米国におけるETH現物ETFのローンチに関する分析

承認への道

何年もの間、ETH現物ETFの構想は、投資家、規制当局、金融機関の間で大きな関心と議論を引き起こしてきました。ETFは、個別株式と同様に証券取引所で取引される投資ファンドの一種です。現物ETFは、先物コントラクトやその他の金融商品に依存せずに原資産（この場合はETH）の実際の価格に連動するため、特に人気があります。

ETH現物ETFを求める動きは、数年前から勢いを増していました。支持者は、このようなファンドにより、投資家がETHに直接投資しやすくなると主張しました。しかし、その道のりは困難でした。米国証券取引委員会（SEC）などの規制機関は、市場操作、セキュリティ、暗号資産（仮想通貨）市場全体のボラティリティに対する懸念から、これらのファンドの承認に慎重な姿勢を示していました。

SECは以前、同様の懸念を理由に、ビットコイン（Bitcoin/BTC）現物ETFに関する提案も何度か却下していました。仮想通貨の規制環境はまだ発展途上であり、その安定性や安全性についてはかなり懐疑的な見方がありました。ETH現物ETFの承認も同様のパターンになると多くの人が考えていました。

しかし、2024年半ばに大き変化がありました。機関の関心の高まりと規制の枠組みの進展により、楽観的な見方が強まりました。数か月にわたる交渉、調整、プレゼンテーションの後、SECと他の規制機関は、いくつかのETH現物ETFを承認しました。この承認は仮想通貨の世界における重要なマイルストーンとなり、このようなファンドの取引開始の扉を開きました。

グレースケール、フィデリティ、ブラックロックなどの企業は、承認推進に重要な役割を果たしました。これらの企業は、市場がETH ETFを受け入れる準備が整っており、そのメリットはリスクを上回ると主張しました。この粘り強い努力が、ETHに対する機関投資家の関心の高まりと相まって、最終的には前向きな規制の進展へとつながりました。

米国におけるETH現物ETFの承認に向けた初期のハードルについては、こちらをご覧ください： Ethereum 現物 ETF と規制受け入れへの険しい道のり

ローンチと初期の取引

ETH現物ETFのローンチは大いに期待されていました。2024年7月22日、ETFは米国の証券取引所で正式に取引が開始されました。投資家たちは、これらの新しい金融商品がどのようなパフォーマンスを示すのか、熱心に見守っていました。

取引初日

2024年7月23日のETH現物ETFのローンチは、熱狂と警戒が入り混じりました。ETFの初日の累積取引量は約10億5,000万ドルに達し、最初の取引量は印象的なものとなりました。これには、市場の関心と自信が示されています。

しかし、その興奮はいくつかの懸念によって抑えられました。市場のボラティリティの拡大と、Mt.Gox取引所から大量のビットコインがリリースされたタイミングが重なり、市場心理に影響を与えました。

グレースケールのETH Trust（ETHE）は、約4億9,200万ドルの取引量を記録し、総取引量の約52％を占める傑出したパフォーマンスとなりました。その他の目立ったパフォーマンスには、2億5,600万ドルの取引を記録したブラックロックのiShares ETH Trust（ETHA）、1億1,300万ドルの取引量を記録したフィデリティのETH Fund（FETH）などがあります。最初の盛り上がりとは裏腹に、純資金フローはまちまちでした。ETFは1億670万ドルの純資金流入を記録し、投資家が慎重ながらも楽観的であることを示しました。

ところが、この好調は長くは続きませんでした。

取引2日目

取引2日目は劇的な展開となりました。ETH現物ETFの取引量は9億5,100万ドルで、引き続き高い関心を示しています。しかし、1億1,330万ドルの大きな資金流出がありました。

この資金流出の主な要因は、グレースケールのETH Trust（ETHE）からの大量の売却で、3億2,690万ドルの資金流出がありました。このファンドは現物ETFに移行してすぐに、投資家による大きな売り圧力に直面することになりました。グレースケールのETHEだけが流出量の大部分を占め、仮想通貨の新しい金融商品を取り巻くボラティリティと不確実性が浮き彫りになりました。

グレースケールの資金流出にもかかわらず、フィデリティのFETHやビットワイズのBITWといった他のファンドは、それぞれ7,450万ドル、2,960万ドルの資金流入を記録しました。この複雑なセンチメントは、一部の投資家が手を引いている一方で、ETH ETFの将来に楽観的なままの投資家もいることを示しています。仮想通貨市場が広範囲で変動していたため、これも資金流出の一因となったと考えられます。

出典：FarSide Investors

仮想通貨市場への影響

ETH現物ETFのローンチは、仮想通貨市場に広範囲にわたって大きな影響を与えました。

市場の反応と値動き

当初、ETH ETFを取り巻く熱狂は市場のポジティブなセンチメントを牽引しているように見えました。しかし、ボラティリティとその後の資金流出はさまざまな影響を及ぼしました。ETHの価格は取引2日目に約8%下落し、3,158ドル前後で安定しました。この下落は、市場の不透明感と売却という広範なトレンドを反映したものでした。

出典：TradingView

ビットコインの価格も下落し、この期間のBTCの下落率は3.7％となりました。仮想通貨の売却は、市場センチメント、マクロ経済イベント、大きな資産の移動など、さまざまな要因に起因することが多くあります。

ビットコインETFとの比較

ETH ETFのパフォーマンスは、ビットコインETFと比較して注視されました。ビットコインETFは以前、資金流出や市場の反応など、独自の課題を経験していました。比較することで、2種類のETFに対する投資家の反応の共通点と相違点が浮き彫りになっています。

ETHの価格は、ローンチ後24時間で8.24%下落しました。ビットコインも下落しましたが、その下落幅はETHよりも小さいものでした。これは、ETHが新しく、より変動しやすい可能性のある資産であるため、急激な値動きや市場センチメントの影響を受けやすいことを示していました。

広範な市場動向

ETH ETFのローンチは、他の重要な市場イベントと重なりました。例えば、仮想通貨の時価総額は2.2％減の2.5兆ドルで、より広範な市場動向を反映しています。

明るい話題としては、ステーブルコイン市場が成長しました。ステーブルコインの時価総額は1,560億ドルに増加し、3か月の停滞を打破しました。この成長は、DeFiにおけるユーザーのエンゲージメントとアクティビティが高まっていることの表れと見られます。

出典：Artemis

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