Arthur Hayes：中東衝突恐引加密市場「雪崩」，比特幣成抗通膨避風港

BitMEX 創辦人 Arthur Hayes 近日在紐西蘭滑雪並參加雪崩科學課程，他將雪層中的「持久弱層」比喻為當前以色列與伊朗的緊張情勢，認為這種地緣政治風險可能隨時引發全球市場「雪崩」，影響能源價格與供應鏈穩定。

隨著中國啟動貨幣寬鬆，加密市場有高風險與回報機會，假設中東衝突升級，可能對比特幣及迷因幣帶來毀滅性衝擊，也擔心自己投資的迷因幣受到衝擊後，會像狗屎一樣毫無價值。儘管如此，Hayes 對比特幣的長期韌性充滿信心，並提出了應對地緣政治風險的投資策略。

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地緣政治壓力與比特幣抗通膨特性

Hayes 先指出，二戰後中東的地緣政治局勢是目前全球秩序的基礎，而觸發戰爭等不確定性因素通常與以色列有關。接著提到，戰爭通常會推升通膨，隨著美國持續為以色列舉債購買武器，美元供應可能增加，進而提升比特幣等「抗通膨」資產的價值。

他表示，而比特幣自從推出後，在聯準會資產負債表的增長過程中表現亮眼。目前中東局勢可能進一步推高能源價格，加強比特幣作為「數位儲值」資產的地位。

分析中俄在中東局勢的角色

Hayes 表示，當前以色列和伊朗之間的戰爭，被視為美歐與中俄之間的代理戰爭，不會將戰爭範圍擴大到其他地區。而中俄可能為伊朗的潛在盟友，但僅限於物質上支援，不會直接參戰。中國有可能將此視為擴大「一帶一路」的機會，假設伊朗政權因戰爭後重組，將支持中國進一步擴大經濟版圖，並利用伊朗的礦產和能源。

中東衝突對比特幣挖礦影響有限

Hayes 分析中東衝突對市場的影響，提出了兩種情境：一是小規模衝突，影響有限，不會對市場造成重大衝擊；二是衝突全面升級，可能引發市場雪崩效應。伊朗目前占全球比特幣挖礦算力約 7%，即便挖礦設施受到破壞，對比特幣長期價格的影響相對較小。

他解釋，當能源成本上升，所有礦工會面臨相同壓力，想方設法讓挖礦利潤保持穩定。此外，比特幣網路設計具備自我調節能力，挖礦難度會隨著算力變動而調整，確保在能源價格波動下仍有挖礦利潤。能源價格上升的背景下，比特幣作為「數位儲備資產」的價值可能也會上升，類似於石油危機時期黃金的抗通膨表現，使其更具稀缺性和價值保存的潛力。

用歷史證明黃金與比特幣抗通膨

Hayes 也引用歷史事件來證明黃金與比特幣抗通膨的特性。 1973 年，阿拉伯國家因美國支持以色列參加贖罪日戰爭，對美國進行石油禁運，導致油價飆升。1979 年伊朗革命爆發，推翻西方支持的沙烏地阿拉伯政權，並將伊朗的石油供應撤出國際市場，使得全球石油市場供應緊縮。

下圖為 1973 至 1979 年原油和黃金圖表，原油現貨 (白) 和黃金價格兌美元，將其指數化為 100 作為基準。隨著時間推移，石油價格上漲了 412%，而黃金價格接近這個漲幅，上漲了 380%。

而下方圖表顯示了黃金價格 (以黃金的購買力表示) 和 S&P 500 指數 (紅色)，相對於石油價格的變動，並將其指數化為 100 作為基準。黃金購買的石油只減少了 7%，而股票購買的石油減少了 80%，表示當石油價格高漲，S&P 500 的相對購買力大幅減弱，表現遠不如黃金穩定。

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美國持續援助以色列，舉債籌措資金增加通膨

Hayes 也表示，長期以來無論以色列在中東地區的軍事行動是否有爭議，美國都表達支持。這種支持主要體現於軍事援助上，由於以色列無法承擔龐大的軍事費用，美國政府通過借款來為以色列提供所需的武器。

他進一步說，自 2023 年 10 月 7 日以來，以色列已經獲得了約 179 億美元的軍事援助。這種仰賴舉債的模式使得美國財政壓力更大，需要更多的資金來源。由於國內儲蓄率較低，常常需要聯準會來承接這些債務，並擴大資產負債表來支持政府發行的債務。

他表示這種操作模式類似於 2008 年金融危機和 COVID-19 期間，當時 FED 也大量印鈔購買國債，導致美元價值稀釋，增加通膨風險。

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比特幣超越 FED 資產負債表大幅擴張

Hayes 表示，如果中東局勢加劇，導致能源價格上漲，FED 加印鈔票，比特幣和其他加密貨幣可能就會成為避險資產，帶動一波新的漲勢。以下圖為例，比特幣的價格相對於 FED 的資產負債表，並指數化為 100 作為基準點。比特幣自創立以來的累積漲幅達到 25,000%，遠超過 FED 資產負債表的增長。

顯示出比特幣在貨幣供應增加時具備極強的抗通膨能力，被視為一種優質的抗通膨資產。

Arthur Hayes 呼籲謹慎交易

Hayes 表示，儘管比特幣在長期趨勢上看漲，但價格波動性依然不可忽視。以色列和伊朗之間的衝突，讓他意識到在短期不穩定環境下，迷因幣持倉過大可能帶來更大風險，因此決定減倉來應對潛在損失。

同時，Hayes 建議，在當前的通膨環境和地緣政治動盪下，應將資產配置在對抗法幣貶值的資產上，例如比特幣或其他能夠保值的資產。面對不確定性，需避免基於個人對戰爭的立場進行交易，應專注於保護自身資本的購買力，以應對未來可能的經濟衝擊。

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