế dài hạn bắt đầu bán hàng quy mô lớn theo chu kỳ mỗi bốn năm, bán tổng cộng 897.543 BTC đến ngày 31 tháng 3.

Lấy lợi nhuận bởi nhóm vị thế dài hạn

Bắt đầu bằng việc lấy lợi nhuận bởi vị thế dài hạn và kết thúc bằng việc chấp nhận bởi vị thế ngắn hạn, hai bên duy trì một sự cân bằng động.

Trong xu hướng tăng, khi dòng vốn đầu vào mới kiểm soát sức mạnh định giá, khối lượng mua chính đẩy giá lên, đạt được sự cân bằng.

Trong xu hướng tăng, khi BTC được bán bởi vị thế dài hạn kiểm soát sức mạnh định giá, khối lượng bán chính đẩy giá xuống, đạt được sự cân bằng.

Còn một nhóm quan trọng khác của các nhà tham gia - vị thế ngắn hạn lấy lợi nhuận, cũng trở thành một lý do quan trọng đẩy giá xuống trong xu hướng tăng.

Quan sát các cuộc bán ra vào tháng 3, chúng tôi thấy rằng cả vị thế dài hạn và ngắn hạn đều bán với tần suất tương tự.

Vào ngày 26 tháng 2, cả hai bắt đầu chuyển giao quy mô lớn đến các sàn giao dịch để khởi đầu các cuộc bán lớn, đạt đỉnh vào ngày 12 tháng 3, và quy mô chuyển giao tiếp tục giảm sau đó.

Vào ngày 12 tháng 3, quy mô chuyển giao của cả hai đạt đỉnh, và ngày tiếp theo, giá BTC bắt đầu giảm từ mức cao nhất là $73.835,57, giảm xuống mức thấp nhất là $60.771,14 vào ngày 20 tháng 3.

Sau ngày 20 tháng 3, các bò sử dụng sức mua để đẩy giá BTC trở lại $71.288,90, nhưng áp lực bán vẫn tiếp tục đổ vào. Cuối cùng, trong hai ngày giao dịch đầu tiên của tháng 4, giá cổ phiếu lại sụt giảm.

Lấy lợi nhuận bởi nhóm vị thế ngắn hạn

Vào ngày 12 tháng 3, cuộc bán lớn do cả vị thế dài hạn và ngắn hạn khởi xướng là làn sóng lớn đầu tiên của việc lấy lợi nhuận quy mô lớn và khóa lợi nhuận bởi hai nhóm sau khi gia nhập thị trường bò, với tổng lợi nhuận lên đến $3 tỷ vào ngày đó. Từ ngày 26 tháng 2 đến ngày 31 tháng 3, tổng lợi nhuận đạt mức cao $63,1 tỷ.

Đáng chú ý rằng trong nửa đầu của cuộc bán lớn từ ngày 26 tháng 2 đến ngày 12 tháng 3, BTC đang trong giai đoạn được thống trị bởi đà mua, với giá tăng từ $51.730,96 lên $71.475,93.

Trong nửa sau của cuộc bán lớn từ ngày 13 tháng 3 đến ngày 31 tháng 3 (chưa kết thúc), BTC đang trong giai đoạn được thống trị bởi đà bán, với giá giảm từ mức cao nhất là $73.709,99 xuống $60.771,74.

Mặc dù đỉnh của việc bán ra là vào ngày 12 tháng 3, khối lượng bán hàng hàng ngày tích lũy vẫn ở trên $1 tỷ cho đến cuối tháng.

EMC Labs tin rằng: Việc bán liên tục và quy mô lớn này là nguyên nhân cơ bản dẫn đến sự suy giảm giá BTC trong tháng 3 và tháng 4. Đây là vòng đầu tiên của việc bán lớn sau đợt tăng giá lớn nhất sau khi vào thị trường bò.

Thị trường đang bước vào một thị trường tăng giá, với người bán kiểm soát giá cả, làm giảm sự nhiệt tình của bò, dẫn đến sự giảm giá và khóa lời lợi nhuận tích luỹ lên đến 63,1 tỷ đô la.

Trong giai đoạn tăng, việc bán để lấy lời dẫn đến sự giảm giá phụ thuộc vào sức mạnh giữa bò và gấu. Ở giai đoạn đầu của việc bán, người bán chỉ là đang thử nghiệm, và giá cả sẽ tiếp tục tăng. Do đó, người bán tiếp tục tăng quy mô bán, cuối cùng làm cạn kiệt đạn dược của bò, dẫn đến sự giảm giá. Sau khi giảm giá, do lý do giá cả, người bán bắt đầu giảm quy mô bán, sức mua tiếp tục phục hồi, và sau đó đẩy giá lên. Hai bên tiếp tục chơi trong biến động giá cho đến khoảng thời gian bán tiếp theo.

Trong toàn bộ giai đoạn tăng, các ván chơi tương tự thường xảy ra nhiều lần. Sau nhiều lần bán ra, hầu hết các chip vào nhóm ngắn hạn, tính thanh khoản trở nên ngày càng dồi dào, sức mua của bò cuối cùng suy yếu trong trò chơi giữa bò và gấu, và thị trường bò kết thúc.

Đánh giá của EMC Labs: Hiện tại, áp lực bán đang suy yếu đáng kể nhưng chưa kết thúc. Mặc dù giá khó dự đoán, làn sóng bán lớn đầu tiên trong thị trường bò đang dần kết thúc. Làn sóng bán lớn này trước khi giảm phân nửa làm sạch một lượng lớn chip lợi nhuận, dịch chuyển trung tâm chi phí của BTC lên và giúp đẩy giá lên trong giai đoạn tiếp theo.

Thị Trường Bò Dần Mở Rộng

Một trong những yếu tố bên ngoài khởi đầu cho thị trường bò này là sự đổ tiền vào do việc phê duyệt các ETF BTC, trong khi các yếu tố bên trong là sự phát triển công nghệ và triển khai ứng dụng mới.

Trong báo cáo tháng Hai, chúng tôi đã đề cập rằng sự khởi đầu của một chu kỳ phải dựa trên sự phát triển công nghiệp. Dựa trên logic này, chúng tôi tập trung vào dữ liệu chuỗi công cộng ứng dụng.

Vào tháng Ba, Ethereum hoàn thành bản nâng cấp Cancun, giảm phí Gas hiệu quả trên Layer 2, một phần nào đó, nâng cao khả năng của Layer 1. Từ tháng Hai, chúng tôi đã nhận thấy sự tăng đáng kể về số người dùng hoạt động hàng ngày trên mạng Ethereum, từ khoảng 400.000 vào đầu tháng Hai lên đến 1,13 triệu vào cuối tháng Ba, gần gấp đôi. Đối với cộng đồng Ethereum, đây là một thành tựu rất ấn tượng và một tín hiệu rõ ràng của sự bắt đầu của thị trường bò.

Địa chỉ Hoạt Động Hàng Ngày của Ethereum

Trong một thị trường bò, ngoài người dùng hiện có hoạt động, cũng sẽ có người dùng mới gia nhập thị trường. Chúng tôi theo dõi chỉ số này thông qua các địa chỉ mới.

Địa chỉ Mới Hàng Ngày của Ethereum

Từ tháng Ba, số người dùng mới trên mạng Ethereum đã tăng, với mức tăng trung bình trong 30 ngày tiếp tục tăng, nhưng chưa vượt qua đỉnh cao của năm ngoái. Kể từ năm ngoái, người dùng mới trên mạng Ethereum đã thể hiện một mẫu hình sóng điển hình và chưa thể thấy xu hướng tăng mạnh.

Khi thị trường bò mở rộng, việc tăng liên tục về số người dùng mạng Ethereum là không thể tránh khỏi. Điểm này đáng giá để tiếp tục quan sát trong tương lai.

Về hiệu suất dữ liệu của Ethereum, chúng ta có thể hiểu rằng thị trường bò mới chỉ bắt đầu, chủ yếu do sự phục hồi và hoạt động của người dùng hiện có, trong khi sự đổ tiền của người dùng mới trên quy mô lớn vẫn chưa đến.

Khi chúng ta nhìn vào các chuỗi công cộng ứng dụng khác như BNB Chain, Avalanche, Polygon, v.v., chúng ta thấy rằng người dùng trên chuỗi vẫn đang ngủ quên và chưa thể thấy đà động mạnh được mong đợi trong một thị trường bò.

Chỉ có một chuỗi công cộng vượt xa Ethereum về hiệu suất dữ liệu.

Hiệu suất mạnh mẽ đó chính là Solana rực rỡ và đang phát triển nhanh chóng.

Bằng cách xem xét biểu đồ thống kê về người dùng mới của Solana, chúng ta có thể thấy một xu hướng tăng trưởng giống như nhịp tim rất hoàn hảo. Vào năm 2023, số người dùng mới và giá của nó đã liên tục tăng, với độ dốc của đường cong tăng từ khoảng 300.000 người dùng mới hàng ngày vào giữa tháng 11 đến khoảng 1,6 triệu vào giữa tháng 1, tăng hơn 4 lần. Sau hai lần giảm số người dùng mới vào cuối tháng 1 và tháng 2, cả tháng 3 đều trong giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ, với sự tăng gần 100% trong 30 ngày từ đầu đến cuối tháng.

Hiệu suất mạnh mẽ này đã đưa mạng lưới Solana vượt qua thị trường tăng trưởng trước đó về số người dùng mới hàng ngày, số người dùng hoạt động hàng ngày và quy mô tiêu thụ Gas, thiết lập kỷ lục lịch sử.

Sự chấp nhận lớn này là nền tảng hỗ trợ cho sự tăng giá của SOL, vượt xa so với các loại tiền tệ chính.

Địa chỉ mới hàng ngày của Solana

Quan sát các địa chỉ hoạt động hàng ngày của Solana, xu hướng cơ bản là nhất quán với các địa chỉ mới.

Địa chỉ người dùng hoạt động hàng ngày của Solana

So với Ethereum, Solana được coi là phương tiện mới của DeFi và chuỗi công cộng hỗ trợ cho thanh toán USDC.

Tuy nhiên, chúng ta phải nhận ra rằng những sự chấp nhận này vẫn chưa được triển khai hoàn toàn. Hiện nay, trường hợp sử dụng chính của mạng lưới Solana là phát hành và đầu cơ các đồng tiền MEME. Các đồng tiền MEME nổi tiếng như Bonk, BOME, WIF, v.v., đã xuất hiện liên tiếp, với khối lượng giao dịch hàng ngày đạt hàng chục triệu đô la. Một số lượng lớn các đồng tiền MEME ngắn hạn hoàn thành chu kỳ sống của mình trong một tuần, nhưng các nhà đầu cơ vẫn rất nhiệt tình, dẫn đến hơn 1.000 đồng tiền MEME mới được tạo mỗi ngày.

Mặc dù Solana đang trong giai đoạn

DePin, DEX, Staking, Oracle, RWA, và các lĩnh vực khác đang trải qua những đổi mới đáng chú ý, nhưng sự chấp nhận rộng rãi hiện tại của Solana vẫn được thúc đẩy bởi đầu cơ MEME, gợi nhớ đến cơn sốt ICO Ethereum vào năm 2017.

Điều này đáng lo ngại.

Dòng vốn

Xu hướng cung tiền ổn định (thống kê EMC Labs)

Trong các báo cáo trước đó, EMC Labs đã lần lượt chỉ ra rằng xu hướng tiền ổn định chuyển từ dòng ra thành dòng vào vào tháng 10 năm 2023 là chu kỳ. Xu hướng này là một yếu tố bên ngoài quan trọng cho sự bắt đầu của một thị trường tăng trưởng, và khó có thể kết thúc trong ngắn hạn do tính chu kỳ của nó.

Suốt cả tháng 3, tổng cộng 8,9 tỷ đô la đã chảy vào các kênh tiền ổn định, thiết lập kỷ lục dòng tiền vào hàng tháng cho chu kỳ này. Dòng tiền này cung cấp sự hỗ trợ cần thiết cho giá BTC phá kỷ lục trong tháng này và là một trong những bên trái cho việc bán BTC.

Sự lưu thông của tiền ổn định vẫn chưa đạt đỉnh của thị trường tăng trưởng trước đó. Quy mô và tốc độ của các dòng tiền vào sau cần được theo dõi chặt chẽ.

Kể từ khi được phê duyệt 11 BTC ETF tại Mỹ vào tháng 1, các quỹ từ kênh này cũng trở thành một trong những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến thị trường.

Quan sát dữ liệu, BTC ETF không trải qua dòng tiền ra lớn trong vòng điều chỉnh bán sạch lớn này, chỉ ghi nhận dòng tiền ra nhỏ từ ngày 18 tháng 3 đến ngày 22 tháng 3.

Thống kê về dòng tiền vào và ra của 11 BTC ETF (SosoValue)

Dựa trên phân tích về dòng tiền vào và ra của BTC ETF, chúng tôi kết luận rằng th

Các quỹ trong kênh này chỉ giảm vị thế của họ trong một thời gian ngắn, với quy mô khoảng 10 tỷ đô la. Kích thước quỹ này, so với lợi nhuận khổng lồ đã bị khóa lên đến 63,1 tỷ đô la, tương đối nhỏ và do đó không phải là nguyên nhân cơ bản của vòng điều chỉnh này.

Các quỹ trong kênh BTC ETF tiếp tục chảy vào, cung cấp sự hỗ trợ quan trọng cho việc phục hồi sau này và giá BTC tạo đỉnh mới.

Kết luận

Trong báo cáo này, chúng tôi phân tích hiện tượng bán hàng lớn đầu tiên của các nhà đầu tư dài hạn và những người lướt sóng lợi nhuận ngắn sau khi giá BTC phá đỉnh mới.

Vòng bán hàng này giúp người bán khóa lợi nhuận lên đến 61 tỷ đô la, dẫn đến sự giảm khoảng 17% trong giá BTC.

Dựa trên cấu trúc thị trường, chúng tôi tin rằng việc bán hàng này là một hiện tượng bình thường trong một thị trường tăng. Dựa trên dòng tiền từ stablecoins và các kênh ETF và việc áp dụng chuỗi ứng dụng, chúng tôi dự đoán sẽ có biến động trong tương lai, nhưng vòng tăng giá tiền điện tử này đang diễn ra một cách có trật tự. Đối với nhà đầu tư dài hạn, nên cẩn trọng lạc quan.

Liên kết bài viết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Đăng ký Telegram: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Truyền thông Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter Chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia