マージンニュースレター：利下げはリスク資産にとって弱気か？

しばしば偶然に弱気です。

パニックカット

最後に、パニックカットがあります。これらは、特異な出来事（通常は地政学的または金融安定性の性質を持つ）が連邦準備制度理事会（Fed）に緩和を促すときに発生します。これらのケースでは、経済が必ずしも縮小しているわけではありません。通常、景気後退や金融安定性のリスクを引き起こす可能性のある触媒が発生し、Fedが迅速かつ迅速に金利を引き下げることになります。

さまざまなタイプのカットとその後の株価指数への影響に関する実証分析は以下に示されています：

明らかに、正常化カット（およびパニックカットさえも）は弱気の触媒ではありません。むしろその逆です。株価が下落するのは、Fedが不況を防ごうとしている不況カットだけです。

現在のところ、経済は減速しているものの依然として成長しており、アトランタ連邦準備銀行は今四半期の実質GDP成長率を1.5%と予測しています。失業率は上昇していますが、依然として4.1%と低い水準にあります。したがって、いかなる種類の不況状態からもまだ遠く離れており、今後の金利引き下げがあるとすれば、それは正常化カットであり、不況カットではないと考えています。

— フェリックス・ジョーヴィン

233

2020年以降、英国での運営申請を取り下げた暗号資産会社の数（全344社中）。これは実質的に3分の2に相当します。

暗号規制に関して、Crypto Council for Innovationは、英国がEUに比べて少なくとも18か月遅れていると推定しています。昨日書いたように、英国の最新の総選挙結果は、労働党が優先事項を確立するにつれて、さらなる進展を遅らせる可能性があります。

ETH ETFの手数料は重要か？

予想通り、ほとんどの修正されたイーサリアムETFのS-1が昨日提出されました。

Xの暗号/伝統的金融のメンバー（およびこの記者）は、他の発行者が計画された価格ポイントを共有するかどうかを待っていました。

私の投稿では…まあ…報告することはあまりありませんでした。

インベスコとギャラクシーが共同で提出した計画された製品だけが、以前には知られていなかった手数料を明らかにしました。両社は0.25%のスポンサー手数料を請求する予定で、これはフランクリン・テンプルトンとヴァンエックが以前の提出書類で共有した0.19%および0.20%のマークよりもわずかに高いです。

ブラックロック、フィデリティ、グレースケールなどはまだ詳細を明らかにしていません。これらの詳細は、非常に近いうちに予想される最終的なS-1で明らかになるでしょう。

1月に米国のスポットビットコインETFが発売されたときに「手数料戦争」が形作られるのを見ました。しかし、今では手数料がどれほど重要か疑問に思います。

ETF.comのアナリスト、スミット・ロイ氏は、配布とブランド名が小さな手数料の違いよりも重要になるだろうと述べました。10または20ベーシスポイントのような大きな違いが投資家の選択により大きな影響を与える可能性が高いと彼は付け加えました。

「ブラックロックとフィデリティは大きな利点を持っており、それを活用するでしょうが、ビットワイズのような小規模な発行者が低手数料とユニークなアングルでこの分野に足場を築く余地もあります」とロイ氏はBlockworksに語りました。

米国のスポットビットコインETFの最低手数料（初期手数料の免除を除く）は、フランクリン・テンプルトンの0.19%でした。同社は、ファンドが発売された翌日にビットワイズの0.20%の手数料を下回りました。

しかし、フランクリン・テンプルトンのBTCファンドは、市場に出てから6か月で純流入額がわずか3億4500万ドルにとどまりました。ビットワイズのビットコインETF（BITB）は約21億ドルを集めました。

ブラックロックとフィデリティのファンドは、このカテゴリーでの流入額でリードしており、それぞれ179億ドルと94億ドルです。

illion、それぞれ0.25%の手数料を課しています。

最も高額なファンドは、1.5%の手数料を課すGrayscale Bitcoin Trust ETF（GBTC）で、約186億ドルの純流出を経験しています。

業界の観察者たちは、GrayscaleがGBTCとそのEthereum Trust（ETHE）の「ミニ」バージョンに対してどのような手数料を設定するかを引き続き注視しています。

結論として、価格が全てではありません。しかし、それでも知りたくなるのは仕方ありません。

— ベン・ストラック

では、銀行は自分たちを規制しているのでしょうか？

連邦準備制度理事会（FRB）議長のジェローム・パウエル氏は、火曜日の朝、上院銀行委員会の前に現れ、2日間のキャピトルヒルツアーを開始しました。

最初の90分ほどは予想通りの進行で、議員たちはインフレの進捗状況や中央銀行が金利を引き下げる時期について質問しました。パウエル氏はいつものように具体的なタイムラインについては曖昧なままで、政策変更には追加のデータが必要だと繰り返しました。

「今日は将来の行動のタイミングについてのシグナルを送るつもりはありません」とパウエル氏は述べました。

会話が少し熱を帯びたのは、エリザベス・ウォーレン上院議員が自分の持ち時間の5分間を使ってパウエル氏を厳しく追及した時でした。

以下はそのやり取りの一部です：

ウォーレン：パウエル議長、あなたが「銀行に自分たちを規制させる」と言ってから6年半の間に、リスクを取ることで銀行を危険にさらす可能性のある重要な従業員の年次ボーナスを遅らせる政策を導入した10大銀行のうち何行ありますか？

パウエル：具体的には知りませんが、私の推測では全てです。

ウォーレン：10行中10行ですか？答えは0行です。

パウエル：それは疑わしいです。

ウォーレン：では、もう一度確認してください。私たちは彼らの声明を調べました。

その後、パウエル氏が「銀行に自分たちを規制させる」と実際に言ったかどうかについて議論が続きました。（ネタバレ：パウエル氏は文脈を誤解されたと考えています。）

FRBは、大手銀行の資本準備金要件規則を大幅に引き上げるべきではないと主張しています。昨年7月に発表された元の提案では、要件を投資資産の20%に引き上げることが示唆されていました。

激しい議論にもかかわらず、株式市場と暗号通貨市場は全体的にこの公聴会に満足しているようでした。ビットコインとイーサリアムは最初の数時間でそれぞれ最大5%上昇し、SP 500とナスダック総合指数も約0.4%の初期上昇を記録しました。

その後、すべての市場が下落しましたが、ビットコインとイーサリアムは一部の勢いを維持しました。暗号資産はそれぞれ2.2%と2.4%上昇し、東部標準時午後2時（24時間前から）に達しました。

SP 500とナスダックもわずかに上昇し、それぞれ0.1%と0.08%の上昇を記録しました。

— ケイシー・ワグナー

掲示板

• 暗号通貨は、月曜日に発表された共和党の2024年プラットフォーム文書で言及されました。「共和党は、民主党の違法で非アメリカ的な暗号通貨取り締まりを終わらせ、[CBDC]の創設に反対する」と述べています。最近、暗号通貨関連の立法は超党派の支持を得ていますが、歴史的に見て、より多くの共和党議員がこの分野を支持してきました（少なくとも公には）。
• Cboeは月曜日に、VanEckと21Sharesが計画していたソラナETFのための19b-4提案を提出しました。このステップにより、SECは連邦官報に掲載することで提出を認識し、その時点から240日間のカウントダウンが始まり、製品に関する判断が下されます。2025年3月のドラマ、誰か見ますか？
• 元Valkyrie Investments CEOのリア・ウォルド氏は、現在トロントに拠点を置く暗号投資会社Cypherpunk Holdingsの社長兼最高経営責任者です。彼女は「投資ポートフォリオの拡大」によって会社のイノベーションを推進しようとしています。
tfolio」と彼女は声明で述べました。新しい役割と暗号通貨の広範な領域についてのウォルドとのQAは、blockworks.coでご覧ください。

デビッド・カネリスとキャサリン・ロスからのトップ暗号通貨インサイトで一日を始めましょう。Empireニュースレターを購読してください。

暗号通貨、マクロ経済、政策、金融の交差点をベン・ストラック、ケイシー・ワグナー、フェリックス・ジョーヴィンと共に探求しましょう。On the Marginニュースレターを購読してください。

Lightspeedニュースレターは、毎日あなたの受信箱にソラナに関するすべての情報をお届けします。ジャック・クビネックとジェフ・アルバスからの毎日のソラナニュースを購読してください。

タグ

• イーサリアムETF
• FOMC
• 金利
• ジェローム・パウエル
• On the Marginニュースレター