Стейблкоїни й посилення регуляторних вимог

Стейблкоїни стали критично важливим компонентом цифрової економіки, адже вони є мостом між традиційними фінансовими системами та світом криптовалют. Ці цифрові активи призначені для підтримки стабільної вартості шляхом прив'язки до резерву активів, таких як фіатна валюта, товари або інші цифрові активи. У міру того, як стейблкоїни набувають популярності та визнання, вони привертають увагу регуляторних органів по всьому світу.

Дедалі більша популярність стейблкоїнів викликає занепокоєння щодо їхнього потенційного впливу на монетарну політику, фінансову стабільність, захист прав споживачів та економіку в цілому. Як наслідок, регуляторні органи активно вивчають способи контролю та регулювання цього сектору, що стрімко розвивається. У цій статті ми заглибимося у складний взаємозв'язок між стейблкоїнами та сплеском спроб регулювання.

Розуміння стейблкоїнів

Перш ніж розглядати наслідки посилення регулювання, важливо зрозуміти основи стейблкоїнів. Ці цифрові активи пропонують переваги криптовалют, такі як швидкість, безпека, ефективність і доступність, водночас зменшуючи волатильність, що зазвичай асоціюється з традиційними криптовалютами, такими як Bitcoin або Ethereum.

Стейблкоїни існують у різних формах, основними з яких є алгоритмічні стейблкоїни, забезпечені стейблкоїни та гібридні моделі. Забезпечені стейблкоїни підтримуються резервними активами емітента. Це гарантує, що їхня вартість залишається прив'язаною до базового забезпечення. Алгоритмічні стейблкоїни, з іншого боку, покладаються на алгоритми для підтримки цінової стабільності, регулюючи попит або пропозицію монети на основі заздалегідь визначених правил. Гібридні стейблкоїни мають на меті досягти балансу між стабільністю та гнучкістю, використовуючи резерви забезпечення, а також алгоритми для точного налаштування динаміки попиту та пропозиції монети.

Детальніше про те, що таке стейблкоїни, читайте тут.

Привабливість стейблкоїнів не обмежується їхньою здатністю забезпечувати стабільність. Вони сприяють ефективному здійсненню транскордонних транзакцій з високою швидкістю та мінімальними комісіями, пропонують альтернативний спосіб збереження вартості під час ринкової турбулентності та розширюють можливості людей у регіонах з нестабільною місцевою валютою. Крім того, стейблкоїни можуть слугувати шлюзом для доступу людей до світу децентралізованих фінансів (DeFi), адже вони дозволяють користувачам брати участь у різних видах діяльності в рамках DeFi, таких як кредитування, запозичення та фармінг прибутковості.

Однак стейблкоїни не позбавлені викликів і ризиків. Такі питання, як прозорість резервів, ризики контрагентів, захист прав споживачів, стабільність валютної прив'язки та потенційні маніпуляції на ринку викликають занепокоєння як серед політиків, так і серед учасників ринку. Розв'язання цих проблем за допомогою регуляторного нагляду стало нагальним пріоритетом для забезпечення стабільності та цілісності всієї фінансової системи.

Сплеск регуляторних ініціатив

Стрімке зростання і все більша популярність стейблкоїнів у поєднанні з нещодавніми інцидентами, такими як крах Terra і FTX, що мали негативний ефект на економіку в цілому за межами простору DeFi, привернули до них підвищену увагу урядів по всьому світу.

У Сполучених Штатах регуляторні органи активно беруть участь у дискусіях щодо стейблкоїнів. Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) зайняла певну позицію, класифікуючи певні стейблкоїни, такі як Tether, як товари й наголошуючи на необхідності регуляторного нагляду. Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) також уважно стежить за стейблкоїнами, щоб встановити, чи відповідають вони визначенню цінних паперів, що може призвести до додаткового регулювання. Крім того, Федеральна резервна система висловила занепокоєння щодо потенційного впливу стейблкоїнів на фінансову систему і закликала до регуляторної ясності та гарантій. Деякі законодавці навіть розглядають можливість запровадження спеціального законодавства для регулювання стейблкоїнів.

Тим часом Європейський Союз (ЄС) визнав необхідність гармонізованого підходу до регулювання стейблкоїнів. Європейська комісія запропонувала комплексну нормативну базу, відому як регулювання ринків криптоактивів (MiCA). MiCA має на меті встановити чіткі правила для емітентів стейблкоїнів, забезпечуючи прозорість, захист інвесторів та цілісність ринку. Вона також запроваджує режим ліцензування для емітентів стейблкоїнів, підпорядковуючи їх суворим регуляторним вимогам. Підхід ЄС спрямований на створення рівних умов роботи та забезпечення правової визначеності для операторів стейблкоїнів у всіх країнах-членах.

На міжнародному рівні регулятори співпрацюють, щоб розв'язати проблему транскордонного характеру стейблкоїнів. Рада з фінансової стабільності (FSB), міжнародний орган, до складу якого входять регулятори й центральні банки, відстежує потенційні ризики стейблкоїнів для глобальної фінансової стабільності. Рекомендації ФСБ підкреслюють необхідність ефективного регулювання та нагляду, спрямованих на розв'язання таких питань, як боротьба з відмиванням грошей (AML) та фінансуванням тероризму (CFT). Міжнародна організація комісій з цінних паперів (IOSCO) разом з Міжнародним валютним фондом (МВФ) і Світовим банком також бере активну участь у розробці глобальних стандартів регулювання стейблкоїнів для забезпечення послідовного нагляду в різних юрисдикціях.

Обґрунтування регуляторних спроб

Зростаючий інтерес регуляторних органів до стейблкоїнів і спроби створити всеосяжні рамки для їх регулювання зумовлені кількома ключовими причинами. Ці аргументи підкреслюють необхідність розв'язання унікальних проблем, пов'язаних зі стейблкоїнами, та забезпечення захисту фінансової стабільності, прав споживачів і монетарного суверенітету.

Регулятори керуються занепокоєнням щодо фінансового контролю та стабільності, які створюються урядами та національними банками. Завдяки своїм потенційним масштабам і поширенню, стейблкоїни можуть підірвати традиційні фінансові системи і вплинути на механізми трансмісії грошово-кредитної політики, фінансову стабільність і контроль над національними валютами. Враховуючи транскордонний характер стейблкоїнв і залучення до них різних фінансових установ та учасників ринку, збій або перебої в роботі стейблкоїнів можуть мати системні наслідки. Крах Terra та її стейблкоїну TerraUSD (UST) у 2022 році став пересторогою, нагадавши про потенційні наслідки, коли стейблкоїн та пов'язана з ним екосистема зазнають невдачі. Щоб зменшити ці ризики, регулятори прагнуть запровадити механізми нагляду, вимоги до капіталу та системи управління ризиками.

Іншою рушійною силою регуляторних спроб є захист інтересів споживачів. Оскільки стейблкоїни часто використовуються як засіб обміну та збереження вартості, вкрай важливо захищати права споживачів, конфіденційність та захист даних. Регулятори прагнуть встановити вимоги до прозорості, стандарти розкриття інформації та механізми боротьби з шахрайством, аферами та кіберзагрозами, пов'язаними зі стейблкоїнами.

Крім того, широке розповсюдження стейблкоїнів ставить під загрозу монетарний суверенітет урядів. Дедалі ширше прийняття і використання стейблкоїнів порушило питання про повноваження і контроль центральних банків над грошово-кредитною політикою. Стейблкоїни, завдяки своїй здатності функціонувати як засіб обміну та збереження вартості, можуть кинути виклик традиційній ролі центральних банків щодо контролю та управління національною валютою. У країнах, де стейблкоїни набувають значної популярності і широко використовуються для транзакцій, вплив і контроль центральних банків над грошово-кредитною політикою може бути підірваний. Центральні банки вже давно відіграють важливу роль у регулюванні грошової пропозиції, управлінні інфляцією та стабілізації економіки за допомогою інструментів монетарної політики. Хоча фактична ефективність такої політики залишається предметом дискусій, широке розповсюдження стейблкоїнів, які функціонують поза традиційною банківською системою і не підлягають такому ж регулюванню та нагляду, може потенційно підірвати реалізацію цих заходів грошово-кредитної політики.

Наслідки посилення регулювання

Посилення регуляторного контролю над стейблкоїнами має серйозні наслідки для різних зацікавлених сторін, зокрема емітентів стейблкоїнів, користувачів, фінансових установ і всієї фінансової екосистеми.

Одним з важливих наслідків посилення регулювання є ускладнення доступу до стейблкоїнів та фінансових послуг для малозабезпечених верств населення. Однією з ключових переваг стейблкоїнів є їхній потенціал сприяти фінансовій інклюзії, надаючи доступ до цифрових платежів і фінансових послуг населенню, яке не має банківських рахунків або має їх недостатньо. Однак, якщо регуляторні вимоги стануть занадто обтяжливими або дорогими як для емітентів, так і для користувачів стейблкоїнів, це може обмежити їхню здатність охопити ці соціально незахищені верстви населення і відштовхнути потенційних користувачів, перешкоджаючи прогресу на шляху до більшої фінансової інклюзії.

Іншим наслідком є потенційна зміна конкурентного ландшафту. Посилення регулювання може сприяти більшим і більш досвідченим гравцям, які мають ресурси і можливості для виконання регуляторних вимог. Це може призвести до концентрації влади та домінування на ринку, обмежуючи вихід на нього інноваційних та менших гравців, яким може бути складно відповідати регуляторному тягарю. Такий сценарій може придушити конкуренцію і обмежити потенційні переваги різноманітної і динамічної екосистеми стейблкоїнів.

Крім того, посилення регулювання може створити бар'єри для транскордонних транзакцій та сумісності. Стейблкоїни мають потенціал сприяти ефективним і недорогим транскордонним транзакціям, долаючи обмеження традиційних банківських систем. Однак, якщо регуляторні вимоги суттєво відрізняються в різних юрисдикціях, це може перешкоджати сумісності та безперешкодному переміщенню стейблкоїнів по всьому світу. З огляду на це, досягнення глобального консенсусу щодо регулювання стейблкоїнів як рішення для транскордонних транзакцій є надзвичайно складним завданням. Ці труднощі виникають через поєднання конфлікту інтересів, різних економічних ситуацій у різних країнах, наявної інфраструктури та тривалого домінування присутніх міжнародних систем переказу коштів, таких як SWIFT.

І останнє, але не менш важливе: посилення регулювання потенційно суперечить фундаментальним принципам криптовалют і стейблкоїнів. Початкові принципи децентралізації, конфіденційності й дезінтеграції, які лежать в основі цих цифрових активів, можуть суперечити потребі в регуляторному нагляді й дотриманні нормативних вимог. Досягнення балансу між збереженням основних цінностей криптовалют і забезпеченням дотримання нормативних вимог стане непростим завданням для регуляторів та учасників індустрії.

Перспективи і висновки

Регуляторний ландшафт для стейблкоїнів стрімко розвивається, оскільки уряди по всьому світу намагаються вирішити проблеми, пов'язані з цими цифровими активами. Регулятори беруть активну участь у дискусіях, прагнучи створити всебічні рамки, які враховують ризики, пов'язані зі стабільністю, захистом інвесторів та монетарним суверенітетом. Хоча вони спрямовані на створення надійного регуляторного ландшафту для стейблкоїнів, досягнення правильного балансу між інноваціями та регулюванням залишається критично важливим, оскільки надмірно обтяжливе регулювання може пригнічувати інновації та стримувати розвиток цієї перспективної технології.

Крім того, регулятори повинні визнати потенційні переваги стейблкоїнів, такі як підвищення фінансової доступності та ефективності транскордонних транзакцій. Фактично, деякі уряди використовують можливості, які надають цифрові валюти, і активно досліджують розвиток цифрових валют центральних банків (ЦВЦБ) як регульованої альтернативи стейблкоїнам. ЦВЦБ можуть забезпечити контрольовану та регульовану цифрову валюту, яка поєднує переваги стейблкоїнів з контролем та повноваженнями центральних банків. Наразі 11 країн офіційно випустили власні ЦВЦБ: Ямайка, Багамські острови, Ангілья, Сент-Кітс і Невіс, Монтсеррат, Антигуа і Барбуда, Домініка, Сент-Люсія та Сент-Вінсент і Гренадіни.

Китай вживає активних заходів для розробки та просування власної цифрової валюти центрального банку (ЦВЦБ), відомої як цифровий юань або e-CNY. Цифровий юань набув значної популярності і використовується в різних секторах, зокрема в роздрібній торгівлі, транспорті та для виплати заробітної плати державним службовцям. Китай також активно співпрацює з урядами інших країн для вивчення можливості створення транскордонної платіжної системи на базі e-CNY. Щоб дізнатися більше про e-CNY та його вплив на крипторинок, клацніть тут.

Отже, посилення регулювання щодо стейблкоїнів відображає дедалі більше визнання урядами та регуляторними органами необхідності розв'язання унікальних проблем і ризиків, пов'язаних з цими цифровими активами. Зрозуміло, що до запровадження ЦВЦБ та посилення регулювання слід підходити з обережністю. Для регуляторів, учасників галузі та політиків дуже важливо співпрацювати та досягати балансу, який сприятиме інноваціям, забезпеченню фінансової стабільності та розвитку інклюзивних і стійких фінансових систем.

Відмова від відповідальності: Погляди, висловлені в цій статті, надані лише для ознайомлення. Цю статтю не слід вважати схваленням будь-яких продуктів і послуг, що обговорювалися, або інвестиційною, фінансовою чи торговою порадою. Перш ніж приймати фінансові рішення, необхідно проконсультуватися з кваліфікованими фахівцями.