Mê cung Daedalus: “Mô hình kinh tế token” ẩn giấu khỏi các nhà đầu tư bán lẻ

Tiêu đề gốc: Phantom Tokenomics, Inside the Obscure Daedalus Labyrinth
Tác giả gốc: 0xLouisT, L1D Partner

Bản tổng hợp gốc: Azuma, Odaily Planet Daily

Lưu ý của biên tập viên: Mô hình kinh tế mã thông báo luôn là tiêu chí quan trọng được các nhà đầu tư sử dụng để đánh giá một mục tiêu nhất định, nhưng đối tác L1D 0xLouisT đã tiết lộ trong bài viết gần đây của mình rằng ngoài các mã thông báo thông thường được hiển thị ra thị trường, Ngoài ra, Đối với mô hình kinh tế, nhiều dự án còn che giấu một "mô hình kinh tế mã thông báo" vô hình khác dưới nước. Ngoại trừ các thành viên trong nhóm và những người có liên quan, người ngoài khó có thể biết được kế hoạch phân phối thực sự của một mã thông báo nào đó.

0xLouisT đã so sánh câu chuyện về "Mê cung Daedalus" trong thần thoại Hy Lạp trong bài viết, tin rằng những phiên bản ẩn này của "mô hình kinh tế mã thông báo" giống như mê cung Nói chung , những dự án tạo ra những mê cung này cũng giống như Daedalus, cuối cùng sẽ bị mắc kẹt trong cái kén của chính nó và dẫn đến sự hủy diệt.

Sau đây là nội dung gốc của 0xLouisT, do Odaily Planet Daily biên soạn.

Trong thần thoại Hy Lạp có một sinh vật khát máu tên là Mino Taurus có thân hình cấu trúc nửa người nửa bò. Vua Minos sợ sinh vật này nên đã thuê thiên tài Daedalus thiết kế một mê cung phức tạp mà không ai có thể thoát ra được. Tuy nhiên, khi hoàng tử Athen Theseus giết chết Minotaur với sự giúp đỡ của Daedalus, Minos đã tức giận đến mức trả thù bằng cách giam giữ cả Daedalus và con trai ông ta là Icarus trong mê cung do chính Daedalus xây dựng.

Mặc dù cuối cùng Icarus đã bị ngã do sự liều lĩnh (bay quá cao khi trốn thoát, đôi cánh của anh bị mặt trời đốt cháy), Daedalus mới là người kiến trúc sư thực sự của họ - không có lời của anh ấy, Icarus sẽ không bao giờ bị cầm tù.

Câu chuyện thần thoại này phản ánh mức độ phổ biến của “giao dịch nội gián” ẩn giấu trong chu kỳ tiền điện tử hiện tại. Trong bài viết này, tôi sẽ tiết lộ những loại giao dịch này—các cấu trúc mê cung được dàn dựng bởi những người trong cuộc (Daedalus) đã khiến dự án (Icarus) thất bại.

"Giao dịch nội gián" là gì

"FDV cao, thanh khoản thấp "Cấu trúc mã thông báo của nó đã trở thành một chủ đề nóng và đã có cuộc tranh luận đáng kể trên thị trường về tính bền vững và tác động của nó. Tuy nhiên, có một góc tối của cuộc thảo luận này thường bị bỏ qua - "giao dịch nội gián". Các giao dịch này thường được thực hiện bởi một số ít người tham gia thị trường thông qua các hợp đồng và thỏa thuận ngoài chuỗi. Chúng thường được che giấu và hầu như không thể xác định được từ thế giới bên ngoài. Nếu bạn không phải là người trong cuộc, có thể bạn sẽ không bao giờ biết về những giao dịch này.

Trong bài viết mới nhất của @cobie, anh ấy đã giới thiệu khái niệm “định giá ảo”, nhấn mạnh cách thực hiện việc khám phá giá thực ở thị trường tư nhân. Dựa trên nền tảng này,Tôi muốn giới thiệu khái niệm mới về "mã thông báo ảo" để tiết lộ cách sử dụng mô hình kinh tế mã thông báo rõ ràng để ngụy trang "mô hình kinh tế mã thông báo ảo" thực sự<——Các mô hình kinh tế mã thông báo hiển thị công khai có thể thường chỉ đại diện cho “giới hạn trên” của một danh mục phân phối nhất định, nhưng điều này gây hiểu nhầm “phiên bản ma” là tình huống phân phối chính xác nhất.

Mặc dù có nhiều loại "giao dịch nội gián", sau đây là một số loại đáng lo ngại nhất.

· Phân bổ cố vấn: Nhà đầu tư có thể nhận thêm mã thông báo thông qua dịch vụ tư vấn và những cổ phiếu đó thường được phân loại theo danh mục nhóm hoặc cố vấn. Đây thường là một mưu đồ được các nhà đầu tư sử dụng để giảm chi phí và họ đưa ra rất ít hoặc không đưa ra lời khuyên bổ sung nào. Cá nhân tôi đã thấy cổ phần cố vấn của một đại lý cao gấp 5 lần cổ phần của nhà đầu tư, điều này giúp giảm 80% chi phí thực sự của đại lý khi so sánh với các số liệu định giá và tài trợ chính thức.

· Phân bổ tạo lập thị trường: Một phần nguồn cung cấp mã thông báo sẽ được dành cho việc tạo lập thị trường trên các sàn giao dịch tập trung (CEX). Điều này có phần tích cực vì nó có thể nâng cao tính thanh khoản của mã thông báo,tuy nhiên, xung đột lợi ích sẽ nảy sinh khi nhà tạo lập thị trường cũng là nhà đầu tư trong dự án - cho phép họ sử dụng cổ phiếu tạo lập thị trường để phòng ngừa rủi ro cho cổ phiếu đầu tư của chính mình vẫn bị khóa .

· Niêm yết CEX: Để niêm yết các CEX hàng đầu như Binance, các bên tham gia dự án thường phải trả phí tiếp thị và phí niêm yết. Các nhà đầu tư đôi khi nhận được phí kinh doanh bổ sung (có thể lên tới 3% tổng nguồn cung) nếu họ có thể hỗ trợ và đảm bảo mã thông báo được liệt kê trên các sàn giao dịch này. Arthur Hayes trước đây đã xuất bản một bài viết chi tiết tiết lộ rằng các khoản phí này có thể lên tới 16% tổng nguồn cung cấp mã thông báo.

· Cho thuê TVL: Cá voi hoặc các tổ chức có thể cung cấp thanh khoản thường được hứa độc quyền tiếp cận lợi suất cao hơn. Người dùng thông thường có thể hài lòng với lợi nhuận hàng năm là 20%, trong khi một số cá voi có thể lặng lẽ kiếm được 30% cho cùng một khoản đóng góp thông qua các giao dịch riêng tư với tổ chức. Cách tiếp cận này cũng có thể có những ý nghĩa tích cực nhất định và hữu ích trong việc duy trì tính thanh khoản sớm, nhưng bên dự án nên tiết lộ những giao dịch này cho cộng đồng trong mô hình kinh tế mã thông báo.

· “Tài trợ” OTC: “Tài trợ” OTC rất phổ biến và về bản chất không hẳn là điều xấu, nhưng do các điều khoản thường không được công bố nên các giao dịch này thường gây ra sự mờ ám lớn hơn. Nổi tiếng nhất trong số này là cái gọi là "vòng KOL", được coi là chất xúc tác ngắn hạn cho giá mã thông báo Một số Lớp 1 hàng đầu (tôi không muốn tiết lộ tên) cũng đã áp dụng. chiến lược này gần đây - —KOL có thể đăng ký mã thông báo với mức chiết khấu lớn (khoảng 50%) và thời gian khóa ngắn (sáu tháng mở khóa tuyến tính. Vì lợi ích riêng của họ, họ sẽ làm việc chăm chỉ để tiếp thị xxx với tư cách là xxx tiếp theo (bạn). có thể tự mình mang nó đến đây) Một sát thủ Lớp 1 nào đó. Nếu có thắc mắc, bạn có thể xem hướng dẫn dịch thuật KOL mà tôi đã xuất bản trước đây.

· Bán phần thưởng đặt cược: Kể từ năm 2017,nhiều PoS Mạng lưới cho phép các nhà đầu tư cầm cố mã thông báo bị khóa và nhận phần thưởng đặt cược bất cứ lúc nào. Điều này đã trở thành một cách để các nhà đầu tư sớm kiếm lợi nhuận trước. Điều này đã được báo cáo gần đây cho cả Celestia và EigenLayer.

Tất cả "giao dịch nội bộ" này cùng nhau xây dựng nên "phiên bản ma của mô hình kinh tế mã thông báo". Với tư cách là thành viên cộng đồng, bạn có thể thường xuyên nhìn thấy sơ đồ mô hình kinh tế mã thông báo như biểu đồ bên dưới và hài lòng với trạng thái phân phối cũng như tính minh bạch của nó.

Nhưng nếu chúng ta lột bỏ lớp ngụy trang đó, chúng ta sẽ lộ ra những điều ẩn giấu "phiên bản ma" "Mô hình kinh tế mã thông báo", bạn sẽ thấy rằng việc phân phối mã thông báo thực sự có thể trông giống như hình bên dưới, không để lại nhiều cơ hội cho cộng đồng.

Giống như Daedalus thiết kế một nhà tù cho chính mình, Phương thức phân phối này quyết định số phận của nhiều mã thông báo -Người trong cuộc nhốt các dự án của họ trong một mê cung các giao dịch không rõ ràng, khiến giá trị của mã thông báo cạn kiệt theo mọi hướng.

Chúng ta đến đây bằng cách nào?

Giống như hầu hết các vấn đề do sự kém hiệu quả của thị trường gây ra, vấn đề này bắt nguồn từ sự mất cân bằng nghiêm trọng giữa cung và cầu.

Có tình trạng dư cung các dự án gia nhập thị trường, nhiều dự án trong số đó là sản phẩm phụ của sự bùng nổ vốn mạo hiểm 2021/2022 và nhiều dự án trong số đó đã chờ đợi hơn ba năm để ra mắt Token, giờ đây tất cả đều đang tụ tập lại với nhau, đấu tranh để giành TVL và sự chú ý trong môi trường thị trường lạnh giá hơn - bạn nhớ nhé, đây không phải là năm 2021 nữa.

Nhu cầu lại không theo kịp nguồn cung và không có đủ người mua để hấp thụ làn sóng đăng bán mới điên cuồng. Tương tự, không phải tất cả các giao thức đều thu hút tài trợ và tích lũy TVL, khiến TVL trở thành nguồn tài nguyên khan hiếm.

Nhiều dự án chưa tìm thấy sự phù hợp với thị trường sản phẩm (PMF), nhưng đã rơi vào cái bẫy trả quá nhiều ưu đãi bằng mã thông báo và chỉ có thể tăng các chỉ số Dữ liệu chính một cách giả tạo che giấu sự thiếu hấp dẫn bền vững của dự án.

Ngày nay, nhiều giao dịch được hoàn thành một cách riêng tư. Hầu hết các quỹ đầu tư mạo hiểm và quỹ đã phải vật lộn để duy trì lợi nhuận có ý nghĩa và lợi nhuận của họ đã giảm do các nhà đầu tư bán lẻ rời đi, buộc họ phải tạo ra lợi nhuận vượt mức thông qua giao dịch nội gián thay vì chỉ chọn những tài sản tăng giá.

Một trong những vấn đề lớn nhất vẫn là việc phân phối mã thông báo. Các trở ngại về quy định khiến các dự án gần như không thể phân phối mã thông báo cho các nhà đầu tư bán lẻ, khiến các lựa chọn của Nhóm bị hạn chế. có giới hạn – thường chỉ có airdrop hoặc khuyến khích thanh khoản. Nếu bạn là một bên dự án đang cố gắng giải quyết vấn đề phân phối mã thông báo thông qua ICO hoặc các phương pháp thay thế khác, bạn có thể nói chuyện với chúng tôi.

Sự tiết lộ

Sử dụng mã thông báo để khuyến khích các bên liên quan hoặc đẩy nhanh tốc độ phát triển của dự án Về cơ bản Không có vấn đề gì, nó có thể là một công cụ mạnh mẽ, vấn đề thực sự là nó có thể dễ dàng dẫn đến sự thiếu minh bạch hoàn toàn trong mô hình kinh tế mã thông báo.

Dưới đây là một số điểm chính mà các nhà sáng lập tiền điện tử có thể thực hiện để tăng tính minh bạch:

Don' t Cung cấp cổ phiếu tư vấn cho các nhà đầu tư: Các nhà đầu tư nên cung cấp cho công ty của bạn sự trợ giúp mà họ có thể mà không cần yêu cầu thêm cổ phiếu tư vấn. Nếu một tổ chức yêu cầu thêm mã thông báo để đầu tư thì họ có thể thiếu niềm tin thực sự vào dự án của bạn. Bạn có thực sự muốn một người như thế này có tên trong danh sách nhà tuyển dụng của mình không?

Tìm báo giá tạo lập thị trường phù hợp: Các dịch vụ tạo lập thị trường ngày càng mang tính định hướng thị trường cao và bạn nên tìm kiếm các báo giá mang tính cạnh tranh , không cần thanh toán vượt mức. Để giúp những người sáng lập giải quyết vấn đề này, tôi đã viết Hướng dẫn.

Không trộn lẫn việc gây quỹ với các vấn đề hoạt động không liên quan: Trong quá trình gây quỹ, bạn nên tập trung vào việc tìm kiếm nguồn vốn và nhà đầu tư có thể giúp tăng thêm giá trị cho dự án. Trong giai đoạn cấp vốn, bạn nên tránh thảo luận về việc tạo lập thị trường hoặc airdrop và không ký bất kỳ tài liệu nào liên quan đến các chủ đề này ngay lập tức.

Tối đa hóa tính minh bạch trên chuỗi: Mô hình kinh tế mã thông báo công khai phải phản ánh chính xác tình hình thực tế của việc phân phối mã thông báo. Trong giai đoạn tạo mã thông báo, mã thông báo có thể được phân phối một cách minh bạch thông qua các địa chỉ khác nhau, phản ánh sự phân phối kinh tế thực sự của mã thông báo. Ví dụ: trong biểu đồ hình tròn bên dưới, bạn cần đảm bảo rằng bạn có sáu địa chỉ chính, thể hiện sự phân bổ cho các nhóm, nhà tư vấn, nhà đầu tư, v.v. Bạn có thể chủ động liên hệ với các nhóm sau như Etherscan, Arkham và Nansen để đánh dấu địa chỉ, liên hệ với Tokenomist để tạo lịch mở khóa và liên hệ với CoinGecko và CoinMarketCap để hiển thị dữ liệu cung cấp và lưu thông chính xác.

Sử dụng hợp đồng mở khóa trên chuỗi:Dành cho các nhóm, nhà đầu tư, Giao dịch không cần kê đơn (OTC) hoặc bất kỳ hình thức mở khóa nào, hãy đảm bảo nó được thực hiện minh bạch trên chuỗi thông qua hợp đồng thông minh.

Phần thưởng đặt cược bị khóa: Nếu bạn cho phép các nhà đầu tư hoặc người trong nội bộ đặt cược mã thông báo bị khóa, ít nhất hãy đảm bảo rằng phần thưởng đặt cược cũng bị khóa. Bạn có thể đọc suy nghĩ chi tiết của tôi về phương pháp này trong bài viết này.

Tập trung vào sản phẩm và quên đi việc niêm yết CEX: Đừng lo lắng về việc bạn có thể niêm yết trên Binance hay không. Điều này sẽ không giải quyết được vấn đề cơ bản của bạn. nó cũng sẽ không cải thiện các nguyên tắc cơ bản của bạn. Lấy Pendle làm ví dụ. Ban đầu nó chỉ tồn tại trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), nhưng sau khi tìm thấy sản phẩm phù hợp với thị trường (PMF), nó dễ dàng nhận được sự hỗ trợ từ Binance. Tập trung vào việc xây dựng sản phẩm và phát triển cộng đồng Chỉ cần nền tảng cơ bản của bạn đủ vững chắc, CEX sẽ gấp rút niêm yết mã thông báo với mức giá ưu đãi hơn.

Không sử dụng ưu đãi mã thông báo trừ khi cần thiết: nếu bạn cho đi mã thông báo một cách dễ dàng thì chiến lược hoặc mô hình kinh doanh của bạn chắc chắn có điều gì đó không ổn . Mã thông báo có giá trị và cần được sử dụng thận trọng cho các mục đích cụ thể. Các biện pháp khuyến khích có thể được sử dụng như một công cụ tăng trưởng trong một khoảng thời gian nhất định, nhưng chúng không nên được sử dụng như một giải pháp lâu dài. Khi lập kế hoạch khuyến khích mã thông báo, bạn nên tự hỏi: "Điều gì sẽ xảy ra với số liệu nào sau khi khuyến khích ngừng hoạt động?" Nếu bạn cho rằng một số liệu nhất định sẽ giảm từ 50% trở lên khi hết khuyến khích, thì bạn kế hoạch khuyến khích mã thông báo có thể bị thiếu sót.

Tóm lại, nếu bài viết này chỉ có một điểm cốt lõi thì đó là "ưu tiên tính minh bạch". Tôi viết bài này không phải để đổ lỗi cho ai mà để khơi dậy một cuộc tranh luận thực sự, cải thiện tính minh bạch của ngành và giảm bớt hiện tượng "mô hình kinh tế mã thông báo ma". Tôi chân thành tin rằng điều này sẽ cải thiện theo thời gian.

Liên kết gốc