ビットコイン現物ETFオプションは基礎資産の需要に影響を与える可能性があるとアナリストが指摘

米国証券取引委員会（SEC）がブラックロックに対し、スポットビットコイン BTC +1.89% 上場投資信託（ETF）であるiShares Bitcoin Trust ETF（ティッカー：IBIT）のオプションを上場および取引することを承認したことは、暗号通貨の状況に新たな複雑さを加えたとアナリストは述べています。

 

CryptoQuantのアナリストは重要な疑問を提起しました：この変化は、より多くの機関投資家がスポットビットコインETFに直接投資する代わりに「ペーパー」デリバティブに目を向けることで、物理的なビットコインの需要が減少する可能性があるのでしょうか？

彼らは、IBIT ETFのオプションの導入がビットコインの「ペーパー」供給を増加させる可能性があると指摘しました。これは、機関投資家がビットコインを直接購入することなくビットコインにエクスポージャーを得ることができるためです。「スポットビットコインETFのオプションは、機関投資家がスポット市場を通じて投資することなくビットコインの売買にエクスポージャーを得ることができ、実際にビットコインを購入することなくロングポジションを持ったり、ビットコインを最初に購入することなくショートポジションを持ったりすることができるため、ビットコインの『ペーパー』供給が増加する可能性があります」とCryptoQuantのアナリストは付け加えました。

彼らは、2022年の弱気市場で「ペーパービットコイン」の供給が279,000 BTCから549,000 BTCに急増した先物市場の重要なトレンドを指摘しました。このオープンインタレストの増加は、投資家がスポット市場に直接参加することなくビットコインをショートすることを求めたため、物理的な資産よりもビットコインデリバティブを好む傾向が高まっていることを示しています。

金市場からのデリバティブの洞察

デリバティブトレーダーのゴードン・グラントは、このトレンドの影響について議論し、金市場との類似点を引きました。彼は、「ペーパー」取引が総取引量のかなりの部分を占めている一方で、この供給を支える物理的な需要の必要性が依然として存在することを強調しました。「ペーパーゴールド取引が総平均日次取引量のかなりの部分を占めている一方で、スポットも同様であり、ペーパー空間でオープンインタレストが急増することがあるのは事実ですが、どこかでペーパー供給がペーパー需要を必要とし、それが物理的な基盤を意味する」と彼は付け加えました。

グラントは、ビットコインが伝統的な金融に統合されるにつれて、その担保としての使用がより複雑になることを強調しました。伝統的な資産とは異なり、ビットコインはデリバティブ契約の担保として容易に受け入れられません。「伝統的な金融商品に移行するにつれて、ビットコインにとって比較的新しいことは、デジタル資産がレバレッジを得るための担保として容易に使用されないことであり、これはビットコインに裏打ちされたペーパー契約の効果的な作成です」と彼は説明しました。

その結果、参加者はビットコインではなく米ドルをペーパー契約に使用することになるとグラントは述べました。これは、伝統的な市場での流動性と受け入れのために、ドル建ての取引を好むか必要とすることを示しています。「したがって、IBITオプションへの参加の必要性はビットコイン自体ではなくドルになるでしょう」と彼は言いました。

彼はさらに、ビットコイン製品の全体的な市場が拡大していることを説明しました。その市場内でビットコインデリバティブのシェアが増加しています。「スポット、先物/線形デリバティブ、オプション/非線形デリバティブを含むビットコイン製品の全体的なサイズが、平均日次取引量の観点から、ドルまたはビットコインのいずれかで成長し続ける『成長するパイと成長するパイシェア』現象を見ることができるかもしれません」と彼は述べました。

「ビットコインデリバティブのシェアも引き続き拡大している」と彼は述べました。

グラントはまた、新しいIBITオプション製品がオプションの価格にどのように影響を与えるか、そしてそれが暗示的なボラティリティにどのように影響するかについて言及しました。彼は、過去にオプションに対する小売需要が高まったことを引き合いに出し、潜在的なボラティリティスクイーズについて懸念を表明しました。「私にとっての本当の疑問は、暗示的なボラティリティによって測定されるオプショナリティの価格に関して、ビットコインオプション市場が新しい活動源と参加者の関心をどのように消化するかです。過去にGameStopやEthereumのEIP 1559アップグレードの際に見られたように、ビットコインオプションに対する小売主導の需要が一時的に急増した場合、ビットコインオプションで潜在的なボラティリティスクイーズのリスクがあるのではないかと考えています」とグラントは付け加えました。