Phân tích các khuyến nghị vay TBAC gần đây
Kể từ khi lãi suất không còn ở mức 0 và thâm hụt tài chính bùng nổ, các thị trường đã bắt đầu chú ý kỹ hơn đến cách chính phủ tự tài trợ
Đây là một đoạn từ bản tin Forward Guidance. Để đọc các ấn bản đầy đủ, hãy đăng ký .
Một vài năm trước, các thông báo hoàn trả hàng quý (QRA) từ Ủy ban Tư vấn Vay mượn Kho bạc (TBAC) là những cuộc họp khô khan và nhàm chán mà chỉ những người như tôi mới chú ý đến. TBAC tư vấn cho Kho bạc về chiến lược phát hành nợ cho quý sắp tới.
Tuy nhiên, kể từ khi lãi suất không còn ở mức 0 và thâm hụt tài chính bùng nổ, các nhà đầu tư thị trường đã bắt đầu chú ý đến cách chính phủ tự tài trợ. Cung và cầu là những yếu tố thúc đẩy lợi suất Kho bạc Mỹ. Do đó, nếu có nhiều cung hơn ở phần cuối của đường cong lợi suất, điều đó sẽ có tác động rõ rệt đến giá thị trường.
Tuần này, chúng tôi đã nhận được QRA cuối cùng trước cuộc bầu cử. Với điều kiện rằng bất cứ điều gì từ tháng 1 năm 2025 trở đi đều giả định sự tiếp tục của cùng một chính quyền, hãy cùng tìm hiểu những gì chúng tôi đã học được từ báo cáo!
Số lượng nợ sẽ được phát hành
Nửa đầu của QRA đã đến vào thứ Hai khi chúng tôi nhận được cập nhật về số lượng nợ mà Kho bạc dự định phát hành cho quý sắp tới.
Bản tin
Đăng ký Bản tin Forward Guidance
Kho bạc dự kiến như sau:
Cho tháng 10 – tháng 12 năm 2024:
- Nhắm mục tiêu giảm Tài khoản Tổng quát Kho bạc (TGA) từ mức hiện tại là 886 tỷ USD xuống còn 700 tỷ USD.
- Trong thời gian này, Kho bạc dự định phát hành 546 tỷ USD trong phát hành ròng.
Cho tháng 1 – tháng 3 năm 2025:
- Nhắm mục tiêu số dư TGA là 850 tỷ USD, tăng từ quý trước dự kiến 700 tỷ USD.
- Vay ròng 823 tỷ USD.
Các con số phản ánh sự gia tăng đáng kể trong việc phát hành nợ được lên kế hoạch cho vài quý tới — tăng 277 tỷ USD. Tuy nhiên, sự giảm số dư TGA giải thích cho 150 tỷ USD của yêu cầu biên đó.
Thành phần của nợ sẽ được phát hành
Phần hấp dẫn thực sự của QRA đến từ việc nắm bắt được hồ sơ đáo hạn của việc phát hành nợ sẽ như thế nào (về cơ bản, bao nhiêu trong mỗi kỳ hạn sẽ tạo nên tổng số tiền vay).
Chúng ta có thể thấy thành phần của nợ cho hai quý tới dưới đây:
Một vài thông tin quan trọng ở đây:
- Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen đã cung cấp hướng dẫn rằng không có kế hoạch thay đổi thành phần phát hành dài hạn trong các quý tới. Thực tế, số tiền phát hành cho bất kỳ khoản nào có thời hạn dài hơn một năm sẽ được giữ nguyên.
- Điều này có nghĩa là nếu nhu cầu vay tăng, việc phát hành dưới một năm (T-bills) sẽ phải đảm nhận vai trò phát hành.
- Do việc giảm TGA xuống còn 700 tỷ USD, sau đó đảo ngược lên 850 tỷ USD, một sự gia tăng đáng kể trong việc phát hành hóa đơn sẽ cần thiết để tài trợ cho Kho bạc.
Khi chúng ta nhìn vào tỷ lệ phát hành ròng tổng cộng trong các quý gần đây là T-bills, chúng ta có kết quả sau:
Đáng chú ý, Kho bạc dự báo tỷ lệ tăng từ 13% lên 45%. Điều này đáng chú ý, vì lịch sử Kho bạc nhắm đến mức trung bình dài hạn từ 15% đến 20% tổng nợ là T-bills. Thừa nhận rằng, tỷ lệ 45% này có khả năng là một ngoại lệ sẽ được đảo ngược vào quý 2 năm 2025 khi thu nhập thuế đến và làm giảm nhu cầu hóa đơn đảm nhận vai trò phát hành.
Tuy nhiên, với tổng nợ Kho bạc hiện tại đã vượt quá giới hạn trên của phạm vi mục tiêu của họ ở mức 22%, người ta phải tự hỏi trò chơi tránh làm thị trường ngạc nhiên với thời hạn này có thể kéo dài bao lâu:
Bắt đầu ngày mới của bạn với những thông tin tiền điện tử hàng đầu từ David Canellis và Katherine Ross. Đăng ký nhận bản tin Empire.
Khám phá sự giao thoa ngày càng tăng giữa tiền điện tử, kinh tế vĩ mô, chính sách và tài chính với Ben Strack, Casey Wagner và Felix Jauvin. Đăng ký nhận bản tin Forward Guidance.
Nhận thông tin alpha trực tiếp trong hộp thư của bạn với bản tin 0xResearch — điểm nổi bật của thị trường, biểu đồ, ý tưởng giao dịch degen, cập nhật quản trị và nhiều hơn nữa.
Bản tin Lightspeed là tất cả về Solana, trong hộp thư của bạn, mỗi ngày. Đăng ký nhận tin tức Solana hàng ngày từ Jack Kubinec và Jeff Albus.
- Nợ
- Bản tin Forward Guidance
- Kho bạc
- Trái phiếu Kho bạc
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Tòa án Hoa Kỳ ra lệnh SEC nộp hồ sơ tóm tắt vụ kiện Ripple trước ngày 15/1
Paxos hợp tác với DBS Bank tung ra stablecoin tuân thủ quy định mới
Vụ kiện Ripple-SEC: SEC trì hoãn bản tóm tắt, ngày xét xử vẫn là 21 tháng 1 năm 2025
Tòa án yêu cầu SEC nộp bản tóm tắt chính trong vụ kiện Ripple trước ngày 15 tháng 1 năm 2025. Hội nghị tiền xét xử được ấn định vào ngày 19 tháng 12, trong khi phiên tòa sẽ bắt đầu vào ngày 21 tháng 1 năm 2025. Cộng đồng XRP vẫn lạc quan về ảnh hưởng tiềm năng của chiến thắng của Trump đối với vụ án.
Chuỗi khối ZetaChain gặp sự cố ngừng hoạt động sau lỗi cập nhật phần mềm
Sản xuất khối trên mainnet của ZetaChain đã bị dừng do lỗi đồng thuận từ bản cập nhật v20.0.6. Các trình xác thực quay trở lại phiên bản ổn định v20.0.5, và dự kiến mạng sẽ hoạt động trở lại sớm sau khi đồng bộ hóa. Token ZETA đã trải qua sự giảm giá và tín hiệu giảm giá trên thị trường trong thời gian mạng ngừng hoạt động.