MicroStrategy strebt Billionen-Dollar-Bewertung im Bitcoin-Bank-Endspiel an, sagt Michael Saylor zu Bernstein

In einem kürzlichen Interview mit Analysten der Forschungs- und Maklerfirma Bernstein sagte Michael Saylor, Gründer und Executive Chairman von MicroStrategy, dass das Endziel des Unternehmens darin bestehe, die führende Bitcoin-Bank zu werden.

MicroStrategy hat seit 2020 aggressiv Bitcoin erworben und dabei Schulden und Eigenkapital genutzt, um die Renditen zu maximieren und viele traditionelle Investitionen zu übertreffen. Der letzte Kauf des Unternehmens von 7.420 BTC +0.0051% , der letzten Monat angekündigt wurde, erhöhte seine Bestände auf 252.220 BTC, die derzeit mit etwas über 15 Milliarden Dollar bewertet werden, bei Gesamtkosten von rund 9,9 Milliarden Dollar und Schulden in Höhe von 4 Milliarden Dollar. Das entspricht 1,2 % des gesamten Bitcoin-Angebots von 21 Millionen — was MicroStrategy zum größten Unternehmens-Bitcoin-Inhaber der Welt macht.

Michael Saylors These argumentiert, dass Bitcoin das leistungsstärkste Asset des 21. Jahrhunderts ist. Er sieht es als eine revolutionäre Form von digitalem Kapital, das einen starken Schutz gegen Inflation bietet und ein überlegenes Werkzeug zur langfristigen Wertaufbewahrung darstellt. Saylor glaubt, dass die Volatilität von Bitcoin Investoren anzieht, die hohe Renditen suchen, und dass es im Laufe der Zeit für institutionelle und private Portfolios unverzichtbar wird.

Unter Saylors Führung hat das Unternehmen sicherlich Überzeugung in die These gezeigt, also wenn es richtig ist und MicroStrategy ein großes Unternehmen mit Hunderten von Milliarden Dollar in Bitcoin wird — was ist das Endziel?

Saylor sieht MicroStrategy als eine Bitcoin-Bank im Kerngeschäft der Schaffung von Bitcoin-Kapitalmarktinstrumenten über Eigenkapital, Wandelanleihen, festverzinsliche Wertpapiere und Vorzugsaktien, sagte Bernstein-Digital-Asset-Leiter Gautam Chhugani in einer Mitteilung an die Kunden am Freitag.

„Dies ist das wertvollste Asset der Welt. Das Endziel ist es, die führende Bitcoin-Bank oder Handelsbank zu sein, oder man könnte es ein Bitcoin-Finanzunternehmen nennen“, sagte Saylor. „Wenn wir am Ende 20 Milliarden Dollar an Wandelanleihen, 20 Milliarden Dollar an Vorzugsaktien, 10 Milliarden Dollar an Schulden und sagen wir 50 Milliarden Dollar an irgendeiner Art von Schuldeninstrument und strukturiertem Instrument haben, werden wir 100-150 Milliarden Dollar an Bitcoin haben.“

„Das Unternehmen handelt mit einem Aufschlag von 50 %, mit mehr Volatilität und ARR, wir können ein Unternehmen aufbauen, das einen Aufschlag von 100 % auf 150 Milliarden Dollar an Bitcoin hat und ein 300-400 Milliarden Dollar Unternehmen mit dem größten Optionsmarkt, dem größten Aktienmarkt aufbaut“, fuhr er fort. „Und dann beginnen wir im Grunde, in die Märkte für festverzinsliche Wertpapiere einzudringen, und wir kaufen einfach weiter mehr Bitcoin. Bitcoin wird auf Millionen pro Coin steigen, wissen Sie, und dann schaffen wir ein Billionen-Dollar-Unternehmen.“

Die Strategie des Unternehmens basiert auf seinem langfristigen Glauben an Bitcoin als das beste deflationäre Geld. Derzeit macht Bitcoin 0,1 % des globalen Finanzkapitals aus, und Michael Saylor prognostiziert, dass dies auf 7 % steigen wird, was einen Preis von 13 Millionen Dollar pro Bitcoin bis 2045 impliziert, erklärte Chhugani.

Wenn die US-Kapitalmärkte MicroStrategy erlauben, Mittel durch Schulden, Eigenkapital und andere Instrumente zu beschaffen, wird es gerne skalieren und zwischen den USD-Kapitalmärkten und Bitcoin arbitrage betreiben, was Saylor in seinem Basisszenario mit einem jährlichen Wachstum von 29 % erwartet, sagte der Bernstein-Analyst.

Auf die Frage, wie skalierbar die Schuldenstrategie des Unternehmens sei, antwortete Saylor: „Ich denke, sie ist unendlich skalierbar. Ich habe kein Problem damit zu sehen, wie wir 100 Milliarden Dollar mehr Kapital beschaffen könnten und dann 200 Milliarden danach. Es ist eine Billionen-Dollar-Assetklasse, die auf 10 Billionen geht und dann auf 100 Billionen. Das Risiko ist sehr einfach — es ist Bitcoin. Entweder glauben Sie, dass Bitcoin etwas ist, oder Sie glauben, dass es nichts ist.“

Eine Bitcoin-Bank, die leiht, nicht verleiht

Chhugani bemerkte auch Saylors Ansicht, dass die zugrunde liegende durchschnittliche jährliche Wachstumsrendite von Bitcoin attraktiv genug sei, um weiterhin Geld mit Kapitalmarktarbitrage zu verdienen und Bitcoin nicht wie ein traditionelles Bankmodell zu verleihen.

„Meine Ansicht ist, dass es viel intelligenter ist, eine Milliarde Dollar vom Markt für festverzinsliche Wertpapiere zu leihen und sie zu Bitcoin zu verleihen mit einem ARR von 50 %, ohne Gegenparteirisiko, th

um das umzukehren und jemanden zu finden, der bereit ist, mir 12%-14% zu zahlen“, sagte Saylor. 

Der Gründer von MicroStrategy argumentierte, dass das Verleihen an Einzelpersonen, Unternehmen und Regierungen riskanter sei als das „Verleihen an Bitcoin“ – womit er das Investieren in Bitcoin meint – und fügte hinzu, dass das Unternehmen derzeit nicht plant, seine Bitcoin-Bestände zu verleihen.

„Stattdessen denken wir, dass es eine bessere Idee ist, 10 Milliarden Dollar von Leuten zu leihen, die bereit sind zu verleihen, und ihnen 100 Basispunkte mehr Rendite zu geben, und dann an Bitcoin für 30% bis 50% Zinsen ohne Gegenparteirisiko zu verleihen“, erklärte er. „Sobald man die Volatilität überwunden hat und lernt, sie zu managen, ist das Worst-Case-Szenario, das ich sehe, dass Bitcoin in den nächsten zehn Jahren nur um 22% pro Jahr steigt. Wer würde Ihnen 22% Zinsen zahlen?“

Warum können andere Unternehmen MicroStrategy nicht nachahmen? 

Chhugani sagte, MicroStrategy glaube, es habe die USD- und Bitcoin-Märkte durch die Bereitstellung investierbarer Instrumente überbrückt, die Investoren durch Optionen und Wandelanleihen mit Abwärtsschutz Zugang zur Bitcoin-Volatilität bieten. Auf der anderen Seite profitiert MicroStrategy von kostengünstigen Schulden und attraktiven Umwandlungsprämien, ein Modell, das für kleinere Unternehmen schwer zu replizieren und für größere Unternehmen schwer anzubieten ist, aufgrund ihres vielfältigen Geschäftsfokus.

Der Bitcoin-Miner MARA ist derzeit der zweitgrößte Unternehmens-Bitcoin-Inhaber nach MicroStrategy, mit Beständen von 26.842 BTC (1,6 Milliarden Dollar), laut Bitcoin Treasuries. Die japanische Investmentfirma Metaplanet, die möglicherweise das Spielbuch von MicroStrategy am genauesten nachahmt, hält nach ihrem letzten Erwerb von 109 BTC (6,6 Millionen Dollar) am Freitag nur 748,5 BTC (45,7 Millionen Dollar).

„Jedes Unternehmen im Krypto-Ökosystem, einschließlich aller Bitcoin-Miner und Börsen wie Coinbase und Block, sollte Bitcoin als Treasury-Reserve-Asset übernehmen. Sie zerstören genauso viel Aktionärswert mit ihren Bilanzen, wie sie mit ihrer Gewinn- und Verlustrechnung schaffen“, sagte Saylor. „Wir gewinnen allmählich Unternehmen wie Semler Scientific und Marathon, die eine neue Haltung eingenommen haben. Ich erwarte, dass im Laufe der Zeit mehr Bitcoin-Miner und Börsen diesem Beispiel folgen werden.“

Gautam Chhugani hält Long-Positionen in verschiedenen Kryptowährungen. Bernstein und seine verbundenen Unternehmen können für Investmentbanking-Dienstleistungen von MicroStrategy eine Vergütung erhalten.