ビットコインの価格モメンタムは、10月29日の史上最高値に向けたラリー以降、冷え込んでいるが、デリバティブ市場ではトレーダーの価格回復への楽観的な見通しが続いている。

ビットコインの先物とオプション市場の分析によれば、トレーダーは過度なレバレッジをかけずにポジションを維持しており、これは新たな史上最高値への持続的な推進にとって重要な要素だ。しかし、11月1日にビットコインの価格が69,000ドルを下回った要因を理解することも必要だろう。

Bitcoin 1-month options delta skew, put-call. Source: Laevitas.ch

ビットコイン価格の下落期待が高まると、25％デルタスキューメトリックは通常7％以上となり、需要の増加によりプット（売り）オプションがプレミアム価格で取引されていることを示す。

ビットコインの価格調整にもかかわらず、デリバティブ市場は安定

最近の下落後にトレーダーのセンチメントが弱まったかを評価するために、無期限契約（インバーススワップ）の資金調達率を分析することは有用だ。強気のレバレッジにコストがかからない中立的な資金調達率は、強い確信の欠如を示し、一方で月2.1％を超える資金調達率は過度の楽観主義を示す。

Bitcoin perpetual futures 8-hour funding rate. Source: Coinglass

11月1日にはレバレッジ需要への大きな影響はなく、資金調達率は8時間ごとに0.01％、つまり月に約0.9％であり、一般的に中立と見なされる。

10月27日から29日にかけて、ビットコインが67,000ドルから73,500ドルまで上昇した背景にレバレッジが主要な要因であったという兆候はなく、健全な市場トレンドを示唆している。全体として、ビットコインのデリバティブ市場は持続的な強気市場を支持しており、さらなる上昇への道を開く可能性がある。

複数の要因が投資家のセンチメントに影響

取引の観点から、主要な政治的・経済的イベントの前に利益を確保することは賢明だ。ビットコインが11月1日に71,000ドルまで回復したのは、S&P 500指数の動きと密接に関連しており、両市場が同様のマクロ経済指標に反応していることを示唆している。

S&P 500 futures (left) vs. Bitcoin/USD (right). Source: TradingView

短期的には、不況リスクの際にトレーダーは現金ポジションや米国債に移行する傾向がある。このパターンは、インテルが前年同期比6％の四半期収益減少を報告した後の株式市場とビットコインの最近の下落を説明するのに役立つ。

マイクロソフトやメタのようなテック大手の最近の財務開示は、AI投資の増加を明らかにし、収益成長の期待を減退させた。このニュースは、EYの予期せぬ監査人辞任後、スーパー・マイクロ・コンピューター（SMCI）の株価が3日間で44％急落した直後に出てきたものだ。

市場のムードは11月1日にやや変化した。米労働統計局が10月の雇用者数増加がわずか12,000人で、予想されていた100,000人を大きく下回ったと発表したためだ。

さらに、米国の賃金は前月比0.4％上昇し、インフレ懸念を煽った。それにもかかわらず、CMEフェドウォッチツールを通じて市場アナリストは、米連邦準備制度理事会が11月7日に0.25％の利下げを行うと予想している。

11月5日の米大統領選挙や連邦公開市場委員会（FOMC）の決定といったイベントは注目に値する。経済を刺激するための政治的な動きは、しばしば米ドルの価値を下げ、中期的にビットコインの価格を押し上げる可能性がある。

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