Làm cách nào để kiểm tra các nguyên tắc cơ bản của một dự án tiền điện tử?

Tiêu đề gốc: "Cách kiểm tra các nguyên tắc cơ bản của các dự án mã hóa"

Tác giả gốc: Will, Generative Ventures

Nếu thị trường xứng đáng được tôn trọng Và có nghĩa là đảo ngược, thì về lâu dài, thị trường sẽ không cân nhắc các dự án không có nguyên tắc cơ bản. Do đó, trước xu hướng tập trung Bitcoin ngày càng tăng, thị trường sẽ trải qua một làn sóng điều chỉnh đau đớn trở lại các nguyên tắc cơ bản, bất kể cấp độ một. hoặc Cấp độ thứ hai sẽ quay trở lại đầu tư cơ bản; nhưng có vẻ như trong lĩnh vực tiền điện tử, các nhà đầu tư không giỏi đầu tư cơ bản và thậm chí nói về các nguyên tắc cơ bản dường như là một điều rất nhàm chán và thiếu đồng thuận, do đó, bài viết này sẽ cố gắng tháo gỡ; nó và đề xuất một góc nhìn mới thú vị trong lĩnh vực mã hóa: "Nghịch lý cơ bản"?

Thực tế chỉ có ba nguyên tắc cơ bản (Cơ bản) mà quỹ của chúng tôi xem xét các dự án từ:

1. Doanh thu dự án

2. Quy mô hệ sinh thái

3. Giá trị người dùng xã hội

Chi tiết như sau:

[A] Năng lực doanh thu dự án (Doanh thu dự án)

Đây là khoản phí được bên dự án thu trực tiếp hoặc gián tiếp với tư cách là nhà cung cấp sản phẩm và dịch vụ từ người dùng hoặc khách hàng dưới dạng thu nhập. Đây là khía cạnh cơ bản dễ hiểu nhất đối với các nhà đầu tư truyền thống và hệ thống tài chính, nhưng nó chỉ áp dụng cho một số ít dự án có thu nhập từ dự án.

Các ví dụ điển hình bao gồm chênh lệch lãi suất đối với tiền gửi bằng đô la Mỹ mà Tether và Circle kiếm được với tư cách là nhà phát hành stablecoin, phí xử lý trả trước do dự án Uniswap tính và lãi suất được tính bởi AAVE. Phí xử lý (được sử dụng để phá hủy hầu hết các mã thông báo), phí dịch vụ dữ liệu do Chainlink tính từ các dự án hợp tác, phí giao dịch NFT do Opensea tính và tiền bản quyền giao dịch thị trường do STEPN thu. đô la đến hàng chục triệu đô la. Mạnh nhất trong số đó là các nhà phát hành stablecoin, tiếp theo là Defi Protocol và sàn giao dịch tài sản NFT đều cao và thấp.

Khả năng doanh thu của dự án càng lớn, điều đó có nghĩa là bên dự án ít phụ thuộc hơn vào việc bán tiền để tồn tại, điều này rất hữu ích cho việc hỗ trợ tiền tệ lâu dài giá cả, nếu không mọi người sẽ nhìn chằm chằm vào nó. Các tổ chức tiếp tục xem xét tài chính của họ, chẳng hạn như đánh giá trước đây về Polkadot và đánh giá gần đây về ngân sách của Ethereum Foundation, đồng thời, có thu nhập ổn định cũng có nghĩa là chi tiêu ngân sách ổn định, điều này cũng hữu ích; để ổn định tài năng và lặp lại quá trình phát triển sản phẩm. Có thu nhập từ dự án cũng đồng nghĩa với việc có một giá trị vốn chủ sở hữu nhất định nên cũng sẽ có cơ cấu quản trị vốn cổ phần truyền thống. Nếu hội đồng quản trị và cổ đông thực hiện nhiệm vụ của mình thì việc quản trị doanh nghiệp của loại dự án này sẽ tốt hơn.

Mô hình định giá phần thu nhập này có thể tham khảo mô hình định giá các dự án vốn cổ phần. Nếu là SaaS thì sẽ có bội số PS hoặc PE tương ứng. thủ tục tài chính Nếu có thu nhập từ phí hoặc thu nhập từ lãi suất, thì bạn có thể xem xét các chỉ số của các tổ chức thẻ tài chính truyền thống hoặc các công ty quản lý tài sản ngân hàng niêm yết, phí bảo hiểm của bội số định giá thường dựa trên kỳ vọng tăng trưởng, nhưng nếu có phí bảo hiểm; nhưng không có kỳ vọng tăng trưởng thì đừng ngạc nhiên rằng sớm hay muộn bong bóng sẽ vỡ và giá trị trung bình sẽ quay trở lại.

[B] Quy mô hệ sinh thái

Phần thu nhập này không được cung cấp trực tiếp cho phía dự án, nhưng được các bên quan tâm khác trong mạng blockchain thu được.

Các ví dụ điển hình bao gồm thu nhập của người khai thác BTC, thu nhập từ nút cầm cố ETH, thu nhập từ nút cầm cố Tron, v.v. 20 nghìn tỷ đô la Mỹ được thanh toán trên chuỗi mỗi năm. và một số lượng lớn các giao dịch hợp đồng thông minh mang lại doanh thu hệ sinh thái 1-2 tỷ đô la Mỹ cho hệ sinh thái Ethereum mỗi năm, đồng thời mang lại doanh thu hệ sinh thái 1-5 tỷ đô la Mỹ cho Tron, đặc biệt là trường hợp của VISA và Mastercard. Phí giao dịch được phân bổ trực tiếp cho tất cả các cổ đông

Nền kinh tế sinh thái càng mạnh thì kết quả của hoạt động giao dịch và khối lượng giao dịch cũng như hệ sinh thái với tư cách là một hệ thống tài chính và The thể hiện sức mạnh dịch vụ; chúng ta có thể chia doanh thu của hệ sinh thái cho tổng khối lượng giao dịch để xem tổng chi phí của mạng lưới để cung cấp dịch vụ cho hệ sinh thái nhằm đáp ứng giao dịch. Điều thú vị là, từ góc độ vĩ mô, chi phí giao dịch của mạng được mã hóa chỉ bằng 1-2 điểm cơ bản, bằng 1% chi phí tài chính truyền thống vào hệ thống ngân hàng VISA và SWIFT. Đây là lý do tại sao chúng tôi tin rằng. rằng việc giải quyết giao dịch stablecoin đã là quá khứ. Một trong những nguyên tắc cơ bản nhất của ngành mã hóa trong 5 năm qua, đồng thời, bản thân một số bên tham gia dự án cũng có thể tham gia vào nền kinh tế sinh thái để cải thiện thu nhập. Bản thân tính bền vững của bên dự án là một cách để có được thu nhập theo một hướng khác. Nó cũng có thể là kết quả của sự khởi đầu lạnh lùng trong giai đoạn đầu của hệ sinh thái.

Mô hình định giá phần thu nhập này khó nắm bắt hơn. Nếu chúng ta chỉ nhìn vào giá trị vốn chủ sở hữu của nút cầm cố, dựa trên tỷ lệ hoàn vốn tài sản của nó, thì nó tương đương với việc định giá vốn chủ sở hữu cho quy mô quản lý quỹ tiền gửi cố định, điều này không phải là không thể. Nhưng đây không phải là định giá toàn bộ mạng lưới. Tất nhiên, bạn cũng có thể sử dụng phương pháp định giá so sánh. Ví dụ: VISA xử lý 15 nghìn tỷ đô la Mỹ trong các giao dịch mỗi năm và có giá trị thị trường là 500 tỷ đô la Mỹ. So với cùng kỳ năm ngoái, Ethereum xử lý 10 nghìn tỷ đô la Mỹ. trong các giao dịch hàng năm và có giá trị thị trường là 280 tỷ đô la Mỹ. Nếu bạn nhìn theo cách này, điều đó thực sự đúng, và đó cũng là một góc độ mà chúng tôi thực sự khuyến khích, đó là hãy xem xét bao nhiêu. quy mô giao dịch mà hệ sinh thái hỗ trợ, thay vì mức phí xử lý mà hệ sinh thái lấy đi từ giao dịch.

Điều này đưa chúng ta trở lại câu hỏi: Liệu thu nhập sinh thái càng lớn thì nó càng có giá trị? Đây là nghịch lý quan trọng nhất cần được khám phá trong bài viết này và câu trả lời là không nhất thiết. Bởi vì một trong những PMF quan trọng nhất của mạng blockchain so với hệ thống tài chính truyền thống là phí xử lý toàn diện thấp hơn; nói một cách thẳng thắn, tỷ lệ chấp nhận mà hệ thống tài chính truyền thống lấy từ các hoạt động kinh tế của người dân là quá cao và blockchain cần Để cách mạng hóa cuộc cách mạng này, nếu trong cùng điều kiện về bảo mật và tin cậy, phí xử lý thấp hơn được sử dụng để hỗ trợ khối lượng giao dịch cao hơn thì đây là giải pháp chính xác để ngành có được chỗ đứng và cũng là con át chủ bài để tấn công hệ thống tài chính truyền thống.

[C]Giá trị người dùng xã hội

Đây là Nguyên tắc cơ bản thú vị nhất. Nó phản ánh ngoại tác tích cực của dự án, có số lượng người dùng hoặc giá trị người dùng khổng lồ và ý nghĩa tồn tại được người dùng công nhận; nó có phần giống với thiện chí (Thiện chí) ngoài các nguyên tắc cơ bản về tài chính, mặc dù nó không chính xác.

Chúng tôi tin rằng trên thế giới này có một loại hàng hóa công cộng không có mô hình kinh doanh nhưng có giá trị sử dụng rất lớn, mặc dù có số lượng rất lớn; người dùng, Nó cũng có thể được kiếm tiền thông qua kinh doanh, nhưng để gây tổn hại nghiêm trọng đến trải nghiệm của người dùng, ngay cả bản thân quản trị doanh nghiệp do doanh nghiệp điều hành cũng sẽ gây ra sự biến dạng trong việc quản lý hàng hóa công cộng đó thì loại dự án này thực sự có thể được định giá bằng cách phát hành tiền xu; Nói một cách thẳng thắn, đó là cách định giá hàng hóa công có giá trị rất lớn.

Tiền đề là có người dùng, nhiều người dùng, người dùng nhận ra. (Đừng nói về những thứ mang tính tường thuật mà không ai sử dụng. Sớm muộn gì chúng cũng sẽ bị vứt đi)

Ví dụ: Wikipedia không có giá cả và hàng trăm triệu đô la quyên góp mỗi năm, để tồn tại, nếu Wikipedia phát hành tiền xu, mặc dù sẽ không có thu nhập từ dự án và thu nhập sinh thái như đã đề cập ở trên, nhưng trên thực tế, điều này có thể được định giá tương đương với con người. định giá Thiện chí của Wikipedia và Wikipedia sẽ thu được thu nhập từ việc bán tiền xu hàng năm cho các hoạt động, tương đương với việc một chủ sở hữu mã thông báo quyên góp cho wiki. Đối với wiki, giá trị thị trường 50 triệu USD có thấp không? 5 tỷ có cao quá không? Đây là mức giá được đưa ra hoàn toàn dựa trên giá trị xã hội của người dùng đối với Wikipedia. Trên thực tế, bản thân BTC đã là một mức định giá thiện chí rất lớn, là mức định giá toàn diện được xã hội đưa ra cho các yếu tố “sự khan hiếm kỹ thuật”, “khả năng chống lại quy định” và “bảo mật”.

Do đó, tôi thậm chí còn nghĩ rằng các dự án hướng đến giá trị xã hội của người dùng không nhất thiết phải xuất phát từ góc độ tài chính và thậm chí chúng không nhất thiết phải là các dự án blockchain. Ví dụ, chúng có thể từ góc độ AI. Vâng, nó có thể là mạng xã hội hoặc thậm chí là một sản phẩm tiêu dùng. Nhưng vấn đề ở đây là ai đó phải sử dụng nó. Wikipedia không chỉ có hàng trăm triệu người dùng hoạt động hàng tháng, chứ không phải là một AI phi tập trung theo hướng tường thuật. Điều này đưa chúng ta trở lại câu hỏi cơ bản: liệu một sản phẩm không có ai sử dụng mà chỉ có hệ tư tưởng đúng đắn thì có giá trị không? Tôi nghĩ nó khó khăn. Vì giá trị do con người trao tặng nên trước tiên phải có người sử dụng.

Vậy hãy cùng xem trên thế giới này có những thứ có lượng người dùng khổng lồ nhưng không có mô hình kinh doanh tốt nhưng lại có giá trị xã hội lớn. có thể được coi là Token hóa.

Điều thú vị nhất là ba yếu tố trên (thu nhập dự án, thu nhập sinh thái, giá trị người dùng) thực chất là một "phong trào ba bên", và chúng tương tác với nhau. Các lực lượng tăng cường cũng loại trừ lẫn nhau, đặc biệt là loại trừ lẫn nhau.

Không phải hệ thống kinh tế sinh thái càng lớn thì giá trị xã hội càng lớn, bởi nếu tỷ lệ quá cao thì sẽ xung đột tương tự như tài chính truyền thống.

Không chỉ giá trị xã hội của người dùng mới hoàn toàn bỏ qua thu nhập dự án và thu nhập sinh thái. Sau đó, áp lực bán trên thị trường thứ cấp là rất lớn và sự sẵn sàng mạnh mẽ. quyên góp là cần thiết để hỗ trợ nó.

Nếu thu nhập của dự án rất lớn và hai điều còn lại bị bỏ qua, cuối cùng sẽ có phản ứng dữ dội. Ví dụ, các nhà phát hành stablecoin hiện tại sẽ phải đối mặt với thách thức này.

Mối quan hệ chuyển động ba bên này cũng là lý do khiến việc định giá các dự án mã hóa từ một góc độ duy nhất trở nên khó khăn. Trên thực tế, trật tự của ABC, so với các quan điểm truyền thống và công bằng, và trật tự của CBA là những quan điểm mang tính đổi mới và công khai hơn, bất kể quan điểm nào, các dự án không có ba nguyên tắc cơ bản đều khó có thể hỗ trợ giá trị lâu dài.

Bài viết này là từ một bài gửi và không thể hiện quan điểm của BlockBeats.