Báo cáo tháng 8 của EMC Labs: Tháng 9 rất quan trọng, thị trường tiền điện tử sẽ thiết lập lại xu hướng

Tiêu đề gốc: "Báo cáo tháng 8 của EMC Labs: Cắt giảm lãi suất tháng 9, điều chỉnh tháng 5 + BTC sẽ thiết lập lại xu hướng"

Tác giả gốc: 0xWeilan, EMC Labs

Thị trường tài sản tiền điện tử sau tháng 3 năm 2024 dường như đang thụ động trở thành một thị trường hoạt động hạng hai với chủ đề "chờ đợi". Tất cả các diễn viên, người sáng tạo và nhà sản xuất dường như đã quên mất cốt truyện, cốt truyện và chủ đề ban đầu, họ chỉ nghểnh cổ chờ đợi một “khán giả” bước vào và liệu tối nay có bão hay không.

Từ giữa tháng 3 đến cuối tháng 8, hơn 5 tháng sau, giá BTC liên tục biến động trong “vùng hợp nhất cao mới”. Trong giai đoạn này, thị trường toàn cầu đã trải qua tình trạng lạm phát giảm và lặp đi lặp lại, sự mơ hồ và không chắc chắn về kỳ vọng cắt giảm lãi suất của đồng đô la Mỹ, những suy đoán khó lường về việc nền kinh tế sẽ hạ cánh mềm hay hạ cánh cứng và những cú sốc thị trường dữ dội do thay đổi xu hướng. đã thúc đẩy các nhà đầu tư khác nhau điều chỉnh vị thế của họ.

Trong bối cảnh này, một số nhà đầu tư BTC trên thị trường tiền điện tử đã thực hiện đợt bán tháo lớn đầu tiên để chốt lợi nhuận và rút hết thanh khoản. là hoạt động bán khống mang tính đầu cơ và bán hoảng loạn cũng như việc điều chỉnh vị thế giữa Altcoin và BTC do những thay đổi trong khẩu vị rủi ro do tâm lý thị trường gây ra.

Đây là bản chất của chuyển động thị trường mà chúng tôi quan sát được trong giai đoạn này.

Sau 5 tháng rưỡi hỗn loạn, thị trường tiền điện tử đã bước vào thời kỳ suy thoái. Thanh khoản giao ngay đã giảm đáng kể, đòn bẩy đã bị xóa, mức phục hồi yếu và giá phục hồi dần giảm. Các nhà đầu tư trở nên chậm chạp, sự bi quan và tiêu cực đã bao trùm thị trường tiền điện tử.

Đây là kết quả của sự vận động của thị trường và cũng là kết quả của sự phản kháng nội tại trong giai đoạn tiếp theo. Nhưng theo quan điểm của chúng tôi, lực cản lớn hơn nằm ngoài thị trường - sự bất ổn tài chính vĩ mô, lo ngại về sự hạ cánh cứng của nền kinh tế Mỹ và xu hướng không rõ ràng trên thị trường chứng khoán Mỹ.

Thị trường tiền điện tử đã bước vào giai đoạn cuối thanh khoản, sự phân bổ vốn hóa thị trường và tay dài và tay ngắn đã bước vào trạng thái đà, chuẩn bị cho sự đi lên xu hướng. Tuy nhiên, nguồn vốn trên thị trường tương đối yếu, thiếu sự tự tin và khả năng đưa ra quyết định độc lập.

URPD: Hơn 2,91 triệu chip được đổ vào "khu vực hợp nhất cao mới"

8 năm trước Thị trường đã tiếp tục biến động trong nhiều tháng. Khi chúng ta để mắt tới chuỗi, chúng ta có thể phải đối mặt với kết quả có trật tự của các chuyển động hỗn loạn.

Mạng bit URPD (3.13)

Chỉ báo URPD được sử dụng để mô tả phân tích thống kê về giá của tất cả BTC chưa chi tiêu, có thể cung cấp thông tin chi tiết một cách hiệu quả về kết quả cuối cùng của việc phân bổ chip. Hình trên cho thấy cấu trúc phân phối BTC khi Bitcoin đạt mức cao mới mọi thời đại vào ngày 13 tháng 3. Tại thời điểm này, 3,086 triệu chip đã được tích lũy trong “khu vực hợp nhất mức cao mới” (53.000 ~ 74.000 đô la Mỹ). Tính đến giá đóng cửa vào ngày 31 tháng 8, số lượng chip được phân phối trong phạm vi này đã đạt 6,002 triệu. Nói cách khác, ít nhất 2,916 triệu + BTC đã được đặt cược trong phạm vi này trong 5 tháng qua.

BTC URPD (8,31)

Với Xét về thời gian, từ thời điểm BTC bắt đầu đột phá thị trường vào giữa tháng 10 năm ngoái cho đến khi đạt mức cao lịch sử vào ngày 13/3, quá trình tăng giá đã mất hơn 5 tháng. Hiện tại, sự hợp nhất "đi ngang" trong "vùng hợp nhất cao mới" đã kéo dài hơn 5 tháng. Trong khoảng thời gian này, mức giá cao nhất là 72.777 đô la Mỹ và mức giá thấp nhất là 49.050 đô la Mỹ. Cú sốc xảy ra hơn 7. lần. Cú sốc này dẫn đến việc trao đổi hơn 2,916 triệu + chip (dữ liệu thực tế cao hơn nhiều so với con số này và dữ liệu trao đổi tập trung không được phản ánh đầy đủ trên chuỗi), khiến thanh khoản thị trường bị suy giảm nghiêm trọng.

BTC đạt giá trị thị trường

Theo Dựa dựa trên "giá trị thị trường thực tế" được tổng hợp bởi chi phí mua sắm, chúng ta có thể nhận thấy rằng sau khi thị trường bước vào vùng hợp nhất cao mới vào tháng 3, mặc dù giá không thể tăng thêm nữa, giá trị thị trường thực tế vẫn đang tăng, điều đó có nghĩa là quy mô chip giá rẻ vẫn đang phát triển. BTC được định giá lại có thể chuyển thành hỗ trợ hoặc áp lực trong một số điều kiện nhất định.

Vì vậy, chúng tôi duy trì thái độ trung lập đối với việc phân phối URPD. Thực sự có đủ chip để thực hiện việc trao đổi và có đủ tiền để lạc quan về việc này. triển vọng thị trường, nhưng những điều này. Bản chất của quỹ vẫn chưa được biết và vẫn còn phải xem liệu nó sẽ hỗ trợ hay gây áp lực cho thị trường trong tương lai.

Tay dài và tay ngắn: Bán tháo lớn và làm mát lại

Chúng tôi xem chu kỳ thị trường như đầu tư dài hạn Các nhà đầu tư và nhà đầu tư ngắn hạn đã đổi chủ rất nhiều về mặt thời gian, trong thời gian đó họ trao đổi giữa BTC và USD.

thống kê vị thế mua và bán (tuần)

BTC bắt đầu giao dịch vào giữa tháng 10 và việc giảm nắm giữ dài hạn trên quy mô lớn bắt đầu vào tháng 12. Nó đạt đến đỉnh điểm vào tháng 2 và tháng 3, đẩy thị trường đạt mức cao mới trong giai đoạn này và sau đó bắt đầu điều chỉnh. dần dần tạo ra một “vùng hợp nhất cao mới”.

Kể từ tháng 5, việc giảm tỷ lệ nắm giữ dài hạn đã giảm đáng kể và nhóm này đã bắt đầu lại việc tăng tỷ lệ nắm giữ trong bảy hoặc tám tháng qua. mức độ nắm giữ tăng lên đáng kể. Từ mức thấp nhất đến ngày 31 tháng 8, nhóm này đã tăng lượng nắm giữ thêm 630.000 BTC. Việc giảm nắm giữ chủ yếu đến từ việc bán ngắn hạn và bán của thợ mỏ.

Chúng tôi đã nhắc nhở trong báo cáo tháng 6 rằng sẽ có hai đợt bán tháo lớn trong mỗi đợt thị trường giá lên và đây sẽ là đợt bán tháo lớn thứ hai diễn ra sẽ làm cạn kiệt hoàn toàn quỹ thị trường, và sau đó phá hủy thị trường giá lên. Và những gì xảy ra trong vài tháng qua chỉ là làn sóng bán tháo đầu tiên. Làn sóng bán này đã kéo dài hơn 5 tháng và sắp kết thúc, điều này có thể thấy rõ qua kết quả phân phối on-chain.

BTC Sóng HODL

Hiển thị Sóng HODL Số lượng coin mới trong tháng 3 đã giảm nhanh chóng, đồng nghĩa với việc các hoạt động đầu cơ đã giảm đáng kể và sự sụt giảm của các coin mới từ tháng 3 đến tháng 6 cũng đang tăng tốc (nó cũng là một thành phần quan trọng của chip trong hợp nhất cao mới). khu vực). Hầu hết những người nắm giữ BTC này đều tham gia thị trường sau khi ETF được phê duyệt và phải là "nắm giữ dài hạn một chu kỳ". Điều này có nghĩa là hầu hết số BTC nắm giữ của họ sẽ được chuyển đổi thành các vị thế mua, bằng chứng là 470.000 vị trí mua đã tăng đột biến trong tháng 8. Trong những tháng tới, các vị thế mua vẫn sẽ tăng nhanh.

Việc cấu trúc vị thế BTC hạ nhiệt là kết quả của việc BTC quay trở lại từ vị thế bán sang vị thế mua trong cú sốc "giai đoạn điều chỉnh mức cao mới". Sự dịch chuyển này sẽ làm giảm đáng kể tính thanh khoản của thị trường. Sự suy giảm tính thanh khoản thường sẽ đẩy giá BTC xuống thấp hơn khi nguồn vốn khan hiếm và sẽ đẩy giá lên cao khi nguồn vốn dồi dào.

Như vậy có thể nhận định: sau hơn 5 tháng hỗn loạn, thị trường đã được chuẩn bị đầy đủ, xu hướng giá cả chủ yếu được quyết định bởi chiều hướng của vốn luồng (và chuyển đổi chip không nội bộ) để xác định.

Dòng vốn: quỹ ETF bị đình trệ

Trong báo cáo tháng 11 năm 2023, Chúng tôi đề xuất rằng dòng vốn của kênh stablecoin sẽ trở nên tích cực vào giữa tháng 10. Đây là lần đầu tiên kể từ tháng 2 năm 2022, đánh dấu sự xuất hiện của một giai đoạn mới. Kể từ đó, BTC đã phát động một đợt tăng giá lớn.

Thống kê dòng tiền vào và ra của Stablecoin chính (hàng tháng)

Trong đợt điều chỉnh hơn 5 tháng trước, tháng 5 và tháng 6 là thời điểm quỹ thị trường khan hiếm nhất, với dòng vốn vào chỉ 1,201 tỷ USD được ghi nhận trong hai tháng. Tình trạng bi quan này đang được đảo ngược, với dòng vốn vào lần lượt đạt 2,696 tỷ và 5,09 tỷ trong tháng 7 và tháng 8. Sự gia nhập của các quỹ này cho thấy sự nhận thức của họ về giá trong phạm vi hợp nhất cao mới và sự lạc quan trong trung và dài hạn của họ đối với nửa sau của thị trường giá lên.

Sau khi 11 quỹ ETF BTC ở Hoa Kỳ được phê duyệt vào tháng 1 năm nay, tiền từ kênh này bắt đầu trở thành một lực lượng độc lập quan trọng. Trong các báo cáo trước đây, chúng tôi đã chỉ ra nhiều lần rằng số tiền trong kênh này có ý chí độc lập và sẽ trở thành một lực lượng quan trọng trong việc định giá BTC do quy mô và tính di động của chúng. Trong cơn hoảng loạn do đợt bán tháo của chính phủ Đức gây ra vào tháng 7, các quỹ của kênh BTC ETF đã tấn công một cách dứt khoát và nhặt được những con chip giàu và rẻ.

Tuy nhiên, khi việc đồng đô la Mỹ tăng lãi suất ngày càng được xác nhận vào tháng 8, đồng yên Nhật bất ngờ tăng lãi suất, và các nhà giao dịch chênh lệch giá thanh lý vị thế của họ một cách thô bạo, gây ra những biến động dữ dội trên thị trường chứng khoán toàn cầu, khiến The BTC ETF, vốn được coi là tài sản có rủi ro cao, bị ảnh hưởng. Việc các chủ sở hữu ETF tiếp tục bán vào đầu tháng đã khiến BTC giảm mạnh xuống 49.000 USD, thiết lập mức thấp mới trong vài tháng và cũng phá vỡ mép dưới của “vùng hợp nhất cao mới”. Sau đó, các quỹ của kênh ETF dần quay trở lại (các quỹ săn giá hời stablecoin cũng đổ vào sau đó) và giá BTC được kéo trở lại mức 64.000 USD. Đến cuối tháng, các quỹ của kênh ETF quay trở lại dòng tiền chảy ra và giá BTC cũng giảm xuống dưới. 60.000 USD.

8 Thống kê tổng thể dòng tiền vào và dòng tiền ra của Quỹ ETF 11 BTC hàng tháng (ngày)

Trên cơ sở hàng tháng, dòng tiền của kênh BTC ETF trong tháng này là -72,83 triệu USD, đây là tháng tồi tệ thứ hai trong lịch sử, chỉ tốt hơn tháng Tư.

11 Thống kê dòng tiền tổng thể của quỹ ETF BTC (hàng tháng)

Hãy kết hợp hai quỹ để xem xét nó -

đồng tiền ổn định và 11 Tổng số dòng tiền vào và dòng tiền ra của kênh BTC ETF (hàng tháng)

Mặc dù stablecoin đã ghi nhận dòng tiền vào tăng trưởng trong ba tháng liên tiếp, nhưng kênh ETF đã ghi nhận dòng tiền ra trong tháng này, khiến tổng dòng tiền vào trong tháng 8 chỉ còn 5 tỷ USD, giảm so với 5,9 tỷ USD trong tháng 7. EMC Labs tin rằng trong bối cảnh phân phối chip ngày càng ổn định, dòng vốn vào là lý do cơ bản khiến BTC có thể quay trở lại mức 65.000 USD vào tháng 8 sau vụ sụp đổ. Tuy nhiên, việc dòng vốn vào giảm khiến mức cao nhất trong tháng này là 65.050 USD, thấp hơn nhiều so với mức cao nhất trong tháng này. vào tháng 7 là 70.000 USD. Sự sụt giảm nguồn vốn đến từ dòng tiền vào kênh ETF, giảm từ 3,2 tỷ USD trong tháng 7 xuống còn 72,83 triệu USD trong tháng này.

Tác động của các quỹ trong kênh BTC ETF, vốn được kết nối chặt chẽ với chứng khoán Mỹ, đã trở thành yếu tố quan trọng nhất trong việc xác định xu hướng thị trường.

Giảm lãi suất vào tháng 9: hạ cánh mềm và hạ cánh cứng

Khác với hiệu suất yếu kém của BTC trong tháng 8 , mặc dù cũng trải qua những biến động dữ dội nhưng chứng khoán Mỹ vẫn cho thấy khả năng phục hồi đáng kinh ngạc trong cùng thời kỳ. Nasdaq đạt mức tăng hàng tháng là 0,65%, trong khi Chỉ số công nghiệp trung bình Dow Jones đạt mức cao mới mọi thời đại. Trong giai đoạn này, đã có rất nhiều cuộc thảo luận về việc nên tăng lãi suất thêm 25 hay 50 điểm cơ bản vào tháng 9, nhưng trọng tâm thực sự của các nhà giao dịch thực sự là vấn đề cốt lõi là "nền kinh tế Mỹ sẽ hạ cánh mềm hay hạ cánh cứng". ?"

Theo phân tích hiện nay về xu hướng thị trường chứng khoán Mỹ, EMC Labs tin rằng thị trường nói chung đang nghiêng về một sự hạ cánh nhẹ nhàng đối với nền kinh tế Mỹ, vì vậy người ta không mong đợi thị trường chứng khoán Mỹ sẽ bắt đầu hạ cánh cứng Giá cả. Dựa trên giả định về một cú hạ cánh nhẹ nhàng, một số quỹ đã chọn rút lui khỏi các cổ phiếu "Big Seven" vốn đã tăng mạnh (hầu hết đều hoạt động kém hơn so với Nasdaq trong tháng này) và đầu tư vào các cổ phiếu blue-chip khác có mức tăng nhỏ hơn, đẩy giá cổ phiếu này giảm xuống. Chỉ số Dow Jones lên mức cao kỷ lục.

Dựa trên kinh nghiệm trong quá khứ, chúng tôi có xu hướng đánh giá rằng các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ coi BTC là tài sản "Big Seven" - mặc dù nó có tương lai tuyệt vời nhưng nó hiện đang được định giá quá cao rủi ro nên một đợt bán tháo quy mô lớn đã xảy ra, gần như đồng bộ với đợt bán tháo của "Big Seven". Tuy nhiên, so với các quỹ chính thống, “Big Seven” hấp dẫn hơn BTC rất nhiều nên sau khi lao dốc, “Big Seven” đã phục hồi mạnh mẽ hơn BTC.

CME FedWatch hiện đặt xác suất cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 là 69% và xác suất cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản ở mức 31%.

EMC Labs tin rằng nếu việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 được xác nhận và không có dữ liệu kinh tế và việc làm quan trọng nào cho thấy nền kinh tế không đáp ứng được mục tiêu đặc điểm của "hạ cánh mềm", chứng khoán Mỹ sẽ chạy ổn định, nếu Big Seven phục hồi trở lên thì BTC ETF rất có thể sẽ tiếp tục dòng vốn vào tích cực, đẩy BTC đi lên và chạm lại rào cản tâm lý 70.000 USD hoặc thậm chí thách thức các mức cao mới. Nếu có dữ liệu kinh tế và việc làm quan trọng chỉ ra rằng nền kinh tế không đáp ứng các đặc điểm của “hạ cánh mềm”, thì khả năng cao là thị trường chứng khoán Mỹ sẽ điều chỉnh đi xuống, đặc biệt là bảy gã khổng lồ tương ứng là quỹ kênh BTC ETF. Rất có thể sẽ không lạc quan. Nếu vậy, BTC có thể giảm và thử thách lại. Cạnh dưới của “giai đoạn phục hồi cao mới” là 54.000 USD.

Suy đoán này dựa trên giả định rằng sẽ không có thay đổi xu hướng nào trong các quỹ kênh stablecoin trong tháng 9. Ngoài ra, chúng tôi thận trọng với stablecoin. Mặc dù tiền trong kênh này tiếp tục tích lũy nhưng chúng tôi có xu hướng gặp khó khăn khi đẩy BTC ra khỏi thị trường độc lập. Dự đoán lạc quan nhất là trong bối cảnh điều chỉnh tăng giá của Big Seven, các quỹ ổn định và quỹ ETF đang đồng loạt đổ vào để đẩy BTC đi lên. Nếu vậy, việc vượt qua mức cao trước đó sẽ có xác suất thành công cao hơn.

Kết luận

BTC đã vượt 54.000 USD vào tháng 1 năm nay, đạt mức cao kỷ lục vào tháng 3 và đạt mức cao kỷ lục "Mức cao mới" trong tháng 4. "Vùng hợp nhất" đã bắt đầu dao động và củng cố cho đến nay, đã bắt kịp sáu tháng tăng liên tiếp kể từ tháng 9 năm ngoái. bước ngoặt của xu hướng.

Biểu đồ hàng tháng BTC

Điều này nên cũng là lý do khiến các quỹ kênh stablecoin đang dần tập hợp lại để định hình lại sức mua.

Tuy nhiên, bước đột phá thực sự vẫn phụ thuộc vào sự cải thiện của dữ liệu kinh tế cốt lõi và tài chính vĩ mô của Hoa Kỳ, cũng như dòng vốn chính thống trong chứng khoán Hoa Kỳ đổ vào BTC kênh ETF.

Khi đồng đô la Mỹ quay trở lại chu kỳ cắt giảm lãi suất, tháng 9 đã trở thành tháng quan trọng nhất trong năm nay. Thị trường chứng khoán và tiền điện tử của Hoa Kỳ sẽ đưa ra câu trả lời sơ bộ. tháng này.

Liên kết gốc