Nhìn lại kỷ niệm 2 năm Ethereum chuyển sang PoS, tại sao giá ETH lại trì trệ?

Tiêu đề gốc: "Kỷ niệm hai năm Ethereum chuyển sang PoS, dữ liệu giải thích những lý do cơ bản khiến giá ETH chậm chạp"

Tác giả gốc: Carol, PANews

Việc Ethereum chuyển đổi sang cơ chế PoS từ lâu đã được coi là hữu ích trong việc đạt được giảm phát tiền tệ và đáp ứng nhu cầu ứng dụng quy mô lớn hơn, điều này có lợi cho xu hướng tăng giá ETH. Nhưng vào dịp kỷ niệm hai năm chuyển đổi, Ethereum phải đối mặt với nhiều nghi ngờ. Nhìn bề ngoài, những nghi ngờ này nảy sinh chủ yếu là do ETH hoạt động kém trong chu kỳ thị trường gần đây, đặc biệt khi so sánh với BTC và SOL trong cùng kỳ, mức tăng giá ít hơn dự kiến.

Nhưng ở mức độ sâu hơn, những nghi ngờ này phản ánh hai thách thức chính trong quá trình phát triển Ethereum: Thứ nhất, sự cạnh tranh giữa Layer1 và Layer2, ở đây Cốt lõi là làm thế nào để định vị vai trò của Lớp 2 và mối quan hệ của nó với Ethereum. Thứ hai là sự mâu thuẫn giữa cam kết và tính thanh khoản. Cốt lõi ở đây là cách định vị các thuộc tính của ETH.

Để chứng minh rõ hơn tình trạng phát triển của Ethereum và những thách thức đằng sau những nghi ngờ, PAData, một chuyên mục dữ liệu thuộc PANews, đã phân tích toàn diện các thay đổi về phí của Ethereum, phí Blob và Lớp 2 Sau những thay đổi về nhu cầu, số tiền cam kết và số tiền khóa của Ethereum, chúng tôi nhận thấy rằng: đầu tiên, Ethereum giảm giá phí, nhưng Lớp 2 đã chuyển hướng nhu cầu về các hoạt động trên chuỗi và tương tác với Ethereum ở mức giá thấp hơn, dẫn đến Sự suy giảm giá trị của ETH phản hồi và tích lũy phải đối mặt với những thách thức. Thứ hai, nếu ETH được định vị là tiền tệ thanh toán, dự kiến Ethereum sẽ có nhu cầu cao bền vững lâu dài để đạt được mức đánh giá ổn định lâu dài cho ETH. Tuy nhiên, trước sự cạnh tranh khốc liệt, thị trường sẵn sàng trả tiền cho điều này. kỳ vọng dài hạn có thể dao động.

Những phát hiện chính của bài viết này bao gồm:

· Trong 2 năm qua, mức tăng của ETH so với USD là khoảng 44,28%, nhưng mức giảm của ETH so với BTC là khoảng 48,70% và mức giảm của ETH so với SOL là khoảng 63,55%.

· Trong 2 năm qua, thu nhập phí giao dịch hàng tháng của Ethereum (chỉ tính phí Tip) đã cho thấy xu hướng tăng trưởng tổng thể rõ ràng và thu nhập phí trung bình hàng tháng Khoảng 32,8156 triệu USD. Tuy nhiên, thu nhập từ phí hàng tháng bắt đầu giảm vào tháng 8 năm nay.

· Sau khi giới thiệu Blob, TPS trung bình hàng ngày của Arbitrum One, Base và OP Mainnet tăng lần lượt là 122,00%, 694,69% và 54,94%.

· Arbitrum One và Base có TPS trung bình hàng ngày cao hơn 60,24% và 158,85% so với Ethereum.

· 20 người gửi phí thanh toán Blob hàng đầu đã gửi tổng cộng 263,93 Blob và trả tổng cộng 5,9914 triệu USD. Phí trung bình cho mỗi Blob là khoảng 2,27. Đô la. Trong số đó, Base, công ty có TPS tăng trưởng nhanh nhất, chỉ trả tổng cộng 109.300 USD.

· Tổng số lượng Ethereum cam kết đã tăng khoảng 150,18% trong 2 năm, nhưng tốc độ tăng trưởng cận biên của tổng số tiền cam kết lại rất chậm. Tốc độ tăng trưởng bình quân hàng ngày trong 9 tháng đầu năm nay là 0,06%, thấp hơn hơn 0,1 điểm phần trăm so với tốc độ tăng trưởng bình quân hàng ngày 0,17% của cả năm ngoái.

· Số tiền bị khóa trong DeFi trên Ethereum đã tăng 50,12% trong năm nay, nhưng Solana đã tăng 242,20% trong năm nay. Dựa trên ước tính tĩnh dựa trên tốc độ tăng trưởng trung bình hàng tháng trong năm nay, dự kiến vị thế bị khóa của Solana sẽ vượt qua Ethereum trong 12 tháng nữa.

01. Tỷ giá hối đoái của ETH, BTC và SOL cùng nhau giảm, và thu nhập từ phí của Ethereum chuyển từ tăng sang giảm

Lý do trực tiếp khiến Ethereum phải đối mặt với những nghi ngờ là do ETH hoạt động kém hiệu quả, nhưng trên thực tế, xét về xu hướng của chính mình, ETH vẫn duy trì xu hướng tăng rõ ràng sau khi chuyển đổi. Theo dữ liệu từ CoinGecko, trong hai năm qua, ETH đã tăng khoảng 44,28%. Trong khoảng thời gian này, nó đã từng vượt quá 4.000 USD và đạt mức tối đa là 4.071 USD. Mức giá hiện tại hơn 2.300 USD vẫn ở mức cao. hai năm qua.

Tuy nhiên, khi so sánh ETH với BTC và SOL trong cùng thời kỳ, ETH Hiệu suất không đạt yêu cầu. Đánh giá theo xu hướng của hai tỷ lệ này, trong hai năm kể từ khi Ethereum chính thức chuyển đổi, BTC luôn hoạt động tốt hơn ETH, trong khi hiệu suất của SOL đã trải qua quá trình lúc đầu tệ hơn và sau đó tốt hơn ETH.

Theo thống kê, trong hai năm qua, khi so sánh với BTC, số BTC có thể đổi lấy 1ETH đã giảm từ 0,0807 xuống 0,0414, mức giảm xấp xỉ 48,70% và tổng thể Ở trên, tỷ giá hối đoái ETH/BTC có xu hướng giảm rõ ràng.

So với SOL, trước tháng 9 năm 2023, 1ETH về cơ bản có thể đổi được hơn 50 SOL và xu hướng chung là ngày càng tăng, với tỷ giá hối đoái cao nhất là 125,1895 SOL. Tuy nhiên, sau tháng 9/2023, tỷ giá giảm nhanh và kéo tỷ giá chung đi xuống trong 2 năm qua. Hiện tại, 1ETH chỉ có thể đổi lấy 17,4939 SOL, mức giảm tổng thể khoảng 63,55%.

Một số người hoài nghi tin rằng nguyên nhân trực tiếp dẫn đến hiệu suất kém của ETH là do thu nhập từ phí thấp hơn, mặc dù điều này là một trong những mục đích chính của một loạt nâng cấp sau khi chuyển đổi, nhưng điều này cản trở việc tích lũy giá trị ETH. Tuy nhiên, theo xu hướng dữ liệu do CryptoQuant thu thập, trong hai năm qua, thu nhập phí giao dịch hàng tháng của Ethereum (chỉ tính phí Tip) nhìn chung đã cho thấy xu hướng tăng trưởng rõ ràng.

Tính đến tháng 9 năm nay, trong 25 tháng qua, Ethereum đã có Thu nhập phí trung bình hàng tháng là 31,8445 triệu USD nếu không tính đến tháng 9 năm nay thì trong 24 tháng qua, thu nhập phí trung bình hàng tháng của Ethereum sẽ tăng lên 32,8156 triệu USD. Và từ tháng 11 năm 2023 đến tháng 7 năm 2024, thu nhập từ phí hàng tháng đã cao hơn 33 triệu USD, cao hơn đáng kể so với hầu hết thời gian trước đó và từng vượt quá 60 triệu USD.

Tuy nhiên, vào tháng 8 năm nay, doanh thu phí hàng tháng của Ethereum đã giảm xuống còn 27,96 triệu USD. Nếu dựa trên ước tính phí trung bình trong 10 ngày đầu tháng 9, thu nhập phí hàng tháng trong tháng 9 có thể giảm thêm xuống còn 25,6847 triệu USD. Điều này khẳng định mối lo ngại của thị trường về sự tích lũy giá trị trong tương lai của ETH.

02.3 TPS Big Layer2 tăng đáng kể sau khi giới thiệu Blobs và 20 người gửi Blob đầu tiên chỉ trả tổng cộng 5,99 triệu USD

Việc tiếp tục giảm phí xử lý Ethereum thực sự là điều được mong đợi, nhưng tại sao những nghi ngờ gần đây lại xoay quanh vấn đề này? Nguyên nhân có thể là do chưa thiết lập được sự cân bằng giữa nhu cầu hoạt động trên chuỗi và giá phí.

Kỳ vọng lý tưởng là Ethereum giảm giá phí thông qua Lớp 2 và các nâng cấp khác, điều này sẽ trực tiếp thúc đẩy hoặc giúp thúc đẩy hoạt động trên chuỗi trong dài hạn. nhu cầu, do đó cả hai có thể đạt được sự cân bằng và ETH vẫn có thể tích lũy giá trị từ đó. Nhưng vấn đề hiện nay là tổng nhu cầu cho các hoạt động trên chuỗi không đủ, cộng với việc Layer2 đảm nhận nhiều hoạt động trực tiếp trên chuỗi hơn và tương tác với Ethereum với mức giá thấp hơn. Trong trường hợp này, việc tiếp tục giảm phí xử lý đã dẫn đến những thách thức trong việc phản hồi giá trị và tích lũy ETH. Nói một cách đơn giản hơn, kế hoạch tối ưu hóa phí của Ethereum được thiết kế trong thời kỳ nhu cầu cao đã gặp phải những khó khăn không kịp thời trong thời kỳ nhu cầu thấp.

Theo dữ liệu từ Dune (@hildobby), sau khi giới thiệu giao dịch Blob, TPS của ba Lớp 2 có vị trí khóa cao nhất đã tăng lên đáng kể, và trong số đó TPS của cả hai phương pháp đều vượt xa Ethereum. Chuỗi tối ưu hóa của Ethereum về phí xử lý đã thúc đẩy một cách khách quan sự phát triển của Lớp 2, đặc biệt là sự phát triển của Base.

Từ đầu năm nay đến ngày 14 tháng 3, TPS trung bình hàng ngày của Arbitrum One, Base và OP Mainnet lần lượt là 9,68, 4,33 và 4,15. TPS trung bình hàng ngày của cả ba tăng lên lần lượt là 21,49, 34,41 và 6,43, với mức tăng lần lượt là 122,00%, 694,69% và 54,94%.

Hơn nữa, từ đầu năm nay đến ngày 14 tháng 3, Arbitrum One, TPS trung bình hàng ngày của Base và OP Mainnet đều thấp hơn TPS trung bình hàng ngày của Ethereum trong cùng thời kỳ, với mức trung bình hàng ngày thấp hơn lần lượt là 26,86%, 67,19% và 68,76%. TPS của Arbitrum One và Base cao hơn Ethereum 60,24% và 158,85%. Mặc dù TPS trung bình hàng ngày của OP Mainnet vẫn thấp hơn Ethereum nhưng khoảng cách giữa hai bên cũng đang được thu hẹp.

Sự tăng trưởng về nhu cầu đối với Layer2 đã được hưởng lợi từ việc giới thiệu loại giao dịch Blob, nhưng phí mà Layer2 phải trả cho Blob là rất thấp. việc cải thiện phí giao dịch Ethereum Vẫn chưa thể phản hồi về việc tích lũy giá trị của ETH.

Theo thống kê từ Dune (@hildobby), cho đến nay, 20 người nộp phí thanh toán Blob hàng đầu đã trả tổng cộng 5,9914 triệu USD, chiếm 99 % trên tổng số tiền % trên. Trong số đó, Base, TPS phát triển nhanh nhất, chỉ trả tổng cộng 109.300 USD, Arbitrum trả tổng cộng 643.500 USD và OP Mainnet trả tổng cộng 49.400 USD. Ngay cả Taiko, người trả số tiền cao nhất cũng chỉ trả 2.407.900 USD.

Những người gửi này đã gửi tổng cộng 263,93 blob, tương đương với mức trung bình Blob có giá khoảng 2,27 USD. Tuy nhiên, đây là dữ liệu chi phí dựa trên tổng nhu cầu hiện tại trên chuỗi không đủ. Nếu nhu cầu về các hoạt động trên chuỗi Ethereum tăng đáng kể trong tương lai và tình trạng tắc nghẽn mạng xảy ra, giá của Blob cũng sẽ tăng và Lớp 2 đương nhiên sẽ có. phải trả nhiều tiền hơn cho chi phí Ethereum. Vẫn còn phải xem liệu Blob có thể bù đắp cho khoản thu nhập từ phí mà Ethereum chuyển vào thời điểm đó hay không.

Sự tăng trưởng về nhu cầu đối với Layer2 một phần được phản ánh qua những thay đổi về khối lượng khóa. Theo thống kê từ DefiLlama, sau khi Blob ra mắt, khối lượng khóa của Ethereum đã giảm 22,13%, chỉ có Blast và Optimism là giảm nhiều hơn. Base, TPS phát triển nhanh nhất, có khối lượng khóa tăng 105,33% và Linea, công ty trả phí Blob lớn thứ hai, có khối lượng khóa tăng 414,02%. Ngoài ra, mặc dù khối lượng khóa của Arbitrum cũng giảm 19,13% nhưng mức giảm này nhỏ hơn so với Ethereum.

03 Tốc độ tăng trưởng stake Ethereum giảm, TVL tăng nhưng tốc độ tăng trưởng thấp hơn Solana

Một thách thức khác sau quá trình chuyển đổi của Ethereum là làm thế nào để đạt được trạng thái ổn định giữa số tiền cam kết và số tiền khóa để đảm bảo rằng các hoạt động trên chuỗi Ethereum có thể được duy trì an toàn ở một mức độ nhất định. Sự tương tác giữa giá ETH và tỷ lệ đặt cược sẽ là chìa khóa để đạt được sự cân bằng này. Về cơ bản, điều này sẽ xác định xem ETH có đủ thanh khoản và đủ nhu cầu hay không, đây là yêu cầu quan trọng để ETH trở thành tiền tệ thanh toán. Một yêu cầu khác là ETH duy trì giá trị của nó theo thời gian, điều đó có nghĩa là không nên mong đợi những biến động mạnh mẽ hoặc tăng vọt ngắn hạn của ETH.

Nếu bạn chấp nhận định vị một loại tiền tệ thanh toán thì bạn kỳ vọng Ethereum sẽ có nhu cầu cao bền vững lâu dài để đạt được sự tăng giá trị ổn định lâu dài của ETH. Câu hỏi đặt ra là liệu thị trường có sẵn sàng trả tiền cho những kỳ vọng dài hạn như vậy hay không. Khi những kỳ vọng dài hạn như vậy không còn đạt được thì nghi ngờ là điều đương nhiên.

Đánh giá từ phía nhu cầu được phản ánh trong dữ liệu, tổng số Ethereum cam kết hiện là 34,3842 triệu ETH, tăng khoảng 150,18% so với 2 năm trước. rõ ràng. Tuy nhiên, xét về tốc độ tăng trưởng của số tiền cam kết, tốc độ tăng trưởng bình quân hàng ngày hàng tháng cho thấy xu hướng giảm, tức là tốc độ tăng trưởng biên của tổng số tiền cam kết chậm. Tốc độ tăng trưởng bình quân hàng ngày trong tháng 9 đã giảm xuống còn 0,02%. Tốc độ tăng trưởng bình quân hàng ngày trong 9 tháng đầu năm nay là 0,06%, thấp hơn hơn 0,1 điểm phần trăm so với tốc độ tăng trưởng bình quân hàng ngày là 0,17% của năm ngoái.

Ba thực thể có số tiền cam kết tích lũy cao nhất là Lido, Coinbase và ether .fi, trong đó số tiền cam kết của riêng Lido đã vượt quá 9,75 triệu ETH. Kể từ đầu năm nay, Renzo, ether.fi và Everstake đã đạt được mức tăng trưởng nhanh chóng về số tiền cam kết, với tốc độ tăng trưởng lần lượt vượt quá 7457%, 3128% và 2044%.

Trong khi tổng số lượng cam kết vẫn ở mức cao và tăng trưởng chậm, DeFi trên Ethereum Số lượng vị thế bị khóa đã đạt mức cao nhất trong ngắn hạn là 67,901 tỷ USD vào tháng 6 năm nay và hiện là 44,468 tỷ USD, tăng 50,12% từ đầu năm đến nay và tăng 50,53% trong hai năm qua. Nói cách khác, nhu cầu về Ethereum ở cấp độ ứng dụng đã phục hồi trong năm nay.

Nhưng so với Solana, mức tăng trưởng nhu cầu của Ethereum có vẻ mờ nhạt. Khối lượng khóa hiện tại của Solana là khoảng 4,781 tỷ USD và quy mô tổng thể của nó xấp xỉ 1/10 Ethereum. Tuy nhiên, khối lượng khóa của Solana đã tăng 242,20% trong năm nay và 267,89% trong hai năm qua, đây là một sự phát triển rất nhanh chóng.

Thực hiện một phân tích tĩnh đơn giản. Nếu Solana tiếp tục tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng trung bình hàng tháng trong năm nay ( năm nay Tốc độ tăng trưởng / 254 ngày * 30 ngày) không thay đổi và dự kiến trong 9 tháng nữa, vị thế bị khóa của nó sẽ đạt hơn 46 tỷ đô la Mỹ. Nếu Ethereum duy trì tốc độ tăng trưởng trung bình hàng tháng trong năm nay, dự kiến vị thế bị khóa của Solana sẽ vượt Ethereum trong 12 tháng nữa. Cạnh tranh có thể là một lý do khiến thị trường bắt đầu đặt câu hỏi liệu những kỳ vọng dài hạn của Ethereum có thể thành hiện thực hay không.

Liên kết gốc