Entendendo o impacto e a queda de preços nas finanças descentralizadas (DeFi)
Este artigo abordará os conceitos básicos das corretoras descentralizadas, bem como a mecânica dos AMMs (Automated Market Makers) e o impacto e a derrapagem do preço.
Resumo
- As corretoras descentralizadas (DEXs) são um dos principais fatores que impulsionam o crescimento das finanças descentralizadas. Os AMMs (Automated Market Maker) são um tipo comum de DEXs. No entanto, os AMMs podem sofrer impacto e derrapagem de preços.
- O impacto do preço é o efeito que uma operação tem sobre o preço de um ativo. Geralmente, seu efeito é proporcional ao tamanho da ordem.
- Derrapagem é o valor da diferença entre o preço esperado e o preço executado.
- As DEXs e AMMs estão em um processo de evolução constante para mitigar o impacto e a derrapagem dos preço.
De vários protocolos emergentes em 2017 ao monumental DeFi Summer, em 2020, MakerDAO, que é anterior a Ethereum, a mais de 2.000 protocolos em dezenas de blockchains, as finanças descentralizadas (DeFi) surgiram como um setor de peso no mercado de blockchain e criptomoedas. As plataformas DeFi introduziram serviços financeiros inovadores que operam sem intermediários, proporcionando maior controle sobre ativos e produtos financeiros mais acessíveis. Um fator importante para o crescimento da DeFi foi o advento das corretoras descentralizadas (DEXs) e dos AMMs, um tipo de corretora descentralizada, que oferece uma plataforma em que qualquer um pode trocar ativos digitais instantaneamente por meio de protocolos.
DEXs e AMMs
As corretoras centralizadas tradicionais (CEXs) contam com livros de ordens e mecanismos de correspondência para facilitar as operações. No entanto, essas entidades centralizadas geralmente ficam sujeitas a regulamentações rigorosas. As DEXs surgiram ara oferecer serviços financeiros mais inclusivos e autônomos. Criadas com base em contratos inteligentes, as corretoras descentralizadas dependem de pools de liquidez financiados por usuários que depositam ativos digitais. Em troca, esses usuários (provedores de liquidez) recebem uma parte das taxas de trading geradas pela plataforma.
Qualquer pessoa pode operar com esses pools de liquidez depositando um ativo e retirando outro ao mesmo tempo. A taxa de corretagem desses dois ativos (ou seja, seu preço) é determinada por fórmulas matemáticas, garantindo que as operações sejam executadas instantaneamente e a um preço relativamente justo. Uniswap, SushiSwap e Balancer são alguns dos AMMs mais populares.
Os Market Makers de função constante são a primeira geração de AMMs, os de produto constante (CPMMs) o tipo mais comum. Os AMMs são desenvolvidos a partir de uma função simples: X x Y= K, em que X e Y são as quantidades de ambos os ativos em um pool de liquidez e K é uma constante arbitrária.
Essa função simples tem um resultado próximo a uma corretora que funciona à base de um livro de ordens: a compra aumenta o preço de um ativo, enquanto a venda o diminui. Quanto mais você comprar, maior será o custo por unidade, e vice-versa.
No entanto, as CPMMs apresentam falhas – na verdade, muitas – o impacto no preço e a derrapagem do preço são os dois mais óbvios.
Impacto nos preços (PI)
O impacto nos preços consiste na mudança de preço no mercado quando um trader compra ou vende um ativo. Nas CPMMs, o impacto nos preços é determinado pelo tamanho da operação em relação ao tamanho do pool de liquidez. Operações grandes têm um impacto nos preços mais significativo, fazendo com que o valor de ambos os tokens se desvie de seu preço de mercado.
Por exemplo, se um trader tentar trocar uma grande quantidade de USDT por ETH em um pool de liquidez de ETH-USDT, o preço do ETH (nesse pool) aumentará. Isso ocorre porque a fórmula do produto deve permanecer equilibrada e o aumento na oferta de USDT no pool deve ser compensada por uma diminuição na quantidade de ETH disponível. Como os pools são automatizados, eles não ajustam a oferta ou o preço de seus tokens de proativamente. Consequentemente, não há nada que impeça o preço do ETH no pool de liquidez de se desviar do preço de mercado até alguém lançar uma ordem na direção oposta.
Derrapagem de preços
A derrapagem de preço ocorre quando o preço final de execução de uma operação difere do preço esperado. No contexto das CPMMs, a derrapagem é causada principalmente pelo impacto nos preços. É bem possível que, quando você estiver enviando sua ordem, outra pessoa já tenha realizado uma operação, o que impactará o preço dos ativos comprados. Essas pessoas podem ser traders inocentes ou mal-intencionados que encontraram sua ordem no mempool público e acharam que seria lucrativo pagar taxas de gas extras para enviar a ordem deles antes de você e lucrar com a sua derrapagem.
Derrapagem é uma preocupação comum para muitas DEXs, principalmente na execução de grandes operações ou em trading de ativos não líquidos. Para minimizar esse efeito, os usuários podem definir uma tolerância máxima de derrapagem para suas operações. Se a derrapagem exceder esse limite, a operação não será executada. No entanto, isso pode acarretar operações não lucrativas e aumento das taxas de gas, já que quando isso ocorre, os usuários precisam reenviar as operações com uma tolerância de derrapagem maior ou esperar por condições de mercado mais favoráveis.
Conclusão
O impacto e a derrapagem dos preços são duas das maiores compensações em AMMs e DEXs. Como o ecossistema DeFi está passando por um processo de evolução constante, outras soluções como liquidez concentrada, Market Makers proativos e formulados surgiram e estão colocando seus mecanismos cuidadosamente desenvolvidos à prova. Ao mesmo tempo, projetos como o Sei estão tentando inserir em blockchain uma corretora descentralizada que funciona apenas à base de livros de ordens .
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